盛寶銀行：恐慌出清後，現貨金銀仍是“低配”王牌！

盛寶銀行商品策略主管奧萊·漢森（Ole Hansen）指出，黃金和白銀價格正在經歷一場“期待已久”的調整。白銀更劇烈的跌幅，直觀暴露出其與黃金之間巨大的流動性鴻溝，但從根本上看，這兩種貴金屬在投資組合中仍屬“低配”，而支撐本輪史詩級漲勢的結構性驅動力依舊強勁。

漢森週三表示：“儘管排燈節前夕的超強實物需求一度支撐了價格，但黃金和白銀的修正風險在近期持續累積。” 他分析：“疊加技術面漲勢過度拉伸、股市‘風險偏好’重燃、美元走強，以及排燈節（通常標誌著亞洲實物需求減弱）的開始，共同促使交易員們心態轉變：從追逐新高轉向落袋爲安。”

他認爲，週一市場戲劇性拋售的導火索並不明確，但黃金三次衝擊4380美元關口未果，“很可能成爲改變貴金屬交易者心態的關鍵一擊”，將市場情緒從“貪婪”瞬間推向“恐懼”。

漢森描述道：“隨之而來的，是一場經典的‘奪路而逃’。由於出口過於狹窄，難以應對技術型槓桿交易員和近期高位買家突如其來的巨量拋售。後者已深陷水下。”

他強調：“最新的價格行爲再次證明了黃金和白銀在流動性上的巨大差異——白銀的流動性僅爲黃金的九分之一左右。這種懸殊在牛市和熊市中都被放大：買盤激增時，供應迅速告罄；一旦獲利了結，價格波動就會異常劇烈。”

漢森表示：“這次強力修正，暴露了市場焦點曾一度多麼單邊。在經歷了九周的強勁反彈，黃金大漲31%、白銀飆升45%之後，這是一次必然的重置。” 他補充說：“除了美元走強外，排燈節後印度實物需求的減弱是主要催化劑。最終，白銀在47.80美元附近找到支撐，而黃金買盤則在略高於4000美元的位置浮現。”

他補充說，這兩種金屬需要修正，以避免泡沫繼續膨脹，否則未來一旦破裂，市場將面臨更慘烈的崩盤。

漢森透露：“針對白銀，市場目前的關注焦點已轉向美國即將進行的232條款調查，該調查涉及白銀、鉑金和鈀金等關鍵礦物的進口。這項決定足以重塑跨大西洋的短期供應鏈和價格格局。”

他解釋：“如果美國裁定不徵收關稅，將緩解倫敦市場的供應緊張，並允許更多美國庫存金屬流向歐洲，從而收窄倫敦高於COMEX的溢價（該溢價此前已達到疫情時期的極端高位），並可能將一個月期租借利率推回常態。”

當然，如果祭出新關稅，影響將截然相反。他說：“已在美國境內的金屬將面臨‘困境’，加劇倫敦市場的稀缺性，同時大幅推高COMEX溢價。” 他預測：“在那種情境下，白銀可能會迅速重新測試，甚至突破近期高點。屆時，推動價格的將是新一輪的‘擠壓’效應，而非單純的需求增長。”

漢森表示，盛寶銀行對黃金和白銀直至2026年的長期看漲前景保持不變。

他預測：“在經歷必要的修正/盤整之後，交易員們或許會停下來重新審視，但最終會確認：驅動今年曆史性漲勢的核心因素並未消退，並將繼續爲這些不再超買、但在投資組合中仍然‘低配’的金屬提供強勁支撐。”

他總結道：“短期內，俄烏衝突和貿易進展將是決定當前回調持續時間的關鍵風險事件。”