白銀會重演1980與2011年的暴跌行情嗎？這次真的不一樣

白銀市場今年坐上了“過山車”，價格幾乎翻倍。然而，一些分析師擔心白銀正將人們引向失望的境地。他們的看跌情緒基於歷史——畢竟，白銀曾在1980年和2011年兩度創下紀錄高點，但隨後均迅速暴跌。

因此，市場充斥著緊張情緒，這反映在白銀當前的價格波動中。一些交易員擔心，白銀將遭到快速拋售，就像這種金屬在1980年和2011年突破每盎司48美元之後發生的那樣。

歷史會重演嗎？

斯普羅特貨幣公司（Sprott Money）分析師克雷格·亨克（Craig Hemke）認爲不會。他說，這次情況不同。

“經濟、貨幣和實物層面的狀況與1980年和2011年完全不同。”亨克不認爲白銀會重走80年代“祖父輩”或2011年“父輩”的老路。他認爲當前的局面更像是“黃金叔叔”過去幾年的走勢軌跡。

那麼，1980年和2011年發生了什麼？

在這兩個案例中，白銀都迅速飆升至48美元上方，然後又以更快的速度跌回地面。

1980年，銀價在短短四個月內從每盎司10美元漲至48美元。兩個月後，它又回到了10美元。

從2010年末開始，白銀再次反彈，在八個月內觸及48美元。但同樣，它很快回吐了漲幅，在幾個月內跌至26美元。

這一次看起來確實不同。白銀於10月3日觸及48美元，並在接下來的一週首次收於50美元上方。它在48美元附近進行了短暫盤整，多次測試該水平，然後在最近幾周再次啓動上漲。

白銀能夠這麼久地守住48美元，這一點使得本輪漲勢與1980年和2011年有所不同。

有人宣稱白銀今年已形成雙重頂形態，這是一個看跌信號。但亨克指出，要確認雙重頂，白銀需要跌破46美元。“在那之前，同一水平上的兩個峯值僅表示交易區間和盤整——僅此而已。”

看看黃金的啓示

亨克相信，目前展現的價格形態，更類似於黃金在2023年和2024年的突破行情，而非1980年和2011年的白銀牛市。

黃金終於在2023年12月突破了每盎司2000美元的強勁阻力位，並飆升至2100美元。隨後出現了一次劇烈的反轉。僅僅17天后，黃金再次站上2100美元，然後又一次遭遇拋售。在接下來的幾個月裏，黃金在每盎司2000美元區間內橫盤整理，直到2024年3月再次突破並飆升。

當黃金在幾周內兩次從2100美元反彈時，許多專家宣稱這是雙重頂和假突破。正如亨克所指出的，這些專家被證明是錯的。那僅僅是一段盤整和區間交易的時期。

“金價並未見頂，相反，它只是在盤整區間內夯實基礎。真正的突破發生在90天后的2024年3月初。”

亨克認爲白銀存在類似的技術結構。他在9月底寫道：“我預計白銀在未來幾周的價格走勢，將某種程度上映射出黃金在2023年12月底到2024年初的走勢。先反彈至48-50美元的歷史高點，然後劇烈反轉，在最終、正式的突破發生前，還會有幾次失敗的突破嘗試。讓我們把2023年底的黃金圖表作爲白銀的參照。”

展望未來，“我們很可能會看到進一步的盤整和一段時間的橫向交易。”但亨克相信，白銀真正的突破仍在未來。

“現在不是1980年，也不是2011年。銀價不會崩潰，也沒有剛剛形成雙重頂。相反，就像兩年前的黃金一樣，白銀價格正在其舊有歷史高點附近及其上方盤整和築底，真正的突破預計將發生在2026年初。”

亨克表示，明年的突破很可能將白銀推至新的歷史高點。

“金價自2024年3月突破以來已經翻倍，白銀若出現類似走勢，將在2027年中後期將價格推至每盎司100美元。”

白銀不夠用了

基本面因素支持亨克的技術分析。白銀的供需動態仍然極度看漲。

許多分析師聲稱，春季因關稅擔憂導致的白銀從倫敦流向紐約，爲10月份白銀創紀錄的上漲奠定了基礎。隨著需求回升（尤其是在印度），交易商爭相尋找可用的金屬。白銀從紐約迅速轉移到倫敦緩解了擠壓，但並未解決根本問題。

問題不在於倫敦沒有足夠的白銀。問題在於，總的來說，白銀就是不夠。

這不是通過將金屬從一個倉庫轉移到另一個倉庫就能解決的問題。癥結在於，需求超過供給已持續數年。

根據Metals Focus的數據，白銀市場正走向連續第五年的結構性供應短缺。

Metals Focus預測，今年需求將超過供應9500萬盎司。這將使得五年累計市場短缺達到8.2億盎司，相當於一整年的平均礦山產量。自2010年以來，白銀市場累計供應短缺已超過5.8億盎司。爲了彌補供應缺口，白銀用戶將不得不動用現有的地上庫存。這很可能需要更高的價格來驅動。

美聯儲轉向寬鬆貨幣政策和降低利率，也可能在未來一年支撐白銀。