每日投行/機構觀點梳理（2025-07-07）
國外
1. 高盛：預計歐佩克+成員國9月石油產量將增加55萬桶/日
高盛表示，預計歐佩克+八個成員國將在9月將石油產量配額提高55萬桶/日，從而完全取消220萬桶/日的自願減產。歐佩克+希望在全球石油需求展現出韌性的情況下使閒置產能恢復正常。高盛表示：“週六宣佈加快增產步伐的決定強化了我們的信心，我們從去年夏季就開始指出歐佩克+將向更長期均衡的策略轉變，重點是使閒置產能和市場份額正常化、支持內部凝聚力，並戰略性制約美國頁巖油供應。”高盛預計，歐佩克+八個成員國的原油產量將在3月至9月增加167萬桶/日，達到3,320萬桶/日，其中沙特佔增產規模的60%以上。
2. 高盛：將第四季度布油價格預期維持在每桶59美元
高盛將2025年第四季度布倫特原油價格預期維持在每桶59美元，將2026年布倫特原油價格預期維持在每桶56美元，理由是供應不及預期（尤其是俄羅斯）以及閒置產能減少等因素形成對沖。高盛還強調了石油需求的上行風險，預計在中國石油需求強勁、全球經濟活動展現韌性以及美元進一步貶值的推動下，2025年全球石油消耗量將增加60萬桶/日，2026年將增加100萬桶/日。雖然高盛認爲2025年的價格預測面臨的風險均衡，但認爲2026年存在下行風險，指因歐佩克+可能會解除疫情後第二輪165萬桶/日的減產舉措，以及美國經濟衰退可能性上升（高盛分析師預測這種可能性爲30%）。
3. 瑞銀：如果特朗普再次提高關稅，美元可能下跌
瑞銀全球財富管理分析師在一份報告中說，在最壞的情況下，美國可能重新徵收目前暫停的對等關稅，美元可能走弱。爲期90天的關稅暫停將於7月9日結束。分析人士說，最嚴重的結果將是美國在沒有達成貿易協議的情況下，對所有貿易伙伴徵收此前宣佈的更高關稅。美元相對於歐元、瑞郎、日元和英鎊可能遭到拋售。他們補充說，新興市場貨幣等流動性較弱的貨幣也會下跌。
4. 瑞銀：有針對性的關稅可能會支撐美元
瑞銀全球財富管理分析師在一份報告中說，短期內對美元最有利的結果將是美國實施有針對性的關稅。在暫停90天后，7月9日重新徵收更高對等關稅的最後期限正在臨近。分析師說，美國可能會對一些在貿易協議上沒有取得重大進展的國家徵收關稅，同時對那些取得進展的國家延長關稅暫緩令。在貿易戰中針對個別國家往往會使美元走強，而廣泛的關稅通常會削弱美元。
5. 瑞銀：進一步暫停關稅對美元的影響尚不明朗
瑞銀全球財富管理分析師在一份報告中說，如果美國再次推遲其對等關稅，美元的反應是不確定的。爲期90天的關稅暫停將於7月9日結束。他們表示，進一步暫停可能被解讀爲不願實施關稅，從而推高對風險敏感的貨幣。他們說，如果避免重新徵收高關稅，美元可能會得到一些初步支撐。然而，關稅減少可能會促使市場消化美國進一步降息的預期。美聯儲主席鮑威爾最近表示，如果不是關稅提振了通脹預期，他早就降息了。
6. 德商銀行：金價的主要支撐來自美國政策的不穩定性
黃金期貨上揚，擺脫稍早因強於預期的美國非農就業數據而下跌的頹勢。德商銀行分析師在一份報告中表示，在收復週四就業報告造成的失地後，金價本週有望平收。該行表示，這份報告總體上好壞參半，但失業率的小幅下降應該會讓美聯儲樂觀地認爲，圍繞美國關稅政策的不確定性尚未對企業造成嚴重打擊。分析師寫道，美聯儲可能會繼續推遲降息，這對黃金來說是一個不利因素。不過，金價的主要支撐首先來自波動的美國政策，這正在侵蝕投資者對美國資產的信心，並提振黃金的避險需求。
7. 荷蘭國際：歐佩克+加大增產力度強化油價進一步下行預期
荷蘭國際集團大宗商品策略師在研報中指出，歐佩克+超預期的增產舉措強化了油價進一步下行的預期。歐佩克+已同意8月每日增產54.8萬桶，增幅遠超此前數月41.1萬桶/日的水平。供應前景趨弱疊加需求不確定性，對油價構成雙重利空。荷蘭國際維持布倫特原油年末下探60美元/桶的預測，預計歐佩克+將在9月再度增產。
8. 法興銀行：年底可能是歐洲央行的關鍵時刻預計歐元將升至1.20-1.30
法興銀行認爲，認爲年底可能是歐洲央行的一個關鍵時刻，因爲通脹率將大幅低於目標水平，並可能拉低通脹預期，這將需要歐洲央行採取更多寬鬆措施。由於歐元迅速升值導致的長期低於目標水平的通脹問題，本週也出現了相關擔憂，本週歐元兌美元匯率創下了新高。該行與客戶進行的一項調查結果顯示，絕大多數人預計歐元將在年底前繼續升值，升值幅度將在1.20至1.30之間。
國內
1. 東方金誠：預計三季度末前後，央行將再次實施降息降準
總體來看，業界普遍預計，6月份新增人民幣貸款及社融均將環比多增。回顧5月份數據，當月新增人民幣貸款0.62萬億元，新增社融2.29萬億元。東方金誠首席宏觀分析師王青預計，6月份新增人民幣貸款約2.1萬億元，環比季節性大幅增加，同比基本持平。王青預計，6月份新增社融約4萬億元，在環比季節性增加的同時，同比也將多增。王青認爲，下一階段貨幣政策將在降低實體經濟融資成本、引導金融機構加大貨幣信貸投放力度方向進一步發力。預計三季度末前後，央行將再次實施降息降準。這是下半年促消費、擴投資、引導物價水平溫和回升的一個重要發力點。
2. 中信證券：目前市場環境和氛圍有一些2014年底的影子，只缺一個點火催化
中信證券策略團隊發佈報告稱，目前的市場環境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股、小微盤和產業賽道已經積累了一定的賺錢效應，新發產品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預期趨近於底部，投資者耐心有所好轉，信心還有待恢復；反內卷和提振內需成爲政策目標的明牌，具體政策的出臺和思路調整隻是時間問題，“十五五”規劃可能展示新的政策路徑。市場目前缺的只剩一個點火的催化，可能是中美政策超預期，或者科技產業新變化。從配置角度來看，整體而言，有色、AI硬件、創新藥、遊戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律。
3. 中信證券：“大而美”法案利空美股醫療和新能源
中信證券研報稱，特朗普正式簽署“大而美”法案（OBBB），內容涵蓋保守派的廣泛政治議程，併到2034年使政府赤字累計擴大3.4萬億美元。關於美債市場，法案進一步提升美國未來債務壓力，預計這將導致中長期長端美債利率中樞上行。關於美股市場，6月下旬以來美股業績預期的修正已企穩反彈，OBBB法案利空美股醫療和新能源，可關注估值和業績更爲匹配的科技行業、受益於再工業化進程和政策利好的製造業、中上游資源品以及核電行業。關於美股科技板塊，法案利好科技巨頭、AI、半導體設備等。關於能源產業，法案使新能源受到衝擊，但儲能政策有所緩和；法案積極推動傳統能源的復興，可關注核電等行業的發展。
4. 中信建投：建議以紅利板塊築牢安全邊際
中信建投研報表示，上證指數創2025年以來新高，主要系三維度利好共振：海內外宏觀環境持續改善、市場情緒持續高漲、中報業績預告進一步驗證新經濟領域增長動能。中期看預計市場震盪中樞將不斷抬升，短期指數回調風險加大，若調整則是低位佈局良機。行業配置策略上，建議以紅利板塊築牢安全邊際，高增長領域把握賽道成長潛力，主題投資捕捉結構性機會。重點關注行業包括：電子、通信、醫藥、煤炭、鋼鐵、交通運輸、新消費、遊戲、非銀等。
5. 中信建投：強現實有效抵禦淡季預期，鋁價得以維持高位運行
中信建投研報稱，今年以來鋁板塊的紅利屬性越來越被市場認可和重視，源於鋁行業的盈利水平恢復並穩定在高位。今年1—5月國內電解鋁消費增長4.9%，市場擔心若按照全年2%的增長則下半年出現負增長。但是，即便全年按照2%消費增速看全球全年仍舊維持供需緊平衡，全球交易所庫存處於歷年低位，抵禦供應干擾的能力弱，低庫存能夠有效抵禦消費淡季的衝擊，幫助鋁價維持在高位運行，對應行業利潤也在高位。
6. 中金公司：2025年半年報A股盈利同比增速可能較一季度階段性放緩
中金公司研報認爲，預計2025年二季度A股非金融盈利同比增速可能較一季度放緩。部分參考指標包括：1）2025年1—5月工業企業利潤同比下降1.1%，相比1—3月的增長0.8%增速有所回落。2）截至7月5日，根據中金公司重點覆蓋A股公司不完全統計（約1050家），A股整體、非金融二季度單季歸母淨利潤同比增速分別爲7.4%、6.5%，上市公司樣本增長水平通常高於全市場表現。金融領域，非銀有望繼續受益於較高的市場活躍度；非金融領域，中上游受價格壓力影響業績或偏弱，黃金板塊、消費尤其是以舊換新覆蓋領域、科技硬件或爲結構亮點。
