2000億英鎊大調倉！AI泡沫風險逼退英國養老金
由於擔心美股市場日益集中於少數科技股，且人工智能（AI）領域存在泡沫風險，英國養老金基金正削減其美股敞口。
爲數百萬英國儲戶管理著超2000億英鎊資產的多家養老金計劃向《金融時報》表示，近幾個月來，它們已將資產配置轉向其他區域，或爲應對潛在股價下跌增加了防護措施。
此番調整之際，受英偉達（NVDA）、Alphabet（GOOGL）和Meta（META）等所謂“七巨頭”（Magnificent Seven）股票推動，以科技股爲主的納斯達克綜合指數（IXIC）今年已飆升逾20%，自2023年初以來更是翻倍有餘。
這引發了市場對“少數股票主導市場”的擔憂，且泡沫風險可能導致退休儲戶面臨大幅拋售的衝擊。
“我們認識到美股相關的特定風險，例如關稅措施以及大型科技股的集中化問題，”英國金融服務機構菲尼克斯集團控股公司（Phoenix Group）旗下標準人壽（Standard Life）投資方案主管卡勒姆·斯圖爾特（Callum Stewart）表示。該公司管理著360億英鎊的可持續多資產基金，服務200萬名成員，其股票資產中約60%配置於北美市場。
斯圖爾特稱，該基金正在減少美股配置，轉而增加對英國和亞洲市場的敞口。
英國的固定繳款養老金領域對潛在股市波動尤爲敏感——這類養老金通常由員工（僱主一般會提供支持）積累個人退休賬戶，年輕儲戶往往大量投資於以“七巨頭”爲主導的美股指數。
就距離退休還有30年的儲戶而言，其資產中通常有70%至80%（甚至100%）配置於全球股票，而大部分股票配置又以美國大型科技股爲主。
“美股科技股的集中化，加之其估值處於歷史高位且高於其他行業，正促使人們更加關注這給基金成員帶來的風險，”投資顧問公司XPS的高級顧問尼爾·梅因斯（Neil Maines）表示。
管理著120億英鎊資產、涵蓋18.5萬名成員的怡安主信託基金（Aon Master Trust），今年夏天出售了約10%（約7億英鎊）的全球股票投資組合，其中大部分是美股。自十年前成立以來，該基金在成員計劃初期一直將其100%的儲蓄資金投入股票。
首席投資官喬·沙普爾斯（Jo Sharples）表示，該基金削減股票配置是“爲了把握英國國債市場的機會”，但她補充稱，“鑑於市場對AI泡沫的廣泛討論，減少股票敞口在一定程度上降低了這類風險”。
她還表示，市場回調是“我們越來越關注的風險之一”，不過她並不認爲“目前已處於泡沫區間”。
富達國際（Fidelity）管理著239億英鎊的未來智慧基金（FutureWise fund），該公司表示並未減少美股敞口，但重點通過將美股敞口轉向“更穩定”的公司，同時“增持黃金進行風險對沖、縮短債券久期”，爲臨近退休的成員提供保護。
“我們在美股敞口中嵌入了更強的下行保護，以抵消新興風險——尤其是科技領域的風險，”富達國際表示。
由政府支持、管理著580億英鎊資產的職業養老金計劃Nest（國家職業儲蓄信託），美股敞口約爲170億英鎊。首席執行官馬克·福西特（Mark Fawcett）表示，該基金正將新的養老金繳款投向私人市場，而非出售現有的美股持倉。
“我們正在分散投資，遠離那些大型科技股，”他說，“無法斷言這場科技熱潮就是泡沫，但管理風險是我們的職責，而我們正通過多元化配置來實現這一點。”
這些舉措出臺之際，全球機構已警告稱，股市越來越容易出現大幅回調，尤其是考慮到少數股票的主導地位。截至10月底，“七巨頭”約佔摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI World index）的四分之一。
歐洲央行上週表示，英偉達、Alphabet 、微軟（MSFT）和Meta等美國科技股的估值已變得“過高”，原因是投資者受到“錯失恐懼癥”的驅使。
英國央行和國際貨幣基金組織（IMF）近期也發出了類似警告，強調若市場對AI的樂觀情緒消退，高估值的AI股票將使投資組合面臨巨大風險。
不過，鑑於美國大型科技股持續強勁的表現，且擔心錯失進一步的大幅收益，部分養老金基金經理不願削減對這些公司的配置。
儘管英偉達的市值已達約4.3萬億美元，但該公司最近一個季度的芯片銷售額增長速度仍超出華爾街預期，凸顯了全球AI投資熱潮的強勁勢頭。其股價自4月低點以來已翻倍。
管理著650億英鎊資產的地方政府基金Border to Coast，已減持部分AI相關個股，但整體略微增加了美股敞口。
“我們看到AI領域的競爭格局正在發生變化，”該基金股票主管威爾·巴拉德（Will Ballard）表示。
“因此，在過去幾個季度，我們逐漸減少了對英偉達和甲骨文（ORCL）的投資，同時增持了我們認爲將受益於創新和競爭格局變化的公司，即博通（AVGO）、超威半導體（AMD）和谷歌。”
英傑華投資（Aviva Investors）全球股票投資組合經理理查德·薩爾達尼亞（Richard Saldanha）近期表示，他“願意”持有大型科技股頭寸，並指出目前近60%的美國科技公司會支付股息，而2005年這一比例僅爲20%。
管理著380億英鎊人民養老金基金（People’s Pension）的People’s Partnership首席投資官丹·米庫爾斯基斯（Dan Mikulskis）表示，面對高估值但強勁盈利增長的情況，投資者面臨著棘手的投資決策。
“爭論的核心在於如何協調這些強大的力量，”他說，“目前，我們沒有近期改變配置的計劃。”
