流動性警鐘敲響！白銀狂飆再創14年新高

銀價週五躍升至2011年以來的最高水平，原因是美國溢價上升，而倫敦現貨市場顯示出供應緊張的跡象。

現貨白銀大漲3%，站上38美元/盎司。紐約期銀日內大漲4%，現報38.80美元/盎司。如此大的價差並不常見，通常套利行爲會迅速消除這種差異。

今年初，白銀也曾出現跨市場價格錯位。當時美國擬對白銀進口加徵關稅的預期，推高了紐約白銀期貨價格。套利機會還推高了白銀的租賃利率，因爲交易商急於確保白銀被運往與紐約商品交易所（Comex）掛鉤的倉庫。在白宮確認貴金屬將不受其全面關稅的影響後，人們急於轉移白銀的熱潮才戛然而止。

週五，倫敦現貨白銀一個月隱含年化租賃利率躍升至約4.5%，遠高於通常接近零的水平，該指標上升是市場緊張的信號。

倫敦的白銀大多由交易所交易基金（ETF）持有，這意味著這些白銀無法被借出或購買。彭博數據顯示，近期白銀ETF流入強勁，僅週四持倉就增加110萬盎司。

道明證券（TD Securities）的丹尼爾·加利（Daniel Ghali）認爲，關稅威脅催生的套利狂歡引發白銀外流，導致倫敦市場上可自由交易的白銀庫存降至危險水平。

“我們估算，倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀的自由流通量已降至有記錄以來最低，”加利在週四的報告中寫道，“白銀的流動性錯覺表明，只有通過某種形式的現貨逼空，市場才能重新平衡。”

今年以來，白銀價格已上漲30%，近期漲幅超過黃金。白銀具有雙重屬性：既是金融資產，也是工業原料，尤其在清潔能源技術中。作爲太陽能電池板的關鍵成分，白銀的工業需求日益重要。

白銀協會（Silver Institute）的數據顯示，在此背景下，白銀市場將迎來連續第五年供不應求。

週五，由於市場對特朗普最新關稅聲明的擔憂情緒升溫，促使投資者轉向避險資產，現貨黃金日內漲超1%，突破3360美元關口。現貨鈀金日內大漲6%，現報1272美元/盎司左右，創2023年10月以來新高。

三菱日聯分析師Soojin Kim表示，特朗普本週的廣泛政策提議，包括對加拿大、巴西以及銅進口加徵新關稅，加劇了8月1日前的市場不確定性，從而提升了避險資產的吸引力。與此同時，市場對於美聯儲將採取更加鴿派立場的預期也在支撐投資者對黃金的需求。美聯儲6月會議紀要顯示，只有少數官員預計今年不會降息。

加拿大皇家銀行週五將美聯儲降息時間預測從9月推遲至12月。