從冷門到暴利！黃金交易業務成香餑餑，銀行和交易商爭相搶灘

隨著黃金今年迎來歷史性牛市，銀行與交易商正爭相擴張貴金屬交易部門及物流能力——這一曾經沉寂的黃金交易與金庫行業，如今突然成爲金融業最賺錢的領域之一。

數據分析公司Crisil Coalition Greenwich的數據顯示，受益於黃金與白銀的強勁漲勢，頂級銀行貴金屬交易部門今年前九個月的收入較2024年同期飆升50%。

“今年有一大筆錢可賺，所有人都在積極佈局，”Crisil研究經理卡勒姆·明斯（Callum Minns）表示。他補充稱，貴金屬正成爲頂級銀行“整體市場業務中佔比更高的部分”。

Crisil的數據顯示，今年1月至9月，12家頂級銀行的貴金屬交易收入約爲14億美元，這使得2025年有望成爲黃金交易有記錄以來第二好的年份，僅次於2020年。

市場參與者透露，即便是此前關閉貴金屬交易部門的銀行，如今也重新涉足該領域——法國興業銀行（Société Générale）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和三井物產（Mitsui）今年均在擴充貴金屬團隊。法國興業銀行和摩根士丹利拒絕置評；三井物產未回應置評請求。

這一趨勢也引發了銀行業外的競爭加劇，非銀行機構爭相擴大在這一擴張市場中的份額。瑞士精煉廠MKS Pamp、金融平臺StoneX以及倫敦經紀商Marex今年均加強了黃金交易業務。

StoneX金屬業務主管邁克爾·斯金納（Michael Skinner）表示，市場正經歷“民主化進程”，並認爲參與者數量的增加將有利於市場發展。

StoneX原本就擁有龐大的實物黃金交易業務，今年該公司在紐約開設了紐約商品交易所（Comex）認證金庫，並正在擴建去年收購的英國黃金精煉廠。

在紐約，經Comex認證的特定金庫可存放用於交割Comex期貨合約的金屬。倫敦作爲全球最大的實物黃金交易中心，每年清算的黃金價值超過35萬億美元，爲倫敦黃金市場成員提供清算服務的銀行必須擁有自己的金庫。目前，倫敦黃金市場僅有四家清算會員。

擁有金庫曾經被視爲枯燥乏味且利潤微薄的業務，巴克萊銀行（Barclays）和加拿大豐業銀行（Scotiabank）等多家銀行近年來都出售了旗下金庫。如今，這項業務再度流行起來。

“大多數銀行要麼正在探索，要麼已經探索過金庫業務，”科睿思的明斯表示，“如果能進入金庫認證名單，就能獲得比其他機構更多的收入。雖然回報率不高，但業務增長勢頭良好。”

市場參與者透露，花旗集團（Citigroup）目前也在考慮開設金庫。花旗集團拒絕置評。

2021年收購加拿大豐業銀行紐約金庫的MKS Pamp首席執行官詹姆斯·埃米特（James Emmett）表示，擁有金庫可以開展託管業務，從而獲得年金式的穩定收入。

MKS Pamp原本就擁有交易部門（前身爲MKS）以及大型瑞士精煉廠（Pamp），兩者於2021年合併，這在精煉廠中較爲少見。

該公司今年招募了多位資深人士，包括聘請滙豐銀行（HSBC）前貴金屬業務主管保羅·沃勒（Paul Voller）擔任副主席，並在香港設立新的地區總部，擴大了在亞洲的業務。

埃米特表示，計劃明年進一步擴張，包括推出黃金期權交易以及擴大在美國的精煉業務。“我們的目標是成爲全球領先的貴金屬機構，”他說，“除了從地下開採黃金，我們無所不做。”

華爾街銀行的一大優勢是擁有龐大的資產負債表——這一點在今年尤爲關鍵，黃金價格的意外飆升給製造商和小型交易商的資產負債表帶來了壓力。

然而，許多銀行業外的競爭對手在實物黃金採購方面擁有更豐富的專業知識——這一領域頗具複雜性，因爲必須確定黃金的來源，使其符合“合格交割”標準並獲得倫敦金銀市場協會（London Bullion Market Association）的認可。對於許多銀行而言，在黃金精煉前就涉足供應鏈上游，購買不合規黃金的風險過高。

兩家瑞士貿易公司最近開始涉足這一上游領域。傳統上專注於能源和基本金屬的托克集團（Trafigura）和貢沃爾集團（Gunvor），今年均開設了實物黃金交易部門，處理“粗金錠”（doré，即從礦山開採的混合其他金屬的金錠）和精煉黃金。

Crisil表示，今年最賺錢的交易之一是1月至2月紐約與倫敦市場之間出現的套利機會。對潛在關稅的擔憂導致美國實物黃金價格相對倫敦市場大幅飆升。

不過，並非所有機構都能抓住這一盈利機會。Crisil的明斯表示，今年銀行的黃金交易收入呈現出比往常“更大的離散度”。

許多黃金行業資深人士對黃金如今成爲關注焦點感到欣慰。“在我職業生涯中的某些時期，金屬行業無人問津，”StoneX的斯金納表示，“如今情況完全逆轉了。”