銅價“定時炸彈”正在滴答作響！爆炸性上漲一觸即發？

銅價雖已從7月創下的歷史最高水平回落，但這並不意味著這輪工業金屬的強勁漲勢已經終結。相反，旺盛的需求可能很快超越供應，從而將銅價推向更高水平。

RJO期貨公司高級市場策略師約翰·卡魯索（John Caruso）指出：“銅價猶如一枚正在倒計時的定時炸彈，即將引爆爆發性行情。”

卡魯索認爲，市場“極有可能出現持續的結構性供應短缺”，部分預測顯示未來十年銅需求每年將增加100萬噸。

儘管特朗普政府已放棄清潔能源轉型政策——取消了銅材料佔據重要地位的行業數十億美元資助，但隨著全球尋求滿足人工智能數據中心飢渴電力需求的替代方案，應對氣候變化和推動清潔能源的努力並未止步。

Mount Lucas管理公司聯席首席投資官戴維·阿斯佩爾（David Aspell）表示，從推動消費的經濟領域、增長的AI基礎設施及數據中心需求來看，銅需求的整體前景依然“完好無損”。阿斯佩爾強調：“需求仍然旺盛，且預計將持續保持高位。”

漲勢與回調

根據道瓊斯對FactSet數據的分析，在今年結算峯值時期，美國基準銅價較2024年底漲幅高達44.5%。

7月24日，銅價創下每磅5.959美元的盤中歷史高點。近期CQG數據顯示，倫敦金屬交易所三個月期銅價格於10月29日觸及每噸11200美元的紀錄高位。

今年早些時候，市場對美國總統特朗普將對進口精煉銅加徵關稅的猜測，導致紐約商品交易所銅價一度高於倫敦金屬交易所價格。

阿斯佩爾解釋道：“當關稅政策初現端倪時，倫敦與紐約交易所之間通常穩定的價差開始分化。紐約交易所溢價交易體現了市場對關稅預期水平與概率的定價。進口商爭相在潛在關稅落地前將銅運入美國，並願意爲此支付更高成本。”

當特朗普政府宣佈對加工銅（而非精煉銅）加徵進口關稅後，紐約銅價隨即下跌。目前紐約銅價較不到四個月前的歷史高點已回落約15%。

BCA研究公司大宗商品與能源首席策略師魯凱亞·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）指出：“精煉銅關稅的潛在可能性將繼續影響市場。”她表示，2026年夏季美國將重新評估精煉銅關稅豁免決定，在此之前美國銅價再次相對倫敦出現溢價，這表明市場參與者仍在紐約持續囤積庫存。

易卜拉欣認爲，在關稅問題最終落定前，全球銅市場可能“持續錯位”。她補充道，這將限制未來一年銅價的下跌空間。

銅市的核心邏輯

與此同時，特朗普政府正降低清潔能源優先級——通過取消行業資助並推動石油、煤炭等化石能源使用，來提升美國能源獨立性。這可能抑制清潔能源技術的關鍵材料——銅的需求。

但RJO期貨的卡魯索指出，真正的核心故事在於AI數據中心的電力需求。

美國能源部2024年報告顯示，加州大學勞倫斯伯克利國家實驗室研究發現，2023年數據中心耗電量約佔全美總髮電量的4.4%，預計到2028年這一比例將升至6.7%至12%。

卡魯索表示：“AI數據中心電力需求預計將持續增長，到2030年末可能翻番。”與此同時，AI基礎設施的資本支出仍是“非常重要的市場主題，且未見放緩跡象”。

國際能源署數據顯示，到2035年全球銅市場可能出現30%的供應缺口，部分原因在於採礦挑戰及電力依賴型技術對銅需求的增長。

卡魯索強調：“從我的觀察來看，AI競賽仍處於早期階段。”這意味著銅價仍有充足的上漲空間。