超級數據周！非農正面撞上PCE，美聯儲10月政策路徑成焦點

schedule 2026/09/28 17:03:03

美國本週將同時公佈就業和通脹數據，美聯儲下一步利率路徑或重新成爲市場交易核心。

週三，美國將公佈8月PCE物價指數，9月非農就業報告將在本週五公佈。

美聯儲本月已經把政策利率提高25個基點，這是三年來的首次加息，並暗示年內仍可能再次提高利率。週一，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在10月加息的概率約爲65%。

除了PCE數據和非農，美國週二將公佈8月JOLTS職位空缺，週三將公佈有“小非農”之稱的ADP數據，週四將公佈上週初請失業金人數。

市場分析認爲，真正決定10月底政策預期的，不會是其中一個數字，而是就業、工資、核心通脹和能源價格組合後形成的整體信號。

就業數據決定增長韌性

市場普遍預計，9月非農或顯示新增約10萬人，明顯低於8月強勁表現。D.A. Davidson聯席首席投資官James Ragan表示，近幾個月勞動力市場整體仍有改善跡象，持續的就業增長對於支撐消費支出信心很重要。

Plante Moran Financial Advisors首席投資官Jim Baird認爲，市場最容易接受的是“不錯但不過熱”的就業報告。就業若明顯高於預期，會進一步強化10月加息理由；如果數據明顯轉弱，則會重新引發對經濟增長降溫的討論。

近期美國採購經理人調查顯示私人部門活動強於預期，已經推動市場提高對美聯儲再次加息的預期。ING經濟學家James Knightley表示，9月就業報告和隨後公佈的9月通脹數據，是決定美聯儲下一步行動的兩份核心報告。

週三公佈的8月PCE價格指數是美聯儲最關注的通脹指標之一。7月核心PCE同比上漲3.3%，仍明顯高於美聯儲2%的目標。投資者需要判斷能源和需求因素是否繼續向核心價格傳導。

本週初市場已經提前反映通脹擔憂。週一布倫特原油重新逼近100美元，10年期美國國債收益率週一升至5.2%上方，30年期美債收益率此前已達到20多年來高位。

能源供應風險、美國基本面韌性以及長期美債收益率高企，將共同推動市場採取更偏鷹派的定價。

如果就業降溫而核心通脹仍保持高位，美聯儲將面對增長和價格信號不同步的局面。就業走弱通常會降低繼續收緊政策的必要性，但高於目標的核心通脹和能源價格上漲又會限制政策迅速轉向寬鬆的空間。

美元已經率先反映這一組合。美元指數9月迄今上漲約1.7%，有望錄得6月以來最大月度漲幅。OCBC外匯策略師Sim Moh Siong表示，如果能源市場緊張和通脹風險延續，美元短期仍存在進一步走強的可能。