繁榮之下的“定時炸彈”！盤點2026年還需小心的十大風險
當全球投資者舉杯準備慶祝新年的時候，很少有人意識到，他們正站在一個歷史性的轉折點上。
美股剛剛創下新高，AI概念股的估值飆到了令人咋舌的水平。市場上充滿了樂觀情緒，分析師們紛紛上調目標價，散戶瘋狂湧入。
但在這片繁榮的表象之下，十枚“定時炸彈”正在悄悄倒計時。它們不是孤立存在的。AI泡沫、財政失控、美聯儲獨立性危機、債券市場崩潰、日元套息平倉、黃金重估、地緣衝突、歐洲分裂、私募信貸崩盤——每一個單獨看都足夠致命，而它們之間還環環相扣、互相放大。
這不是危言聳聽。2026年，將是檢驗全球金融體系韌性的一年。是平穩度過，還是引發新一輪全球性危機？以下是2026年你必須警惕的十大風險。
風險一：AI狂歡反噬
在美股不斷創下新高的狂歡中，華爾街中的一些分析師們正在重新翻閱2000年的“舊劇本”。因爲當前美股的估值水平，已經逼近那個讓無數投資者血本無歸的瘋狂年代。
表面上，這看起來很美好，AI概念可以炒，故事可以講，但最終要靠“實際”，即真金白銀的利潤來支撐估值。真正的引爆點在於，如果美國科技公司無法通過AI實現足夠的利潤增長來匹配當前的天價估值，信心的崩塌將在一夜之間發生。
機構彙總預計，2025年美股盈利增速預計爲10-13%，2026年預期增長15%。但問題是，這個增長速度能不能支撐起當前的估值？
市值排名前七的科技巨頭，2026年盈利預計增長23%，而指數中其餘公司的盈利增長僅爲13%。這意味著，如果這七家公司有任何一家的AI投資沒有帶來預期的回報，整個市場的信心就會瓦解。
2000年的教訓歷歷在目。當年納斯達克在泡沫頂峯時，很多互聯網公司連盈利都沒有，但股價照樣飛上天。最後泡沫破裂，指數跌了超過70%，無數投資者傾家蕩產。
儘管短期內，這場泡沫還尚未破裂，但要命的是，如果破裂，受傷的不只是華爾街的投資者，還會直接拖累消費支出。
過去幾年，正是美國20%的富裕羣體支撐了充滿韌性的消費市場，而他們的錢則從股市中來。
美國最富的20%家庭持有70%的金融資產，收入最高20%人羣持有股票和對沖基金的比例高達86.9%。2025年以來標普500指數上漲15%，直接帶來1.2萬億美元的財富增值，推動高收入羣體消費意願提升18%。所以當股市漲的時候，富人們覺得自己更有錢了，就敢花錢。他們的消費佔了美國總消費的近一半，所以即使底層60%的人掙扎度日，美國經濟看起來還能維持韌性。
如果AI泡沫一旦破裂，這些佔據美股絕大部分權重的高收入家庭，財富將瞬間縮水。他們的消費會急劇收縮，而他們的消費又佔了美國總消費的近一半，整個美國經濟有很大概率陷入衰退。
風險二：美國勞動力市場以及通脹風險
AI泡沫的風險還不止於此，還有更直接的衝擊——就業。
過去幾年，AI基礎設施的建設吸納了大量就業。數據中心建設、芯片製造、電力設備採購等創造了無數工作崗位。建築工人、芯片工程師、電力設備供應商，都湧向同一個領域。
但如果AI投資突然剎車呢？建築和設備採購會驟降。那些專門爲AI基礎設施服務的工人，會在一夜之間失去飯碗。這種衝擊足以將美國就業市場推入全面衰退，失業率上升，消費進一步萎縮，經濟陷入惡性循環。
更糟糕的是，美國和歐洲正在收緊移民規則。特朗普推行的反移民政策，正在製造嚴重的勞動力短缺。美國的低端服務行業、農業和建築業嚴重依賴移民勞動力，一旦移民供給減少，企業被迫提高工資。
勞動力成本每上升1%，CPI就會上漲0.2%。如果移民政策全面實施，勞動力市場緊張可能使失業率降至更低水平，進一步加劇工資通脹壓力。工資上漲，企業成本上升，商品和服務價格上漲，通脹捲土重來。
目前，市場對2026年美國經濟的樂觀預期建立在兩個假設上：生產率繼續帶來驚喜，以及就業疲軟不會轉化爲消費支出的實質性回落。但如果生產率在勞動力市場降溫的同時令人失望，危險將迅速顯現。
較弱的就業增長會導致家庭支出回落，進而引發更深層的就業下降和消費縮減的惡性循環。對於佔全球GDP四分之一的美國經濟而言，這是前景最明顯的下行風險。
正因爲美國消費對全球前景至關重要，這種螺旋式下滑的溢出效應將波及所有依賴美國需求的經濟體——從德國的汽車製造商到日本的電子產品出口商，再到拉美的大宗商品生產國。
風險三：美國貿易戰反噬，財政炸彈被點燃
上個月，特朗普拋出了一個讓所有人都心動的承諾：給1.5億美國人每人發2000美元的“關稅退稅”支票，用關稅收入給老百姓發錢，既能拉選票，又能緩解生活成本壓力。
但這個操作讓人想起了2020-2021年疫情期間的刺激措施。更詭異的是時間點。2026年11月，美國將舉行中期選舉。特朗普計劃在2026年年中發放這筆“關稅紅利”，距離投票日只有幾個月。這種精準卡點的操作，讓人不得不懷疑，這到底是爲了幫助民衆，還是爲了買選票？而國會批準這項支出的壓力，可能會壓倒所有的財政理性。
2025財年（截至9月30日），美國聯邦預算赤字高達1.8萬億美元。這個數字比2024財年只減少了80億美元，幾乎沒有變化。更要命的是赤字佔GDP的比重：5.9%。在經濟擴張時期出現這麼高的赤字水平，讓經濟學家們感到不安。
關稅收入確實大幅增加了。得益於特朗普的關稅政策，2025財年的關稅收入從上一年的770億美元飆升至1950億美元，漲幅超過250%。然而，給1.5億人每人發2000美元，這需要3000億美元。
政府支出也在同步增長。2025財年政府總支出增長了4%，其中公共債務的利息支出歷史上首次突破1萬億美元大關。利息支出佔到了財政收入的20%。這意味著美國政府每收5塊錢，就有1塊錢要用來還利息。這就形成了一個惡性循環：赤字增加→債務膨脹→利息上升→赤字更大。
更糟糕的是，企業所得稅收入同比下降了15%。關稅收入的增加，被利息支出和稅收下降抵消了大部分。
還有一個更致命的風險：關稅收入可能突然大幅減少。不少分析師預計，目前約16%的美國平均關稅水平可能通過兩種方式下降。第一種情況，特朗普政府選擇在選舉前降低關稅。最近對某些食品的關稅調整就是例子。
第二種情況更戲劇化：最高法院可能裁定根據緊急權力征收的關稅是非法的。大多數針對國家層面的徵稅，都是特朗普援引緊急權力實施的。如果最高法院判這些關稅違憲，特朗普就得退還已經徵收的關稅。白宮經濟顧問哈塞特承認，如果最高法院裁定廢除關稅並要求退還，將會引發一個重大的“行政問題”。他預計特朗普政府“幾乎不太可能”退還已經徵收的關稅。
但如果最高法院真的這麼判了，政府就必須退錢。屆時，美國政府要向進口商退還數百億甚至上千億美元的關稅收入，在聯邦政府預算上撕開一個大口子。本來赤字就高達1.8萬億美元，再加上這筆退款，財政將徹底失控，而且特朗普可能會使用其他手段來重建貿易壁壘，但結果會更加混亂。
風險四：美聯儲獨立性淪陷
2026年5月，看起來是一個很普通的月份，但對全球金融市場來說，可能是一個改變歷史的轉折點。
現任美聯儲主席鮑威爾的任期將在這個月結束。按照慣例，美國總統會提名新的主席人選，參議院批準，然後平穩過渡。但特朗普打算打破這個慣例。12月初，特朗普在一次公開講話中說：“任何不同意我意見的人，永遠不會成爲美聯儲主席。”
它幾乎等於公開宣告：下一任主席必須是特朗普的“自己人”，必須按照特朗普的意願制定貨幣政策。
如果新任主席被認爲過於屈從於政治壓力，或者最高法院支持解僱美聯儲理事庫克的決定，FOMC的政治化將不再是假設。
屆時，收益率曲線長端的利率將因風險溢價上升而飆升，不僅會拖累美國經濟，還會觸發全球資產價格的重新定價，並引發對財政可持續性的新一輪擔憂。貨幣信譽的喪失可能比任何單一經濟衝擊都更具破壞性。
如果美聯儲真的失去獨立性，會發生什麼？答案很簡單：災難。歷史經驗和實證研究都表明，央行獨立性喪失往往導致短期刺激政策優先於長期穩定，進而放大宏觀不穩定性。具體來說，第一，通脹會失控。一個聽命於總統的美聯儲，會爲了迎合政治週期而大幅降息。2026年11月有中期選舉，特朗普需要經濟看起來很好，所以會要求美聯儲降息刺激經濟。但問題是，當前通脹已經受到關稅等因素影響，如果再被政治干擾強行降息，通脹會重新失控。
第二，收益率曲線長端利率飆升。市場參與者會要求更高的通脹風險補償，導致長期利率上升。當美聯儲政治化、獨立性下降時，美債的“信用”就打了折扣，市場不再相信美聯儲能控制通脹，於是就需要更高的長期收益率來補償風險，長債價格自然會被壓低。
第三，貨幣信譽徹底崩塌。貨幣信譽的喪失可能比任何單一經濟衝擊都更具破壞性。一旦市場認爲美聯儲不再獨立，美元的信用背書就會面臨下降的壓力。全球投資者會質疑：美聯儲到底是在爲美國經濟服務，還是在爲特朗普的政治利益服務？
這種質疑會導致資本外逃、美元貶值、美債拋售。最終，美國可能失去全球儲備貨幣的地位。
風險五：債券市場的信任危機
美國聯邦赤字預計將長期保持在GDP的6%-7%，而市場對這種失衡的免疫力令人驚訝。
但這種平靜極其脆弱，一旦投資者開始對債務發行的規模感到抗拒，拋售潮將瞬間到來。這個觸發點可能是：財政揮霍結合貨幣政策過於寬鬆的認知，以及通脹捲土重來的跡象同時出現。
到那時，收益率不會是溫和上漲，而是暴漲。整個金融體系都會陷入動盪。更要命的是，這種危機不只會在美國爆發。歐洲、英國，全球主要經濟體都在同一條船上。
歐洲的情況同樣脆弱，隨著國防支出壓力增加，法國的困境可能會在歐元區內變得更加普遍。截至2025年第三季度末，法國公共債務總額升至34822億歐元，佔國內生產總值的117.4%，僅次於希臘和意大利。
2024年，歐盟27個國家的國防開支再次創下歷史新高，較2023年增長了19%，攀升至3430億歐元。2025年預計將進一步增至3810億歐元。其中近1300億歐元將用於新武器等的投資。這些錢的來源還是老路子：借債。
歐盟已經設立了高達1500億歐元的軍備建設基金，旨在爲成員國提供更優惠的國防開支貸款。27個歐盟國家中已有19個申請了該基金的資助，但這個額度已經用盡了。而歐元區距離北約的目標——每年國防總支出需超過6300億歐元。還差一半。也就是說，未來幾年歐洲各國還要繼續大幅增加國防開支。這些錢只能靠借債。
一旦某個國家的債券市場出現恐慌性拋售，會迅速蔓延到其他國家。歐元區沒有統一的財政政策，各國都是各自爲政。如果多個國家同時陷入債務危機，歐洲央行能救得過來嗎？
英國在2022年9月23日上演的“迷你預算”已經證明，投資者不再容忍沒有可信約束的財政政策。你不能一邊債務高企，一邊還要大規模減稅，你不能一邊赤字失控，一邊還要增加支出。歷史會證明，沒有任何國家能永遠違背財政紀律而不付出代價。
風險六：日本政策分化，套息交易暴雷
在全球主要央行傾向寬鬆之際，日本央行於2025年底將利率上調至0.75%，創30年新高。這個消息本身不算意外，市場早有預期。
不過，翻開歷史你會發現一個詭異的規律：每次日本央行嘗試加息，全球金融市場就會出大事。
2000年8月，日本央行結束零利率政策，把利率上調到0.25%。當時美國的互聯網行情看起來還挺穩，納斯達克指數還在高位。結果呢？沒多久，納斯達克崩盤，美股進入長達4年的熊市，互聯網泡沫徹底破滅。
風險在於龐大的日元套息交易，甚至連“股神”巴菲特也通過發行日元債券，以極低成本融資，用於購買高分紅的日本商社股票，堪稱教科書級別的“空手套白狼”。除了金融大佬們，在日本，被稱爲“渡邊太太”的日本主婦們也通過外匯保證金交易，將日元投資到澳洲或美國等高息國家。
雖然很難精確統計，但這一交易在巔峯時期達到了萬億美元級別，而日本央行的此次加息以及後續可能的加息，恐將再次衝擊日元套利交易。這種平倉過程一旦開始，資金就會大規模迴流日本，全球流動性被動收緊。
若這一情況發生，短期來看，日本股市和債市的波動會加大。美股那些估值高到離譜的科技股，也會首當其衝承壓。
中期來看，日本自己也很危險。政府債務佔GDP超過260%，利率一漲，利息支出就跟著飆升。更要命的是，日本第三季度GDP已經出現負增長。如果經濟增長放不起來，加息就可能把日本自己推進“加息-衰退”的死循環。
但真正的殺招在全球層面。雖然市場已經部分定價了這次加息，投機資金也提前撤了一些，短期內爆發系統性危機的概率不算高。但如果日本央行在2026年繼續加息，把利率推到1%以上，累計效應就會慢慢顯現。
風險七：黃金價值重估
2025年12月24日，現貨黃金突破4500美元每盎司，創下人類歷史上從未見過的天價。年內漲幅超過70%，但更瘋狂的數字藏在美國財政部的資產負債表裏。
美國政府持有全球最大的黃金儲備，總量約8133噸，大致相當於排在第二到第四位的德國、意大利、法國三國儲備的總和。按照現在的市場價格計算，這些黃金價值已經超過1萬億美元，但在財政部的賬本上，這批黃金的官方價值只有110億美元出頭。因爲美國國會在1973年設定了一個法定價格——每盎司42.22美元。從那之後，這個價格就再也沒變過。
賬面價值和市場價值之間的差距，已經達到9900億美元。市場價值是賬面價值的90多倍。
如果美國政府把這批黃金按市場價重新估值，瞬間就能憑空“變出”接近1萬億美元。這筆錢可以用來減債、建立主權財富基金，想幹什麼都行。儘管到目前爲止，這一切都停留在討論和猜測階段，且沒有任何官方實施的跡象，但風險難以忽視。
美國政府重估黃金儲備，歷史上早有先例。1934年，羅斯福爲了應對大蕭條，把黃金官方價格從每盎司20.67美元提高到35美元，漲幅接近70%。這一招瞬間給美國政府帶來了鉅額"利潤"，用來支持新政計劃。現在的情況和當年有相似之處。美國政府債務高企，赤字不斷擴大，需要錢的地方太多了。如果能通過重估黃金儲備憑空變出近1萬億美元，誘惑力實在太大。
美聯儲甚至還發布了一份報告，分析國際上重估黃金儲備的經驗。市場立刻把這解讀爲重估的信號。但問題在於，風險也同樣巨大。
重估黃金儲備可能引發通脹預期。市場會認爲美國政府在變相印鈔，美元信用會受到衝擊。更嚴重的是，這可能削弱美聯儲的獨立性，因爲美國財政部可以通過重估黃金來獲得資金，不再需要依賴美聯儲。
金融市場也可能出現劇烈動盪。一旦美國開始重估黃金，其他國家會不會跟進？全球貨幣體系會不會因此發生根本性變化？這些問題的答案，誰都不知道。
風險八：地緣政治風險
12月中旬，特朗普政府發佈了新的《國家安全戰略》。這份33頁的文件引發了美國最親密盟友的警覺，標誌著美國外交政策數十年來奉行的原則發生了重大轉變。
說白了，就是一切都可以拿來交易。盟友關係可以交易，安全承諾可以交易，國際規則也可以交易。只要符合“美國優先”，什麼都可以談。
文件暗示，歐洲對當前力量格局的理解存在誤區，美國需要加大外交努力以穩定該地區。核心信息是，烏克蘭應保持其獨立地位，但這需要承認俄羅斯的領導地位。換句話說，美國準備犧牲烏克蘭的利益，跟俄羅斯做交易。
對於最受關注的俄烏衝突，2026年會怎麼走？答案很可能是：低強度延續，但全面停火的概率有點低。
預測市場的數據顯示，截至2025年10月，俄烏在2026年底前全面停戰的概率僅爲45%。但俄羅斯民調顯示，55%的俄羅斯民衆認爲衝突可能在2026年結束。
對於烏克蘭，除非美方極度施壓加上歐洲不再援助，否則其不太可能認輸。澤連斯基的政治生命已經與這場衝突綁在一起，而歐洲也不會坐視“後花園”失控。
俄羅斯也不會認輸，普京的政治生命跟這場衝突綁在一起了，認輸就意味著下臺，甚至可能面臨國內政變。更不用說俄方目前還存在小幅優勢。
所以最可能的結果是，俄羅斯會在2026年改變策略。常規軍力不足，就更加依賴混合戰手段。即破壞歐洲的軍工設施、切斷烏克蘭的供應鏈、網絡攻擊、虛假信息宣傳、能源訛詐。英國軍情六處首長最近警告稱，“輸出混亂”是俄羅斯的固有特色。
對全球市場來說，這意味著能源價格的不確定性會持續。俄羅斯作爲全球重要的能源和糧食供應商，其出口仍將受到制裁與地緣不確定性的擾動，任何局勢升級都可能導致大宗商品價格短期劇烈波動。
中東
中東的情況更加微妙。表面上看，巴以衝突有望緩和。特朗普政府傾向於通過極限施壓獲取談判籌碼，而不是讓中東捲入大規模區域戰爭。但問題在於，停火協議極其脆弱。以色列隨時可能重啓軍事行動，加沙地帶的人道主義危機還在繼續，巴勒斯坦問題根本沒有得到解決。
更大的風險在於伊朗。以色列一直在醞釀對伊朗核設施的軍事打擊。12月下旬又出現了新一輪的軍事威脅。雖然最終可能不會真打，但這種威脅本身就在推高市場的風險溢價。
還有也門、敘利亞、黎巴嫩，這些地方的代理人戰爭還在繼續。伊朗支持的武裝力量跟以色列及其盟友的對抗，隨時可能升級。
對油價來說，中東就是一個隨時可能爆炸的火藥桶。雖然爆炸的概率不算高，但一旦爆炸，後果不堪設想。
拉美和非洲
最容易被忽視但可能最危險的，是拉美和非洲。
對於委內瑞拉，美國的海上封鎖正在升級，特朗普甚至暗示可能採取軍事行動。
非洲則更糟糕，薩赫勒地區已經陷入國家崩潰和叛亂的漩渦。2024年，全球四分之一的恐怖主義襲擊發生在薩赫勒地區。武裝團體持續擴大活動範圍，國家控制能力顯著削弱。
蘇丹的內戰還在繼續，數千名平民被殺，數十萬人受傷。而且俄羅斯正在趁亂插手，試圖在紅海建立永久軍事基地。
更重要的是，這些地區控制著關鍵的運輸通道。紅海、蘇伊士運河、幾內亞灣，都是全球貿易的咽喉要道。一旦這些地方出問題，全球供應鏈就會中斷。
把所有因素綜合起來看，2026年全球地緣政治的核心特徵是：高波動、低概率大危機。波士頓諮詢的報告指出，2026年企業必須將地緣政治因素納入戰略和資本分配決策，並將全球運營模式調整爲適應多極世界的能力。
風險九：歐洲政治碎片化
早些時候，匈牙利總理歐爾班發出了一個震撼歐洲的警告：“歐盟正走向分裂，如果不進行徹底重組，將無法挽回。”
就在幾天前，歐盟做了一件史無前例的事情——以絕對多數票通過了一項緊急法律機制，這意味著，歐盟決策的根本原則——全體一致同意被打破了。布魯塞爾爲了推行自己的意志，不惜繞開成員國的反對，強行通過決議。
這不是孤立事件。法國和德國深陷政治困局，極右翼勢力在多國崛起，援烏問題上分歧難解，經濟南北差距持續擴大。目前，越來越多的成員國開始拒絕服從布魯塞爾的指令。這就是歐盟的現狀：布魯塞爾想要更多權力，但成員國不願意交權。中央與成員國之間的權力博弈愈發激烈。
此外，在烏克蘭問題上，歐洲的“東西分裂”正在形成。西歐國家（法國、德國、荷蘭等）傾向於繼續大規模援烏，但東歐國家（匈牙利、斯洛伐克等）認爲應該儘快推動和談，停止軍援。
更雪上加霜的是，歐盟的“雙引擎”——法國和德國同時陷入了政治困局。法國極右翼國民聯盟的力量正在快速膨脹。雖然暫時沒有執政，但已經具備了否決任何政府的能力；德國的情況也好不到哪去，極右翼政黨德國選擇黨（AfD）已經躍升爲第二大黨。這些極右翼政黨有一個共同特點：反對歐盟，強調國家主權優先。
所有的矛盾都在向2026年集中。屆時多個歐盟成員國將舉行選舉，極右翼勢力可能進一步擴張。援烏問題的爭議會繼續發酵。如果俄烏衝突在2026年仍無法結束，歐盟內部的分歧會更加尖銳。經濟壓力會持續加大。歐洲整體增長低迷，國際競爭力下滑，財政空間越來越小。
還有英國脫歐的“示範效應”。雖然英國脫歐後也遇到了很多問題，但至少證明了一點：脫離歐盟是可能的。
如果某個成員國真的決定退出，會引發多米諾骨牌效應嗎？比較現實的看法是，歐盟不會解體，但會變得越來越鬆散。成員國會在更多議題上各行其是，布魯塞爾的權威會進一步削弱。“歐洲一體化”的夢想，可能會變成“歐洲碎片化”。
風險十：私募信貸市場的多米諾效應
華爾街最熱門的賺錢工具正在變成最危險的炸彈。美國私募信貸市場規模已經突破3萬億美元，超過了整個高收益債券市場。過去十年，這個市場以每年18.5%的速度瘋狂擴張，成爲無數企業的救命稻草，但現在，裂縫開始顯現。
汽車零部件製造商First Brands突然對超過15億美元的私募貸款違約。次級貸款機構Tricolor申請破產保護。KKR、貝萊德等頂級資管公司旗下的商業發展公司（BDC）正遭遇股價暴跌、壞賬激增和贖回壓力的多重圍剿。
違約率在飆升。美國私募信貸市場的違約率已經達到5.2%，如果計入那些被“掩蓋”的非應計貸款，實際違約率已經躍升至5.4%。
換句話說，很多企業實際上已經還不起錢了，但私募信貸基金通過各種會計技巧，讓它們表面上看起來還“正常”。因爲如果承認違約，基金的淨資產值（NAV）就會下跌，投資者就會贖回，整個龐氏騙局就會崩潰。所以他們選擇“拖”。能拖一天是一天，能掩蓋就掩蓋。但問題是，拖不能解決問題，只會讓問題變得更大。
如果私募信貸市場真的崩了，傳染會通過三個主要渠道擴散：第一個渠道便是違約連鎖反應。違約率上升會引發估值重估。私募信貸基金按模型估值，如果違約率飆升，就必須下調整個資產組合的估值。淨資產值下跌，會觸發更多贖回，形成惡性循環。
第二個便是流動性危機傳染。私募信貸基金的資金來源有兩個：投資者的本金和銀行的融資線。如果銀行開始抽貸，私募信貸基金就會陷入流動性危機。這種危機會迅速蔓延。一家基金出問題，銀行會收緊對所有私募信貸基金的授信。整個行業的融資成本會飆升，流動性會枯竭。
第三個渠道則是與傳統金融體系的互聯。銀行直接借錢給私募信貸基金，敞口巨大。保險公司和養老金是私募信貸的主要投資者，持有大量份額。企業在私募信貸和公開債券市場之間自由切換，兩個市場高度關聯。
一旦私募信貸市場崩潰，會波及高收益債、槓桿貸款、甚至投資級債券市場。銀行會遭受貸款損失，保險和養老金的資產會大幅縮水。屆時，整個金融體系都會受到衝擊。
結語
當你讀完這十大風險，可能會覺得這是在製造恐慌，然而，它們離現實其實並不遠。唯一的問題是：它們什麼時候爆發？以什麼方式爆發？
歷史告訴我們，系統性危機往往在最樂觀的時刻突然降臨。1929年的大蕭條、2000年的互聯網泡沫、2008年的金融海嘯，每一次崩潰之前，市場都曾經歷過極度的狂歡。
明年會不會是下一個轉折點？沒人能給出確定的答案。但有一點可以確定：風險已經積累到了危險的程度。
2026年，十枚定時炸彈正在倒計時。它們會一個接一個爆炸，還是同時引爆？我們很快就會知道答案。歷史不會簡單重複，但總在押韻。
