美銀：特朗普製造“大而美泡沫”，50萬億美元債務在路上

上週末，當特朗普明確表示“削減政府開支”只是一場表演，而預算赤字即將真正爆炸式增長時，美銀全球研究首席投資策略師哈內特（Michael Hartnett） 指出，特朗普的核心策略已轉向“全力推動政府收入（和債務）增長”。

幾乎在同一時間，One River的埃裏克·彼得（Eric Peter）在其週報中呼應了這一觀點。他寫道：“特朗普決定孤注一擲，通過刺激經濟繁榮來‘擺脫債務’。他試圖通過和平削減開支。但俄烏衝突仍在持續。如今他又迷上了B-2轟炸機和鑽地炸彈。”

彼得說：“特朗普還試圖削減可自由支配支出，但同樣失敗了。所以，看來他打算破釜沉舟，用經濟繁榮覆蓋債務問題。”

哈內特在一份報告中指出：既然特朗普“無法削減開支、無法削減國防預算、無法減少債務，還要大幅加徵關稅，那麼唯一能支付‘大而美法案’的方式就是製造一個‘大而美泡沫’。”

特朗普不僅要重複老路，更要變本加厲地重複。哈內特提醒，這份“大而美法案”將把美國債務上限提高5萬億美元至41萬億美元，這意味著到2028年下一屆大選時，美國債務將達43萬億美元，到2032年突破50萬億美元。

美國債務的實際數字很可能更高，因爲在此之前美國至少會經歷一場赤字爆表的衰退衝擊，額外增加“意外”的10萬億美元債務。

哈內特指出，德國財政支出、英國福利支出和美國削減開支政策的急轉彎表明，選民和政客永遠不會投票支持減少債務/赤字（政府支出佔GDP比例在英國爲44%，美國爲41%）。這也解釋了爲何資產配置者如此厭惡長期債券，並正大幅削減美元敞口，增加對國際市場、硬資產和數字資產的配置。

全球關鍵資產的回報率鉅變印證了這一點：上半年美元暴跌11%，創1973年以來最大跌幅；黃金飆升26%，爲1980年以來最佳上半年表現；除美國外的全球股市上漲16%，爲1993年以來最佳開局。

儘管“長期債券”表現低迷（TLT僅漲2.9%），標普500指數卻逆轉了10萬億美元市值損失，實現11萬億美元增長（“七巨頭”貢獻5萬億美元）。當前市場夏季風險押注明顯傾向於“泡沫”而不是“崩盤”。

哈內特在報告中還提到兩大“臨界點”信號：

1. 美國銀行全球資金流交易規則顯示，當全球股票和高收益債券四周流入量超資產管理規模的1.0%時，應賣出股票；反之則買入。目前該比例爲0.9%，略低於上週的“賣出信號”閾值（0.99%），但已逼近觸發點。

2. 美國銀行全球廣度規則警告，市場正快速接近賣出觸發點。若在MSCI ACWI指數中，超過88%國家的股指高於50日及200日均線，則應賣出；目前這一比例爲82%。哈內特警告，標普500指數突破6300點可能觸發“賣出信號”，但“超買市場可能持續超買，因爲貪婪比恐懼更難征服。”