科技股領漲美股重返新高，行情是起點還是終點？

在經歷了數月關於關稅、通脹、中東局勢等多重不確定性的擔憂之後，標普500指數和納斯達克綜合指數再一次“越過憂慮之牆”，強勁反彈，重新站上數月來的新高。

如今，投資者正關注這些新高究竟意味著美股將開啓一輪更持久的上漲，還是隻是下一輪大調整前的短暫繁榮。對於一些策略師而言，答案隱藏在市場最核心的問題之一：這波行情的廣度到底有多大？

目前，科技股依然是這輪創紀錄反彈的核心力量。所謂的“七巨頭”——蘋果(AAPL.O)、微軟(MSFT.O)、英偉達(NVDA.O)、亞馬遜(AMZN.O)、Alphabet(GOOGL.O)、Meta Platforms(META.O)和特斯拉(TSLA.O)——自4月8日市場觸底以來，合計市值增加了4.7萬億美元，截至週五下午總市值接近18萬億美元。

標普500指數中，Coinbase(COIN.O)漲幅最高，自4月8日以來上漲超140%，成爲該大盤指數中表現最強的股票。緊隨其後的是希捷科技(STX.O)和微芯科技(MCHP.O)，同期漲幅也均超過100%。

不僅個股表現突出，與科技相關的板塊也在標普500中領跑。FactSet數據顯示，自4月8日以來，標普500的信息技術板塊上漲超41%，通信服務板塊上漲近28%，而同期標普500整體漲幅爲24%。

市場廣度透露出的反彈真相

科技股的強勢引發了人們對市場上漲是否由少數龍頭股主導的質疑。但這個問題並沒有簡單答案——取決於你用什麼指標來衡量“廣度”。

紐交所的每日漲跌線（A/D line）是最受關注的市場廣度指標之一，它衡量上漲股票數量與下跌股票數量之差。該指標在上週四創下歷史新高，當天標普500和納指均短暫試探四個月來的新高。

Sevens Report Research創始人兼總裁湯姆·埃薩伊（Tom Essaye）表示，A/D線創出新高表明近期的上漲是“廣泛參與”的，這種走勢“從歷史看是健康的，也更可能持續”。

此外，從週期性板塊的表現來看，也印證了這波上漲並不全靠大型科技股支撐。FactSet數據顯示，自4月8日以來，標普500工業板塊上漲近27%，金融和材料板塊也上漲了近19%。

不過，儘管A/D線顯示上漲廣度不錯，但標普500中股票站上200日均線的比例卻引發了新的擔憂。

據Sevens Report Research統計，截至上週四，僅有約50%的標普500股票高於其200日均線，遠低於5月初55%的高點。

一般來說，一個健康的市場應有65%至80%的股票高於200日均線。200日均線常被視作衡量一隻股票長期趨勢的重要參考。

埃薩伊在週五給客戶的報告中表示：“A/D線的樂觀走勢與標普500股票在200日均線上的表現之間的背離令人擔憂，說明這波從4月低點以來的反彈，既有一些板塊的真實強勢，也可能夾雜著一些熊市反彈或趨勢相反的短線回升。”

他補充說：“對多頭而言，最理想的情況是標普500中站上200日均線的股票比例能突破5月的55%高位。”

與此同時，標普500等權重指數——該指數將所有成分股權重等同處理，不考慮公司規模——自4月8日以來上漲了18.7%。相比之下，市值加權的標普500同期漲幅爲24%（FactSet數據）。

WEBs Investments首席執行官本·富爾頓（Ben Fulton）在上週五接受採訪時表示：“我們確實需要看到除科技和通信板塊外，其他板塊也能延續上漲。”

不過他也強調，如果美聯儲不啓動降息，那些依賴信貸和融資的“落後板塊”將難以追上科技股的步伐。

實際上，自從特朗普總統軟化對全面關稅的態度，並與中英等主要貿易伙伴達成協議以來，投資者對美國經濟前景的信心明顯增強。

此外，市場普遍預計美聯儲將在年底前至少降息三個25個基點；新關稅對通脹的影響有限；以色列和伊朗之間的緊張關係有所緩和——這些因素共同提振了市場情緒。