銅價升破13000關口後續創新高，多頭狂歡盛宴不停歇

國際銅價在首次突破每噸13000美元后延續強勁漲勢，新一輪向美國運銅的熱潮，讓交易商與投資者的多頭情緒愈發高漲。此外，在供應擔憂加劇的背景下，市場預期委內瑞拉的動盪也可能加速對關鍵礦產的爭奪。

倫敦金屬交易所（LME）基準銅價繼週一上漲超4%後，週二進一步飆升1.5%，創下每噸13187美元的歷史新高。自去年11月中旬以來，倫銅累計漲幅已超20%。

雖然委內瑞拉並不生產精煉銅，但在強行控制委內瑞拉總統馬杜羅後特朗普宣稱將“接管”該國，這也凸顯了關鍵礦產供應安全普遍存在的風險。

Concord Resources研究主管鄧肯•霍布斯（Duncan Hobbs）表示：“包括銅在內的金屬價格正在上漲，原因是世界新秩序中關鍵礦產和供應鏈安全的主題，這一點在委內瑞拉最近發生的事件中得到了更清晰的體現。”

供應短缺的警報狂響

自去年以來，交易商加速往美國運銅成爲本輪銅價大漲的核心驅動力。特朗普政府的進口關稅威脅持續存在，導致美國銅價長期高於LME報價。這一現象引發市場警示，全球其他地區可能面臨銅供應短缺；同時，銅在數據中心、電動汽車電池等領域的廣泛應用本就吸引著大量多頭投資者，如今這一趨勢更是愈發明顯。

分析師與交易商表示，本輪銅價上漲的直接推手是美國未來關稅政策的不確定性。去年上半年，特朗普政府的關稅政策曾引發向美國發運銅的熱潮，但7月底，政府突然豁免精煉銅的進口關稅，這一貿易熱潮隨即戛然而止。

不過，近幾個月來，美國政府計劃重新審議進口關稅問題，導致美國銅價再次高於國際市場，這一貿易熱潮也隨之復甦。貿易數據顯示，去年12月美國銅進口量飆升至7月以來的最高水平。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）大宗商品分析師海倫・阿莫斯（Helen Amos）稱：“美國創紀錄的庫存積累，仍是全球銅價走勢的核心主導因素。”

摩科瑞能源集團（Mercuria Energy Group Ltd.）知名金屬業務負責人科斯塔斯・賓塔斯（Kostas Bintas）在去年11月接受採訪時警告，美國搶購銅的行爲將導致全球其他地區面臨銅短缺，並斷言這將成爲銅多頭的重大利好。

荷蘭國際集團的曼泰指出：“美國以外主要交易所的庫存處於低位，幾乎無法應對任何進一步的供應衝擊。”

瑞銀集團的數據顯示，美國持有全球約一半的銅庫存，但其銅需求佔全球總需求的比例不足10%，這意味著全球其他地區可能面臨供應減少的風險。LME現貨與三個月期銅的價差持續處於現貨升水（Backwardation）狀態，這一市場結構表明短期內銅供應緊張。

瑞銀集團分析師丹尼爾・梅傑（Daniel Major）等人在週一發佈的報告中稱：“我們估計2025年全球精煉銅市場處於供應過剩狀態，但美國關稅政策導致金屬與庫存流動出現扭曲，大幅推高了美國的銅進口量。”

各國政府對關鍵金屬供應問題的擔憂日益加劇，也令銅受到更多關注。銅是能源轉型的核心材料，廣泛用於電線電纜等領域。然而，礦業企業對新礦的投資始終跟不上新增需求的步伐，現有礦山還接連遭遇生產挫折。去年，印尼全球第二大銅礦發生致命事故、剛果（金）一處銅礦遭遇井下洪水等供應中斷事件，均推動了銅價上漲。

Marex高級基本金屬策略師阿爾・芒羅（Al Munro）表示，智利曼托維爾（Mantoverde）銅礦的罷工事件，進一步加劇了市場的投機行爲。他指出：“當前市場上漲由投機資金主導，投資者普遍看好2026年第一季度銅價繼續上行，不少此前觀望等待回調的投資者也紛紛入場。”

荷蘭國際集團大宗商品策略師埃娃・曼泰（Ewa Manthey）稱：“多年來對銅礦投資不足，再加上礦山持續出現生產中斷，市場幾乎沒有緩衝空間。而關稅政策的不確定性與庫存囤積，進一步加劇了可用銅資源的供應緊張。”

近期金屬市場整體走強也爲銅價提供了支撐。過去幾周，黃金、白銀、鉑金價格均創下歷史新高，鋁價與錫價也攀升至多年高點。