“多米諾骨牌正在倒下”：策略師警告美股或回調10%至20%，

標普500指數本週再創歷史新高，但Longview Economics首席執行官兼首席市場策略師克里斯·沃特林（Chris Watling）認爲，市場表面強勢掩蓋了不斷擴大的壓力。他警告，全球流動性正在收緊，多個市場的風險信號逐漸累積，一場“大規模、沉重的拋售”可能隨時爆發。

沃特林周四在接受CNBC《Squawk Box Europe》節目採訪時表示：“全球流動性正在收緊，而且正在許多地方顯現出來。”他列舉的壓力點包括法國政府債務風險溢價上升、法國國債與其他歐元區國家國債之間的利差擴大，以及美國CCC級企業債和高收益信貸市場承壓。

他認爲，這種局面類似於過去幾年市場週期中的壓力積累，往往出現在央行政策方向發生變化之際。過去幾個月，全球貨幣政策環境已從降息轉向加息，進一步增加了市場調整的風險。

“我認爲我們正在醞釀一場持續兩到六個月的風險資產拋售，而且隨時可能爆發。”沃特林預計，標普500指數可能回調約10%至20%。

市場廣度收窄，歷史相似性引發警惕

沃特林認爲，當前市場與2018年、2015年和2011年的行情存在明顯相似之處。當時，市場年初一度橫盤，投資者難以判斷走勢，隨後上漲行情的參與範圍不斷縮小，最終出現急跌。

他將當前市場形容爲一連串正在倒下的多米諾骨牌。沃特林說：“我認爲這就是我們所處的環境。利率在上升。多頭說，‘嗯，有七隻股票盈利增長驚人，別擔心。’但實際上，一切都在一點一點地下跌。多米諾骨牌正在倒下。所以我認爲我們將看到一場大規模、沉重的拋售。”

儘管標普500指數本週創下歷史新高，市場仍面臨多重壓力：利率上升、收益率高企增強了政府債券相對於股票的競爭力，能源市場受到衝擊，美國和以色列與伊朗相關的戰爭局勢也持續帶來波動。

沃特林並不是唯一發出回調警告的人。歐洲央行的經濟學家在8月發佈的一份報告中指出：“關於過去技術革命的經濟研究指向一個令人擔憂的結論：當前股市估值很可能出現回調。”

這些經濟學家將這一風險與人工智能的廣泛應用聯繫起來。他們指出，鐵路、電力和互聯網等技術革命的歷史表明，當新技術擴散至經濟各個領域時，投資者可能要求更高的風險溢價，進而壓低資產價格。此後市場仍可能反彈，但投資者也可能因此暴露於風險之中。

沃特林認爲這不是衰退，歐元區必需消費品或提供緩衝

儘管預警風險資產可能大幅下跌，沃特林並不認爲美國經濟即將陷入衰退。他將潛在的市場調整定義爲“週期中段調整”，並表示美國經濟“狀況良好”。

他認爲，美國國債收益率上升，主要反映以人工智能爲中心的資本支出繁榮正在加速，以及企業債務發行激增。後者可能推動更強勁的經濟增長。按照他的判斷，風險資產遭到拋售後，市場利率預期將得到重置，經濟受到衝擊，流動性也可能重新注入系統。

在可能的市場調整中，沃特林特別提到歐元區必需消費品板塊。他認爲，該板塊相對於整體市場的估值處於極低水平，可能成爲未來幾個月值得關注的防禦性領域。

沃特林對CNBC表示：“如果你看看歐元區必需消費品，它不是最吸引人的板塊，但其相對於市場的估值從未如此便宜。”

他指出，這些股票長期受到市場冷落，表現也承受壓力，尤其不喜歡債券收益率持續上升的環境。但如果收益率上漲勢頭出現逆轉，他認爲必需消費品板塊可能成爲相對穩健的去處。

沃特林說：“這些股票深受冷落、飽受打擊，當然它們不喜歡債券收益率上升。而一旦這種債券收益率上升的勢頭斷裂，那麼我認爲你會發現，這類地方實際上是未來幾個月不錯的避風港。”