每日投行/機構觀點梳理（2025-12-09）
國外
1. 高盛：美聯儲本週將降息但保持措辭開放，就業數據將決定1月政策
許多投資者預計，美聯儲本週在降息的同時將釋放偏鷹的前瞻指引，反映出FOMC內部對是否應繼續降息存在分歧。然而，高盛首席美國經濟學家David Mericle認爲，美聯儲很可能不會完全排除明年1月再次行動的可能性。“指望FOMC通過強烈暗示‘1月將暫停降息’而把自己逼入死角是不現實的，因爲如果到那時勞動力市場仍在明顯走弱，降息仍可能是合適的。”他指出，自9月就業數據發佈以來，官方尚未公佈新的勞動力市場統計，這使得票委們在本週會議中更不願過早鎖定1月政策路徑。“在缺乏最新就業數據的情況下，決策者會格外謹慎，避免束縛自己的政策靈活性。”因此，儘管本週可能降息，美聯儲或將刻意保持措辭開放，爲1月根據經濟數據（尤其是勞動力市場動態）保留進一步寬鬆的空間。
2. 巴克萊：料美聯儲本週將降息25BP，明年3月及6月各降息25BP
巴克萊預計，美聯儲將於本週議息會議上將利率下調25BP至3.5%至3.75%區間，會後聲明料將加入鷹派措辭，暗示明年1月將暫緩降息。該行目前維持美國明年3月及6月各降息25個基點的預測。巴克萊認爲，新的經濟預測摘要可能顯示經濟預測變化不大，點陣圖則將反映2026年及2027年各降息一次，每次25BP，預計長期利率中值預測將保持在3%。
3. 道富集團：金價2026年的漲勢可能放緩
道富集團投資管理公司的策略師表示，金價在2025年大漲之後（或將創下自1979年以來的最佳年度表現），明年漲勢可能會有所放緩。該機構預計，2026年金價大概率將在每盎司4,000至4,500美元區間內盤整。策略師指出，今年推動金價上漲的結構性趨勢不太可能逆轉，整體而言仍爲金價提供支持。如果股債之間的相關性繼續維持在歷史高位，黃金作爲分散風險工具的作用將愈加重要。此外，在全球債務攀升、通脹頑固、長期收益率上行的環境下，黃金依舊是具有吸引力的對沖資產。同時，美聯儲的寬鬆政策往往會削弱美元、增加流動性，從而爲金價帶來順風。
4. 摩根大通：美聯儲降息後美股漲勢或難持續
摩根大通策略師表示，隨著投資者獲利了結，近期股市漲勢可能在美聯儲預期中的降息後停滯。過去幾周，政策制定者釋放的積極信號推動押注持續升溫，助力股市上揚。由Mislav Matejka領導的團隊寫道：“投資者可能更傾向於在年底前鎖定收益，而非進一步增加方向性敞口。降息預期已完全反映在價格中，股市也已重返高點。”摩根大通策略師對中期仍持看漲觀點，認爲鴿派立場的美聯儲將支撐股市。同時，油價低迷、薪資增速放緩以及美國關稅壓力緩解，將使美聯儲能在不加劇通脹的情況下放鬆貨幣政策。其他可能在2026年提振股市的因素包括貿易不確定性降低、歐元區財政支出增加以及美國人工智能技術的快速落地。
5. 野村轉變立場，預期美聯儲12月將降息
據外媒報道，野村證券加入全球同行的行列，扭轉此前對美聯儲12月維持利率不變的預期，目前認爲，美聯儲會在12月的政策會議上降息25個基點。不過，野村也表示，12月的政策決定仍存在很大的不確定性。野村修改對美聯儲12月的降息預期，理由是對美聯儲中間派來說，已經有足夠多的鴿派信號來證明進一步的“風險管理式降息”是合理的。野村預計，會有四名鷹派人士反對降息決定，而米蘭則將持鴿派立場，支持降息50個基點。野村繼續預計，2026年，在新任美聯儲主席的領導下，美聯儲將在6月和9月分別降息25個基點。
6. 惠譽評級：預計美聯儲將在12月維持利率不變，明年6月前降息三次
惠譽預測顯示，到2026年中期，美國、歐元區和英國的政策利率將接近預估的“中性”水平。惠譽預計，美聯儲將在12月維持利率不變，但隨著關稅衝擊趨於穩定且失業率小幅上升，聯邦公開市場委員會將在明年6月前降息三次。隨著失業率顯著上升，惠譽當前預計英國央行將在2026年降息三次。預計歐洲央行則不會進一步降息。
7. 德意志銀行：料美聯儲本週將降息25BP，鮑威爾或強調明年降息門檻很高
美元今日走低，市場等待本週即將公佈的美聯儲政策決定，外界普遍預計此次會議將再次降息。德意志銀行分析師在報告中稱，美聯儲可能在週三宣佈2025年的第三次、也是最後一次25個基點降息，料這次利率決定不會獲得一致通過。分析師表示，鮑威爾主席的新聞發佈會及其隨附聲明將至關重要。“我們預計鮑威爾會強調，2026年初進一步降息的門檻很高，釋放短期暫停降息的信號。”
8. 傑富瑞：特朗普關稅或加速去美元化
傑富瑞分析師在其2026年展望報告中指出，美元在全球外匯儲備中的主導地位可能面臨逐步削弱，部分原因在於特朗普對貿易伙伴加徵的關稅政策。報告稱：“近期的貿易戰已損害了美元作爲主要儲備貨幣的地位。”儘管美元短期內仍將保持其核心儲備貨幣角色，但“可能出現一種緩慢而持續的去美元化趨勢”。分析師警告，隨著地緣政治和貿易摩擦加劇，各國央行和投資者可能開始質疑將全部儲備集中於美元的風險，並尋求多元化配置。“投資者可能會重新評估過度依賴美元的策略，轉而增持其他資產。”傑富瑞認爲，在這一去美元化進程中，黃金將成爲主要受益者。
9. 奧本海默給出華爾街最樂觀預測，料明年標普500指數漲18%至8100點
奧本海默首席投資策略師John Stoltzfus預測，隨著每股收益持續保持兩位數增長，標普500指數將在2026年上漲18%，達到8100點。該團隊在報告中指出：“我們對標普500指數的樂觀預期基於多重因素，包括美國經濟數據展現的持續韌性，以及標普500成分股企業今年大部分時間的業績表現均超出預期”。數據顯示，Stoltzfus的2026年目標位目前在策略師的預測中位居第一位。目前，策略師對2026年底的目標位均值爲7315點，而上週五收盤位於6870點。
10. 荷蘭國際：歐洲央行施納貝爾暗示或加息，歐元走強
荷蘭國際集團的Chris Turner在報告中表示，歐洲央行執委施納貝爾暗示，該行下次利率行動可能是加息而非降息，推動歐元走高。施納貝爾稱，她對市場押注加息感到安心，儘管這不會在近期發生。她還暗示，歐洲央行可能在12月18日會議上上調經濟增長預測。Turner指出，這些言論支撐了歐元早盤走勢，並有望進一步縮小歐元區投資者爲防範美元資產潛在損失而支付的對沖成本。
11. 羅素投資：美聯儲預計將進行鷹派降息，明年的終端利率料爲3.25%至3.5%
羅素投資的北美高級董事兼首席投資策略師Paul Eitelman在報告中表示，美聯儲週三的利率決策看起來似乎是一場艱難的抉擇，FOMC在爲經濟提供多少“保險”方面存在分歧——經濟表現出穩健增長但就業增長疲軟的罕見組合。羅素投資預計美聯儲將進行一次“鷹派”的25個基點降息，意味著美聯儲在利率未來走向上的措辭可能保持謹慎。Eitelman表示：“我們預計美聯儲將在2026年初放緩或停止寬鬆週期，終端利率爲3.25%至3.5%。”他還指出，當前10年期美債收益率爲4.1%，高於羅素投資的公允價值估計，支持在投資組合中進行久期風險的戰略配置。
國內
1. 中信證券：AI Agent有望加速手機產業的“智駕”時刻加速來臨
中信證券研報稱，AI手機是手機大廠高度重視的下一個重大變革，豆包等三方大模型廠商看重手機在端側AI時代作爲核心硬件載體亦積極入局，2025年底豆包與努比亞聯合發佈搭載豆包手機助手的AI手機產品，具備系統級智能體+高權限+跨應用執行能力，我們認爲其重大意義可參考智駕領域華爲與賽力斯合作（華爲智選模式），AI Agent有望加速手機產業的“智駕”時刻加速來臨，看好智能手機產業鏈迎來新一輪重大機遇。
2. 中信建投：國內首款腦機接口半侵入式產品將提交註冊，腦機臨牀和商業化進展加速
中信建投研報稱，近期，部分腦機接口企業升級產品通道數，或計劃提交三類證註冊申報。預計國家及各地政府對腦機接口產業的支持政策將持續推出，在多重政策強力支持下，臨牀和商業化落地有望提速，投資機會將逐步增多。今年以來腦機接口相關上市公司估值提升，有望帶動一級市場融資熱度及相關公司估值重構，資本和產業發展形成共振，建議關注自研能力較強或與頭部高校院所有深度合作的標的，或與知名腦機接口一級市場企業有投資入股或深度合作的標的。
3. 中信證券：燃氣輪機行業有望持續保持較高的產業景氣度
中信證券研報認爲，結合全球“兩機”（航空發動機和燃氣輪機）OEM與國內配套供應商在近期的財報表現，梳理目前的燃機訂單和產能情況，經中信證券測算，預計至2028年全球燃機的供需逐步實現平衡。在未來主要OEM的新一輪擴產週期中，我國供應鏈將充分且持續受益於下游訂單與交付的高景氣度。燃氣輪機行業受益於海外AIDC建設帶來的用電供需緊張、後市場維保的快速起量，有望持續保持較高的產業景氣度。
4. 中信證券：電動自行車上游安全材料、中游頭部整車及下游配套服務賽道迎來結構性投資機會
中信證券研報稱，2025年12月1日《電動自行車安全技術規範》（GB17761-2024）全面落地，《外賣平臺服務管理基本要求》（GB/T46862-2025）次日實施，行業正式進入“新新國標”階段。當前市場爭議本質是“標準先行、配套跟進”的階段性陣痛，隨著道路建設、分級管控、商用速度限制等配套措施落地，安全與實用的失衡料將逐步化解。行業集中度提升與高端化趨勢共振，頭部企業憑藉合規先發優勢、產品創新能力及渠道壁壘料將持續受益，上游安全材料、中游頭部整車及下游配套服務賽道迎來結構性投資機會。
5. 中歐基金：明年港股有盈利估值雙擊的機會
近日，對於明年港股的投資機會，中歐港股通機遇擬任基金經理付倍佳表示，明年港股有盈利估值雙擊的機會。從流動性角度，付倍佳看好明年美聯儲擴表，疊加美元週期向下，海外流動性對港股是積極影響；從基本面角度，她期待明年國內迎來PPI拐點，部分資產有盈利上修機會。（證券時報）
6. 長城基金：短期佈局策略或可增加進攻性
長城基金公司今日表示，短期內市場將迎來政策、流動性、基本面的共振，投資上或可適當增加進攻性。原因在於：1）中央經濟工作會議臨近，2026年是“十五五”開局之年，預計廣義赤字有望進一步擴張，經濟政策有望更加積極。2）考慮近期走弱的房地產銷售數據，若美聯儲12月決定降息，當下人民幣的穩定升值將爲2026年初中國寬鬆貨幣提供有利條件。3）國家金融監管總局下調保險公司權益入市風險因子，同時繼2019、2024年後，證監會再度表態適度拓寬資本空間與槓桿上限，上述改革進一步提振市場風險偏好。
7. 中銀國際：短期震盪不改港股上行趨勢，料恆指明年底達30100點
中銀國際發表研究報告指，近期股市劇烈波動，但認爲投資者應保持定力，不宜過度憂認，牛市中股市出現調整屬於正常現象，短期震盪不改港股上行趨勢。該行預計，恆指在2026年12月底可達30,100點。重點投資機會方面，該行表示，壯大實體經濟、推動科技創新、發展新質生產力及擴大內需等領域是“十五五”規劃的關鍵方向，同時也是投資者應重點關注的投資主線。尤其是科技創新及新質生產力相關板塊，可能是未來幾年股票市場最重要的投資主線。中長期而言，建議關注以內需爲主的消費龍頭公司、低估值高息的央國企股、國產替代進程加速的自主品牌。
