歐洲央行行長：“全球歐元”時刻到來，但需“硬核”改革！

歐洲央行行長拉加德發表最新文章表示，全球秩序正在深刻變化，美元主導地位不再穩固，歐洲迎來“全球歐元”時刻。

拉加德指出，歐元是全球第二大儲備貨幣，但要提升其國際地位，歐洲需加強地緣政治可信度、經濟韌性和法律及制度完整性。歐盟需利用其貿易優勢，推動新貿易協定，完成單一市場建設，減少監管負擔，並改革機構結構，以增強歐元的全球影響力。

拉加德文章全文

我們正見證著全球秩序的一場深刻轉變：開放市場和多邊規則正在破裂，甚至作爲該體系基石的美元主導地位也不再穩固。保護主義、零和思維和雙邊權力博弈正在取而代之。

這種不確定性正在損害歐洲經濟，而歐洲經濟深度嵌入全球貿易體系，3000萬個就業崗位因此岌岌可危。

但這一變局同樣爲歐洲提供了更多掌握自身命運的機會，也爲歐元贏得全球更高地位創造了條件。目前，歐元是全球第二大使用貨幣，佔全球外匯儲備的20%，而美元爲58%。

提升歐元的全球地位將帶來切實好處：融資成本降低、匯率波動風險下降、免受制裁和脅迫性措施的影響。

但歐元要邁向更高的國際地位，並非水到渠成，而是需要爭取。

正如以往一樣，儘管當前對美元主導地位的擔憂不斷上升，但尚未引發資本大規模轉向替代選項，而是體現在對黃金需求的上升上。

要讓歐元發揮其全部潛力，歐洲必須強化三大支柱：地緣政治信譽、經濟韌性，以及法律與制度的完整性。

首先，歐元的全球地位依託於歐洲在全球貿易中的角色。歐盟是世界最大的貿易體，是72個國家的首要貿易伙伴，覆蓋全球近40%的GDP。這一點也體現在歐元作爲計價貨幣的使用比例上，約爲40%。歐盟應充分利用這一地位，推動新的貿易協定。

正如瓦萊裏·吉斯卡爾·德斯坦（Valéry Giscard d’Estaing）在上世紀60年代所指出的，作爲國際儲備貨幣所擁有的“過度特權”，也意味著必須承擔相應責任。

爲了防止海外出現歐元流動性短缺，歐洲央行向關鍵夥伴提供互換和回購額度，以保障貨幣政策的順利傳導。

然而，真正的信心源自硬實力。投資者青睞那些信守同盟關係的地區。有研究表明，這種保障可以使某一貨幣在全球外匯儲備中的佔比提高多達30個百分點。

當前，歐洲正邁向重建硬實力的重大轉變，這也有望增強全球對歐元的信心。

第二，經濟實力是任何國際貨幣的根基。成功的發行國通常具備三大特徵：強勁增長吸引投資、深厚且流動性良好的資本市場支持大額交易、以及充足的安全資產供應。

但歐洲面臨結構性挑戰：經濟增長長期疲軟、資本市場仍較爲分散，儘管整體財政狀況穩健——債務佔GDP比重爲89%，遠低於美國的124%——但高質量安全資產的供給仍顯不足。

最新估算顯示，歐盟AA級以上的主權債券存量僅略低於GDP的50%，而美國則超過100%。

若要提升歐元地位，歐洲必須果斷推進一體化進程，完成單一市場建設，減輕監管負擔，建立堅實的資本市場聯盟。綠色技術、國防等戰略產業應通過全歐協調政策予以支持。像國防這樣的公共產品應實現聯合融資，從而創造更多安全資產。

第三，投資者對某一貨幣的信心，最終取決於支撐該貨幣的制度實力。誠然，從外部來看，歐盟的架構不易理解，但其結構化且包容的決策機制保障了制衡、穩定與政策確定性。

對法治的尊重，以及對關鍵機構（如歐洲央行）獨立性的維護，是歐盟應當發揮的重要制度優勢。

爲了進一步鞏固這些優勢，歐洲的制度架構也需改革。不能再允許某一成員國的一票否決權阻礙其餘26國的集體利益。在關鍵領域推動更多合格多數投票，將使歐洲能夠以統一聲音發聲。

歷史告訴我們，制度似乎堅不可摧，直到它不再如此。全球貨幣主導權的更替在歷史上並非首次。

當下的變局是歐洲的機遇時刻，這是一個屬於“全球歐元”的時刻。若要把握機遇，提升歐元在國際貨幣體系中的地位，我們必須作爲一個團結的歐洲，果斷行動，掌握自身命運。