紐約聯儲：若沒有特朗普關稅，多類日常消費品價格原本會下降

紐約聯儲最新發布的研究報告顯示，美國總統特朗普自2025年至2026年初推行的一系列關稅措施，顯著改變了物價軌跡。截至今年2月，在其追蹤的一籃子日常消費品中，關稅導致其實際價格比“無關稅假設情景”高出約2.9個百分點。

研究人員測算得出一個關鍵結論：如果完全沒有這輪加徵關稅，這批涵蓋67類日常消費品的綜合物價，同期本應自然下降近1%。這意味著，消費者此前感受到的物價上漲壓力，幾乎完全可以由關稅政策來解釋。

九成關稅美方自掏腰包

由紐約聯儲經濟學家瑪麗·阿米蒂（Mary Amiti）、塞巴斯蒂安·海斯（Sebastian Heise）與哥倫比亞大學教授戴維·韋恩斯坦（David Weinstein）聯合開展的這項研究，精準還原了關稅向終端價格的傳導機制。

測算模型顯示，平均關稅稅率每上調1個百分點，大約一年後就會推動消費品零售價格上漲0.25%。若對全部進口商品無差別徵收10%的基準關稅，全美消費品價格中樞將在一年後被動抬升約2.6%。

殘酷的現實在於，外國出口商並未如預期般通過大幅降價來消化關稅壁壘。數據顯示，2025年落地的新關稅成本中，有接近90%被直接順價轉嫁至美國進口價格中。隨後，這些成本以極快速度向貨架端蔓延：關稅引發的進口與出廠成本每上升10%，消費者最終支付的零售價平均水漲船高約5.6%，其中約半數價格漲幅在短短三個月內即已顯現。

三分之一漲幅竟由“美國製造”貢獻

該項研究最顛覆市場傳統認知的一點在於，關稅推高的絕不僅是進口貨的標價。

紐約聯儲量化分析發現，關稅對消費端價格的總衝擊中，約有三分之二直接來自進口商品漲價，而剩下的三分之一，居然是由地道的“美國本土製造”商品貢獻的。

這種間接溢價通過兩條隱蔽渠道發生。

其一是產業鏈的硬成本共振。美國本土製造業高度依賴海外供應的中間品與原材料，一旦鋼材、核心電子元器件等進口投入品被施加關稅，本土工廠的組裝與出廠成本立刻被動激增；

其二是市場競爭環境的鈍化。當廉價的海外進口商品因關稅被迫漲價後，本土企業面臨的比價競爭壓力大幅減弱，從而獲得了調高自身利潤率的提價空間。

高物價黏性恐延宕至2027年

隨著美國最高法院今年2月裁定否決了白宮依據緊急權力推行的多項極端關稅、部分稅率下調至10%左右的附加稅水平，關稅對商品物價水平的抬升效應已從2.9%的高峯迴落至今年8月的2%附近。

但這絕不意味著此前被推高的商品重新變便宜了。

研究人員特別強調了“通脹增速”與“絕對價格水平”的本質區別：同比通脹貢獻的回落，僅僅代表價格沒有以更快的速度繼續狂飆，但消費者眼下所承擔的實際支出，依然死死被錨定在高位。伴隨此前積壓的關稅效應滯後發酵，疊加針對汽車等特定門類潛在加稅措施的擾動，這股由關稅引發的物價黏性壓力，極可能一直延宕至2027年。