每日投行/機構觀點梳理（2025-10-08）
1. 盛寶資本：現貨黃金突破4000美元里程碑，資產重配驅動漲勢
因市場對美國經濟的擔憂及政府停擺風險升溫，現貨黃金價格首次突破每盎司4000美元關口，爲這輪火熱的漲勢再添新動力。今年以來，受全球貿易不確定性、美聯儲獨立性爭議及美國財政穩定性擔憂等因素影響，黃金價格已累計上漲超50%。隨著華盛頓方面陷入政府撥款僵局，投資者爲防範潛在市場衝擊紛紛尋求避險，進一步加劇了金價上漲的緊迫性。此外，美聯儲貨幣政策寬鬆週期的開啓也對黃金構成利好。投資者對此的反應是大舉湧入黃金交易所交易基金，9月黃金ETF錄得逾三年來最大單月資金流入。 盛寶資本市場策略師Charu Chanana表示：“黃金突破4000美元關口，背後不只是恐慌情緒，更是資產重新配置的需求。當前經濟數據發佈暫停、降息在即，實際收益率不斷走低，而重倉人工智能板塊的股票估值已顯過高。各國央行爲這輪漲勢奠定了基礎，如今散戶投資者和ETF資金正推動金價開啓下一階段上漲。”
2. Pepperstone：黃金儼然已經演變爲一種“信念交易”
Pepperstone分析師Ahmad Assiri表示，既然黃金已突破4000美元關口，在交易員評估此輪漲勢可持續性的過程中，可能會出現部分獲利了結與策略性倉位調整。但市場也很有可能繼續維持熱度，拒絕降溫。現階段拋售黃金已成爲高風險行爲，原因很簡單：市場對黃金的看漲信念極強。這位策略師指出。機構投資者、各國央行與散戶投資者均將金價回調視爲買入機會，而非漲勢衰竭的信號。他補充道，當前投資者不再在風險資產與黃金之間做“二選一”，而是在股票估值過高、長期國債收益率上升以及美國債務可持續性存疑的背景下，對兩類資產進行平衡配置。如今，黃金已從“不確定性時期的避險工具”演變爲一種“信念交易”，這一轉變反映出市場對政策可信度及反覆無常的財政決策的疑慮。
3. 荷蘭國際：黃金仍有進一步上漲的潛力
荷蘭國際集團在一份研究報告中表示，黃金仍有進一步上漲的潛力。該機構指出，這一貴金屬價格已觸及每金衡盎司4020美元的歷史高位。展望未來，各國央行仍在持續增持黃金——儘管金價處於歷史高點。報告還補充道，特朗普總統發起的貿易戰仍在持續，且地緣政治風險依舊處於高位。荷蘭國際認爲，上述所有因素均表明，黃金仍有進一步上漲的空間。
4. 華僑銀行：預計新加坡金管局將維持現有政策立場
華僑銀行分析師Christopher Wong在報告中表示，新加坡金管局將公佈的貨幣政策舉措存在不確定性，大概率會在“調平政策區間”與“維持現有政策不變”之間做出選擇。儘管核心通脹數據走軟可能推升市場對新加坡金管局實施寬鬆政策的預期，但這位策略師指出，當前溫和的物價壓力應仍在央行的預估範圍之內。他表示，若未來經濟增長與通脹的動態關係比預期更糟，央行仍保留寬鬆政策的可能性。但就目前而言，我們預計新加坡金管局將保留政策‘彈藥’，維持當前政策立場——該立場仍帶有輕微的升值傾向，他補充道。鑑於新加坡經濟規模小且高度開放，新加坡金管局將匯率作爲維持物價穩定的核心政策工具（而非傳統的利率工具）。
5. 凱投宏觀：全球長期國債收益率暫穩，收益率曲線陡峭化料持續
凱投宏觀分析師Jonas Goltermann在報告中表示，週二全球長期國債收益率趨於穩定，但近日法國與日本的政治動態凸顯出，財政不確定性仍在持續對長期國債收益率形成上行壓力。這位經濟學家指出，我們認爲收益率曲線陡峭化的趨勢將持續——未來數月，多數國家的收益率曲線還將進一步小幅陡峭化。他補充稱，財政溫和派（指傾向於擴大財政支出、對財政約束較爲寬鬆的政策立場）高市早苗當選日本執政的自民黨黨首，以及法國新任總理勒科爾尼上任不足一個月便宣佈辭職，這兩大事件導致週一法國與日本的長期國債收益率大幅攀升，其他發達經濟體的國債收益率也隨之走高。
6. 三井住友：美日逼近160或觸發美日爭議與干預
三井住友銀行的Hirofumi Suzuki指出，隨著高市早苗當選執政的自民黨黨首，當前“高市交易”初期呈現的日元貶值趨勢，持續時間恐難超過一個月左右。這位首席外匯策略師兼財資研究部門負責人表示，在當前節點，“高市交易”帶來的影響被認爲是暫時的。不過Suzuki提到，若日元貶值態勢持續、美元對日元匯率向160.00關口逼近，這一問題可能會成爲美日貿易關係中的爭議焦點。他進一步補充稱，若日元貶值速度加快，且美元對日元匯率在一至兩週內接近160.00，市場將更傾向於認爲日本政府可能出手干預匯市。
7. 摩根大通：稱穩定幣的普及有望提振美元買盤，而非加速去美元化
摩根大通稱，穩定幣的全球普及可能在未來幾年推動數萬億美元資金流入美元，即便市場對這種數字資產潛在需求的估算存在較大分歧。“穩定幣的普及與其說會加速去美元化，不如說有可能強化美元在全球金融體系中的地位，”摩根大通團隊Kunj Padh、Meera Chandan、Octavia Popescu等人在週二報告中表示。各家銀行策略師對穩定幣市場最終規模的估計差距很大，即便在摩根大通內部也是如此。有新興市場股票策略團隊預計這一市場最終將擴大至約2萬億美元。該行美國利率策略師則更加謹慎，估計規模約5000億美元。按照上述區間高端計算，摩根大通外匯策略師預計，到2027年，約1.4萬億美元的額外美元需求將支持穩定幣市場的增長。這個數字很大，但仍遠低於國際清算銀行最新統計的美元貨幣對日均8.6萬億美元交易量。
8. 摩根大通：AI相關債券已達1.2萬億美元，超越銀行成投資級市場最大板塊
摩根大通表示，與人工智能(AI)相關的債券規模已擴大到1.2萬億美元，成爲投資級市場中最大的板塊。摩根大通分析師Nathaniel Rosenbaum和Erica Spear週一在報告中表示，AI企業在美國投資級債券市場的佔比由2020年的11.5%升至目前的14%，超越美國的銀行業板塊，後者是JPMorgan US Liquid Index( (JULI))中最大的板塊，佔比爲11.7%。分析師指出，在科技、公用事業和資本品等行業中，共有75家公司與AI密切相關，其中包括甲骨文、蘋果公司和杜克能源公司。其中很多企業發債頻繁，科技公司現金充裕、淨負債率很低。他們表示，相關債券利差爲74個基點，比整體JULI指數窄10個基點。
9. 摩根大通：預計新西蘭聯儲將在11月和明年2月兩次降息
摩根大通經濟學家Tom Kennedy表示，新西蘭商業環境疲軟，意味著該國三季度國內生產總值前景面臨一定下行風險。他補充稱，在此背景下，新西蘭聯儲可能仍需採取進一步行動。Kennedy預計，新西蘭聯儲將在11月和明年2月兩次降息，並將官方現金利率的終端利率預期從2.25%下調至2.0%。
10. 法巴銀行：避險因素同時發力美債失寵資金湧向黃金
法巴銀行分析師David Wilson表示，通常每年會有一兩個風險因素推動金價變動，但如今，所有傳統黃金驅動因素都在同時發力。Wilson稱，“作爲投資者，你的資金該投向何處？若擔憂美國經濟前景和債務問題，你還會選擇傳統避險資產美國國債嗎？不，長期國債收益率走勢已表明投資者正在退縮。”Wilson坦言：“當前市場心態似乎是篤定漲勢將持續，眼下根本不見回調跡象。究竟要發生怎樣的轉折，才能讓世界鬆一口氣說‘情況其實沒那麼糟’？我們能否看到美國在關稅、貿易、移民政策上的轉向？現階段很難想象有什麼事件能突然改變全球前景的悲觀預期。”
