白銀從29美元到83美元的魔幻2025，2026年能否續寫神

在2024年上漲行情夭折挫傷其勢頭，以及2025年初的關稅威脅令其工業需求前景蒙塵之後，白銀最終在今年兌現了承諾，甚至遠超預期——價格漲幅達到170%且仍在繼續。儘管在白銀逼近每盎司80美元之際，大銀行和機構正變得謹慎，但許多行業專家和絕大多數散戶交易員認爲，這種灰色金屬將在2026年迎來又一個突出年份。

現貨白銀今年開盤交易於每盎司29.50美元附近，此前在2024年收盤時曾兩度在29美元支撐位附近反彈。

今年年初，白銀試圖從2024年美國總統大選後遭受的急劇下跌中恢復，在1月和2月收盤於每盎司31.50美元上方，隨後在整個3月開啓了緩慢但穩定的上升趨勢，並於3月26日將價格推高至34.40美元以上。

然而，4月初特朗普宣佈了大規模貿易關稅的“解放日”公告，導致白銀價格——連同黃金和大多數其他大宗商品——急劇下跌。到4月3日，白銀交易價格回落至每盎司29.50美元的關鍵支撐位附近。儘管這種灰色金屬成功回升至33.57美元，但整個5月，它始終被困在每盎司32至33美元的區間內。

然而，6月開局響亮，現貨白銀突破34美元，創下2025年新高每盎司34.76美元。到7月初，交易價格已接近37美元。隨後，現貨白銀於7月22日觸及每盎司39.30美元附近的峯值，然後在8月初回落至37美元左右。

此後，白銀在1美元的狹窄區間內交易，但9月爲貴金屬市場帶來了新的動能，推動這種灰色金屬在月初上漲至41美元。這被證明是白銀2025年牛市行情的開始，此後穩步上漲，途中僅短暫停頓以重新測試支撐。

到10月1日，白銀已確立47美元爲強勁支撐位，10月15日現貨價格創下每盎司54美元以上的歷史新高。

11月開始，這種灰色金屬回調以重新測試47美元的支撐位，但新的動能推動白銀價格在11月11日達到每盎司53.26美元，接近10月高點。在又一次回調測試50美元支撐後，白銀價格以迄今爲止最急劇的上升趨勢結束了11月。

12月1日，現貨白銀交易於每盎司58.50美元附近的新歷史高點，這種灰色金屬的走勢正趨於拋物線型。到8日，它已突破每盎司60美元，不到兩週後交易價格已高於70美元。

自此，白銀的價格動能僅變得更加強勁。截至撰稿時，其交易價格已高於每盎司77美元，週一盤中上破83美元關口。

《Kitco新聞年度白銀調查》顯示，絕大多數散戶交易員預測這種灰色金屬在2026年將進一步上漲，而領先的分析師也預期白銀明年將漲得更高，儘管其他分析師警告可能出現早期挫折和潛在的衝頂回落。

賀利氏（Heraeus）的分析師在其《2026年貴金屬展望》中警告稱，白銀和其他貴金屬價格可能在2026年至少上半年呈下跌趨勢。

“推動黃金和白銀創下歷史新高、鉑族金屬價格達到多年高位的這輪漲勢，讓價格上漲過快、過高，”他們表示。“儘管短期內價格可能進一步推高，但一旦動能減弱，很可能會進入一段盤整期。”

“高價格正在削弱多個領域的白銀需求，”他們補充道，“但如果金價走高，白銀很可能隨之上漲。”

道明證券（TD Securities）的大宗商品分析師在其2026年展望中寫道，他們預計白銀價格在未來一年將緩和至每盎司40美元中段。

“進入2026年之際，一場史詩級的白銀湧入導致了倫敦金銀市場協會（LBMA）自由流動庫存錄得了有記錄以來最大規模的補充潮，”他們寫道。“隨著LBMA金庫中可能已有超過2.12億盎司白銀可自由流動，倫敦白銀市場已經回補了相當於倫敦庫存一年的流出量。”

分析師表示，這種大規模的補充應對白銀前景產生重大影響，因爲價格不再需要上漲來補充全球庫存池。

“然而，白銀湧入倫敦金庫之後價格並未崩盤，”他們指出。“租賃利率已從歷史高位暴跌，但價格沒有。價格僅是在歷史高點附近劇烈震盪，這與大宗商品波動率和庫存之間統計上顯著的關係相沖突。”

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的大宗商品分析師在其官方2026年展望中表示，貴金屬在2026年有進一步上漲的空間，但儘管白銀可能無法守住目前的歷史高點。

該行預計，2026年第四季度白銀平均價格將在每盎司60美元左右，他們預計這將是當年的高點。蒙特利爾銀行預計全年白銀平均價格爲每盎司56.3美元。

蒙特利爾銀行的分析師表示，雖然他們認爲黃金的多年漲勢可以在2026年延續，“相比之下，我們對白銀和鉑金等其他貴金屬已變得更加謹慎，它們近幾周已顯示出超買的跡象，”他們寫道。

“當市場處於短缺狀態時，這些金屬會欣然跟隨黃金走勢（甚至在價格上漲期間能提供更顯著的彈性，正如我們今年所見）；然而，我們最新更新的模型表明，這些金屬的供需缺口正在收窄。”

Sprott Inc.的執行合夥人、Sprott資產管理公司的高級投資組合經理兼首席投資官Maria Smirnova比大銀行更爲看漲。她在12月告訴Kitco新聞，困擾2025年白銀市場的供應問題仍未解決，而飆升的投資需求只是加劇了最需要白銀的地方的實物短缺——爲2026年的強勁上漲奠定了基礎。

她表示，實物短缺從倫敦轉移到上海意義重大，因爲儘管投資需求可能集中在英國和美國，但白銀實際上是在中國被消耗的。

“在我看來，關注太陽能領域更重要，因爲那是製造光伏板的地方，”她說。“太陽能（每年）消耗超過2億盎司，約佔供應的20%。所以，如果說中國的庫存告罄，那將非常關鍵，因爲那裏正是白銀需要去的地方。”

Smirnova還表示，投資需求正在增加，而實物供應卻處於多年來的緊張和錯位狀態。

“在ETF方面，從1月至今，我們已有超過1億盎司白銀流入西方ETF，至少根據彭博追蹤的數據是這樣，”她說。“這又是一大筆白銀。”

展望未來，Smirnova表示，白銀的供應動態及其未來的價格走勢，很大程度上取決於中國能否進口白銀以滿足其工業需求。

她問道：“目前誰是邊際賣方？仍然是倫敦？還是將開始從COMEX轉移？有多少可供出售？或者投資者會不會突然清空瑞士的金庫？”

由於所有這些原因，即使在目前的歷史高價上，Smirnova表示，Sprott對白銀中期前景仍持樂觀態度。

“從技術層面講，我現在引用我們的市場策略師Paul Wong的觀點，他看到的第一目標位是60美元，下一目標位是63美元，”她說。“我們也關注另一位技術分析師Michael Oliver。他預測未來幾個季度將達到100至200美元。”

“這些不是我的預測數字，但有些人認爲大勢已定，而且已經醞釀了很長時間。”

MarketGauge的首席市場策略師Michele Schneider告訴Kitco新聞，她仍然非常看好白銀，因爲這種金屬仍被低估，且市場持續受到強勁基本面需求的推動。

“白銀價格現在沒有漲得更高，這令人驚訝，”她說。“供應短缺已成爲一個重大問題。需求只會增長，但供應仍然極其有限。”

她指出，科技公司預計將投入7000億美元資本支出以建設不斷增長的人工智能基礎設施，但如果白銀不足，這將無法實現。

她也視白銀爲貴金屬市場中的價值投資標的，並表示即使在近期創下歷史新高，相比黃金它仍被低估。金銀比的歷史平均值在50至60之間，但她指出，早在1970年代，該比率曾交易於20點左右。

在當前環境下，Schneider表示她認爲該比率可能觸底於40點。

“相對於其他所有商品的價格來看，白銀價格仍然相當便宜，”她說。“該比率可以比現在低得多，這意味著白銀價格將高得多。”

資深技術分析師、ElliottWaveTrader創始人Avi Gilburt認爲，黃金和白銀價格的飆升正進入最後階段。在最近接受Kitco新聞採訪時，他警告投資者應開始爲可能在2026年開始的多年調整做準備。

“我相信我們正走向週期的尾聲，”他說。“2026年可能會爲我們呈現黃金和白銀這個長期週期的結束，並可能開啓另一個多年的熊市。”

Gilburt表示，白銀已經達到其長期目標的最小閾值，但只要支撐位有效，上漲行情仍有空間。“我認爲我們還沒結束，”他說。“我的理想目標位大約是75到80美元。”

Kitco的Jim Wyckoff在其新發布的《2026年白銀技術展望》中寫道，即使這種灰色金屬在明年不會重現2025年那樣的巨大漲幅，它仍可能在當前價格上顯著增加。

“儘管預計2026年白銀市場在工業需求飆升和供應緊張的推動下將保持強勁，但新的一年白銀能否再現2025年的價格漲幅值得懷疑，”他警告道。“不過，不止少數金屬分析師預測，新的一年白銀價格可能達到或超過每盎司75至100美元。”

轉向技術面，他指出，從長期和短期圖表來看，白銀整體上仍呈現看漲格局。“然而，白銀正處於一個非常成熟的牛市運行中，市場極有可能至少在未來幾個月需要暫停上漲，”他警告說。“毫無疑問，白銀目前正處於繁榮週期。這意味著下一個將是蕭條週期。唯一不確定的是蕭條開始的時機。”

“從白銀繁榮的幅度來看，正如近期白銀期貨月度連續圖表所顯示，蕭條的幅度也將會很大。”

Wyckoff預計，白銀價格將在2026年年中左右進入蕭條。“但蕭條之後，無論何時到來，都將是又一次繁榮，”他補充道。“這是大宗商品市場不斷被證明的本質。”