AI需求越旺，美聯儲越難辦：戴利警告芯片、關稅和能源壓力或迫

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）警告，人工智能熱潮正在從數據中心向更廣泛的半導體供應鏈擴散。一旦AI需求、關稅和能源成本上漲相互疊加，美國通脹可能維持更長時間，並迫使美聯儲進一步收緊貨幣政策。

戴利在接受Axios獨家採訪時表示，她已經從硅谷企業那裏聽到新的信號。一些公司開始提前鎖定內存芯片供應，另一些企業則重新設計產品，以降低對芯片的依賴。

“我認爲這不太像是一次性的，”戴利談到AI對芯片及其他技術價格造成的壓力時說。

她指出，美聯儲通常預計供給衝擊會在一到三年內逐步消退。“這次可能要更久才能緩解。”與此同時，“對AI的需求似乎並沒有下降。如果說有什麼變化，那就是似乎在上升。”

AI芯片需求開始外溢

戴利的轄區覆蓋硅谷以及大量參與AI熱潮的企業。她表示，與企業的交流顯示，AI帶來的供應壓力已經開始影響數據中心之外的採購和產品設計。

一些公司正在尋求內存芯片遠期合同，“以便他們知道自己有供應商”。內存芯片通常貶值較快，企業過去沒有太多動力提前鎖定供應，因此這一變化尤其值得關注。

還有一些公司開始“重新設計他們的產品”，減少對芯片的依賴。戴利認爲，這說明企業已經擔心芯片供應緊張會向更廣泛的行業蔓延。

真正的風險在於，AI企業可能開始與汽車、家電及其他商品爭奪芯片供應。疫情後的汽車行業曾出現類似情況，芯片短缺一度導致汽車製造商無法完成生產，並推高車輛價格。

如果AI專用設備的需求繼續外溢，更廣泛的半導體市場可能受到擠壓。一些與數據中心沒有直接關係的企業，也可能因此承擔更高的成本。

更高利率未必能直接壓住AI巨頭

這給美聯儲帶來了一個特殊難題。推動AI投資的超大規模科技企業，恰恰是對利率變化最不敏感的企業之一。

“這些超大規模企業不太受利率影響，”戴利說。不過，隨著這些企業越來越依賴借貸爲AI基礎設施建設融資，其利率敏感度可能上升。

目前規模最大的AI投資主要集中在超大規模企業，但其他參與AI建設的企業對融資成本更加敏感。因此，提高利率仍然可以通過壓制更廣泛的經濟活動和投資需求，對通脹形成影響。

“我確實認爲緊縮政策對通脹前景有影響，”戴利說。

這也是AI通脹風險與傳統供給衝擊的區別所在。AI需求可能繼續擴張，而利率政策對AI核心企業的直接約束又相對有限，美聯儲需要通過更廣泛的經濟降溫來控制價格壓力。

戴利支持9月加息，但沒有排除繼續收緊

戴利確認支持美聯儲三週前的加息。她表示：“我非常滿意、非常支持我們在9月採取的加息。在這個節骨眼上，回應通脹風險已經上升這一事實，似乎完全必要。”

至於是否需要進一步加息，她沒有給出明確答案，而是強調要觀察能源、貿易以及AI等衝擊接下來如何發展。

“是否需要更多，取決於我提到的那同一組條件，”她說。

如果關稅、中東衝突導致的油價上漲以及AI帶來的價格壓力最終像傳統供給衝擊一樣快速消退，美聯儲可能無需進一步收緊。戴利表示，她仍然爲這一情景保留一定概率。

但如果這些衝擊相互疊加，或者持續時間超過此前預期，政策環境就會發生變化。她特別提到，如果第二輪關稅談判帶來更多關稅，那將構成“第一次衝擊之上的第二次衝擊”，並延長通脹壓力持續的時間。

戴利還表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）不會忽視勞動力市場。決策者需要繼續判斷這些衝擊究竟會自行消退，還是不斷疊加，同時觀察基礎通脹是否開始獲得更強動能。

這一判斷與美聯儲內部更鷹派的觀點存在差異。部分官員認爲，經濟中的通脹力量已經足夠廣泛，貨幣政策需要進一步調整。

美聯儲理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）上個月表示：“在我看來，鑑於經濟的變化，我們此前處於不合適的位置，我們朝著正確方向做出了調整。”

對戴利而言，下一步政策並非已經確定。能源價格、關稅和AI需求究竟是短暫衝擊，還是會彼此疊加並持續更久，將直接影響她對後續加息的判斷。