銅價狂飆創紀錄！關稅與AI需求引爆“完美風暴”，明年短缺還將

隨著美國關稅、供應中斷以及對全球短缺的擔憂在年底助推了一波瘋狂的漲勢，銅價有望創下十多年來的最大年度漲幅。

這種紅色金屬在12月飆升至每噸12000美元以上的歷史新高，並在2025年上漲了超過30%，是自2009年世界走出金融危機、銅價暴漲超140%以來的最大年度漲幅。分析師預計，到2030年代，這種工業金屬的需求將超過礦產供應，明年的價格將維持高位。

從化石燃料向風能、太陽能等可再生能源的轉型，汽車的電氣化，以及爲人工智能提供動力的數據中心建設熱潮，都在推動銅需求的增長。然而，老化的銅礦生產力正在下降，而投產新礦不僅成本高昂且耗時數年。

大宗商品經紀商StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray表示，持續的高價可能導致一些製造商選擇更便宜的替代品，或打擊脫碳等被視爲非必要領域的需求。她指出，價格上漲是今年多種因素匯聚而成的“完美風暴”的一部分，這些因素包括緊張貿易局勢的緩和、關於俄烏和平協議的談判以及美國進口關稅的影響。

金融服務集團Marex的基本金屬策略師Alastair Munro表示，許多市場參與者都在“談論從2026年開始的結構性（銅）短缺”。

自10月以來，全球最大的三座礦山發生重大事故引發了對短缺的擔憂，倫敦基準銅價隨之攀升至一系列歷史新高。最近幾周，幾家大型礦商下調了產量預測。今年還見證了大量銅湧入美國，因爲進口商爭相在特朗普政府徵收銅關稅之前獲取金屬。

隨著有關可能徵收關稅的傳言四起，倫敦基準價格與美國Comex銅價之間出現了前所未有的價差，交易員們紛紛通過買入倫敦金屬交易所（LME）的金屬並在Comex賣出來賺取差價。令市場感到意外的是，這些關稅最終豁免了此前大量湧入美國的陰極銅。但分析師表示，Comex的交易價格相對於倫敦價格仍有溢價，這反映了人們擔心美國政府明年仍可能徵收額外關稅。

Benchmark Mineral Intelligence的銅分析師Albert Mackenzie表示，市場正在對由大量銅湧入美國這根“火柴”點燃的“看漲情緒和供應擔憂的烈火”做出反應。

Comex倉庫的庫存已攀升至超過40萬噸的歷史新高，而全球LME網絡的庫存今年卻顯著下降，歐洲的LME庫存已縮減至不足2萬噸。

Mackenzie說：“由於美國擁有那些庫存，我們目前看到的緊張局勢是區域性的緊張，而非全球性的。”

截至11月底（最新可用數據），LME倉庫中85%的銅是並不符合交付至美國Comex設施的資格。儘管如此，一位金屬交易員表示，鑑於美國國內價格較高，他們“和其他所有人”仍在將大量金屬運往美國。

他們透露，維持這種做法的一種方式是將不符合資格的銅料與來自中東等地賣家的符合Comex資格的銅材進行“掉期”。他們補充稱，這種態勢可能會持續到2026年，並導致美國以外地區出現短缺。麥格理集團大宗商品策略師Alice Fox表示，銅價在2026年將“保持強勁”。