投機資金扎堆出逃引發白銀巨震，多頭後勁不足？

週一白銀價格大幅下挫，引發市場對這一貴金屬年內驚豔漲勢可能失速的擔憂。

道瓊斯市場數據顯示，最活躍白銀期貨合約暴跌6736美元，跌幅8.7%，收於每盎司70.46美元。這一跌幅創下該金屬自1980年1月22日以來的最大單日跌幅，而就在上週五，白銀剛創下歷史收盤新高，並錄得史上最大單日漲幅。

“多頭今日無疑受到了驚嚇，”Kitco高級市場分析師吉姆·懷科夫（Jim Wyckoff）表示。他指出，鑑於白銀市場歷史上波動性本就極高，資深金屬交易員或許不會對此次暴跌過度恐慌，但如果拋售潮在週四元旦假期前持續，那些在漲勢後期“上車”的個人投資者和投機者可能會保持警惕。

“過去一兩週進場的多頭目前已處於虧損狀態，正在止損離場，”懷科夫在電話採訪中說。此外，他表示，在成熟的牛市中，這類極端價格波動以及多頭“燃料耗盡”的情況較爲常見。

即便計入週一的暴跌，國際現貨白銀價格年內漲幅仍達近150%。

近期貴金屬需求旺盛推動了白銀的漲勢，近幾個月來，白銀正追趕黃金的上漲步伐——黃金價格此前已受益於全球各國央行的購金行爲。

白銀的暴跌浪潮

《黃金通訊》（Gold Newsletter）編輯布萊恩·倫丁（Brien Lundin）表示，截至週一，黃金年內漲幅達64.6%，而近幾個月來，白銀更多成爲了“西方投機者的交易品種”。

“很多投機者選擇通過白銀進場，因爲黃金已經漲了一波，”倫丁在電話採訪中說，並補充道，當投機情緒佔據主導時，價格“自然會出現更多波動”。

FactSet數據顯示，全球最大白銀ETF iShares Silver Trust週一下跌8.7%，而最大黃金ETF SPDR Gold Shares下跌4.5%。

此次暴跌恰逢券商不斷提高貴金屬交易保證金要求。“這會抑制投機行爲，”倫丁說，並指出保證金上調與今年黃金和白銀的漲勢同步，但這也增加了大宗商品終端用戶的對沖成本。

倫丁表示，拋售潮的其他推動因素可能包括假期清淡成交量（易引發極端價格波動），以及投資者提前規避新年首幾個交易日通常出現的拋售潮。投資者往往會在這一時期兌現盈利資產的收益，而許多大宗商品基金在今年大幅上漲後，需要通過減少貴金屬敞口來進行再平衡。“有些人試圖提前佈局應對這一情況。”

一次“健康的”回調？

XS.com高級市場分析師拉尼亞·古萊（Rania Gule）在給市場觀察（MarketWatch）的電子郵件評論中表示，週一白銀的大幅下跌也可能反映出市場的“健康調整，尤其是在經歷了快速且史無前例的價格飆升之後”。

“我不認爲一次回調代表整體價格趨勢的轉變，也不意味著市場從根本上否定進一步創新高的可能，”古萊說。白銀價格任何持續的下行走勢或有意義的反轉，最有可能取決於“要麼中國緩解供應限制，要麼引發這一趨勢的經濟和地緣政治不確定性下降”。

除了投資者推高白銀價格外，工業端對白銀的需求也居高不下——全球多個主要經濟體正大力發展可再生能源，併力爭在人工智能競賽中佔據主導地位。

白銀最近被納入美國內政部（U.S. Interior Department）的關鍵礦產清單，而特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）上週末在社交媒體上對白銀供應限制表示擔憂。

“目前存在一些顯著的供應問題，”《黃金通訊》的倫丁在談到工業需求超過白銀礦產量時表示。但他指出，這更多是一個長期問題，近期白銀價格的飆升和回落，更像是期貨和期權市場的空頭回補行爲。

“我認爲這一波動不能歸因於單一因素，”倫丁說。但當你把近期所有因素綜合起來看，“在大幅上漲後，短期內存在空頭壓力，同時交易員也在跟風做空，推動價格下跌”。