黃金、美元與債券的“三重奏”：宏觀對沖基金創2008年來最佳

宏觀對沖基金正迎來至少自2008年以來業績最佳的一年，匯率、大宗商品和債券價格的大幅波動爲交易員提供了豐沃的土壤。

數據提供商HFR追蹤此類基金回報的指數在11月底上漲了16%，這使得該行業有望創下追溯至2008年的數據記錄中盈利最多的一年。宏觀基金旨在通過交易股票、債券和大宗商品從經濟趨勢中獲利。

根據英國《金融時報》所獲數據，安德魯·勞（Andrew Law）的卡克斯頓（Caxton）和克里斯·羅科斯（Chris Rokos）的RCM等對沖基金今年均實現了兩位數的可觀回報。

宏觀基金經理們表示，劇烈的市場波動——例如特朗普的貿易戰引發的美元下跌、長期債券的拋售以及黃金的持續上漲——爲行業提供了多年來最有利的背景環境。

“可操作的機會很多，但這並不意味著能輕易做對，”宏觀基金格萊姆資本（Graham Capital）的創始人兼董事長肯·特羅平（Ken Tropin）表示。他指出，公司全權委託的投資組合經理們的大部分回報來自於美元、黃金和美國國債市場的交易，“但至少有機會存在。”

特羅平說，這些投資組合經理今年依靠的是所謂的“戰術性”或短期交易策略，以便他們能在2025年波動劇烈的貨幣等資產類別中快速行動。

特羅平補充道，雖然這種策略在特朗普政府於4月公佈廣泛關稅之前就已開始實施，“但那確實給每個人都敲響了警鐘”。宏觀基金既通過做空美元賺錢，也通過湧入新興市場貨幣和債券獲利——美元走弱使得這些國家得以降低利率並以更低的成本爲其債務進行再融資，從而推動了新興市場資產上漲。

“過去一年裏，大宗商品、外匯、債券等每一個基礎資產類別都有絕佳機會，”一家投資於對沖基金的大型歐洲家族辦公室的高管表示。“黃金和貴金屬市場熱情高漲，美元處於熊市，英國央行和美聯儲等央行之間的政策行動也出現了分化。”

強勁的回報延續了該行業的復興之勢，該行業在2008-09年全球金融危機後長達十年的極低利率和波動性低迷時期曾舉步維艱。

“如果你作爲一個宏觀基金今年沒有賺錢，那將很難解釋，”該行業一位對沖基金高管表示。

一些基金還通過押注短期和長期借貸成本之間的利差擴大，從對主要經濟體政府過度借貸的擔憂所驅動的長期債券拋售中獲利。據熟悉基金表現的人士稱，卡克斯頓和格萊姆資本都從這類“收益率曲線陡峭化”交易中獲利，而卡克斯頓還從黃金和銅的上漲中賺取了利潤。

據一位投資者透露，卡克斯頓旗下管理100億美元資產的主要基金“卡克斯頓全球基金”（Caxton Global）截至12月5日上漲了14%，而由勞親自管理的90億美元基金“卡克斯頓宏觀基金”（Caxton Macro）則上漲了18%。

據熟悉相關數據的人士稱，格萊姆資本的“絕對回報基金”（Absolute Return）和“多阿爾法機會基金”（Multi-Alpha Opportunity）在11月底分別上漲了8%和13%。

據另一位看過數據的人士透露，羅科斯的基金截至11月底實現了17.5%的回報。

澳大利亞對沖基金明星、曾被稱爲“奧茲國巫師”的格雷格·科菲（Greg Coffey）今年成爲最大贏家之一。據熟悉數據的人士稱，其公司Kirkoswald Capital的旗艦基金截至12月中旬已實現21%的回報。

據熟悉交易情況的人士透露，格萊姆資本和羅科斯都在長期借貸成本飆升至本世紀最高水平時搶購了英國政府債券，並在英國國債反彈、收益率回落時獲利。

Brevan Howard的表現則較爲參差。據熟悉其回報情況的人士稱，截至11月底，其主基金（Master Fund）僅上漲0.4%，而其採用多種投資方法的“多經理人阿爾法策略基金”（Alpha Strategies）同期上漲了7.2%。