黃金去年的瘋狂難以複製？投行目標價現巨大分歧

英國《金融時報》的一項調查顯示，2026年黃金價格將延續其歷史性漲勢並刷新高點，不過分析師預計，在經歷了一年的驚人漲幅後，黃金的上漲步伐將會放緩。

綜合11位分析師的平均預測，2025年飆升64%的黃金價格，將到2026年末再漲近7%，達到每盎司4610美元。

分析師表示，2025年推動黃金價格暴漲的諸多因素，在2026年預計仍將持續發揮作用，其中包括新興市場央行的購金行爲，以及投資者對避險資產的需求。

最樂觀的預測來自瑞士貴金屬公司MKS Pamp的尼基・希爾茲（Nicky Shiels），她預計金價將達到每盎司5400美元，漲幅高達25%。她稱，近年來其他分析師的預測“一直過於保守”。

“我們還只是處在貨幣貶值週期的初期階段。”她表示。此番言論是指部分投資者正將資產轉向黃金，以此對沖去年大幅走弱的美元匯率風險。

衆多分析師將黃金的上漲歸因於資金流入，高盛集團的莉娜・托馬斯（Lina Thomas）表示，若出現“投資者進一步進行資產多元化配置”的情況，她對年末金價4900美元的預測將存在“顯著上行空間”。

她補充道，目前投資者的黃金配置比例仍處於低位，並且她估算，美國投資者的投資組合中黃金配置比例每提升0.01個百分點，金價就會上漲約1.4%。

對於2025年黃金價格的暴漲幅度，投資者和分析師大多未能提前預判。他們對2025年末金價的平均預測值僅爲2795美元，而該年度實際收盤價爲4314美元。本次調查顯示，最悲觀與最樂觀的預測之間存在巨大分歧，最高預測值與最低預測值相差1900美元。

麥格理集團大宗商品策略主管彼得・泰勒（Peter Taylor）表示，金價正變得“更難預測”，因爲其走勢在很大程度上由投資者情緒驅動，已經與供需基本面脫節。

泰勒對2026年第四季度金價的預測爲每盎司4200美元，這意味著全年金價將小幅下跌，該預測也屬於最悲觀的觀點之一。他還補充稱，自己預計“宏觀層面的消息面將趨於穩定”。

其他持樂觀態度的分析師指出，央行購金是推動金價上漲的關鍵因素。摩根大通的娜塔莎・卡內瓦（Natasha Kaneva）預計，2026年全球央行的購金總量將達到755噸左右。她表示，儘管這一數字略低於前幾年，但仍有望推動金價在2028年逼近6000美元。

與此同時，也有不少分析師認爲，2026年黃金價格可能會下跌。

最悲觀的預測來自StoneX的羅娜・奧康奈爾（RhonaO’Connell），她稱在日益“擁擠”的市場環境下，金價可能會跌至3500美元。

“推動金價上漲的大部分有利因素已被市場消化。”奧康奈爾表示，“我的觀點是，除非發生黑天鵝事件，否則新一輪的投資熱潮或許不會到來。”

她特別指出，美聯儲理事莉薩・庫克（Lisa Cook）的相關法庭裁決結果，可能會成爲短期內影響金價的因素——庫克正就美國總統特朗普試圖解僱她一事提起訴訟。她稱，若裁決結果有利於庫克，這將被視爲對央行獨立性的支持，進而可能對金價形成壓力。

法國外貿銀行的伯納德・達赫達（Bernard Dahdah）則指出了其他利空因素，包括珠寶需求下滑，以及美聯儲的降息週期預計將於明年結束。他預測，2026年第四季度黃金均價將爲4200美元。

“在當前價格水平下，我們已經看到珠寶行業出現需求萎縮的跡象，央行的購金需求也有所放緩。”他表示，“我們認爲2026年將是黃金價格的盤整之年。”