每日投行/機構觀點梳理（2026-02-09）
國外
1. 所羅門：黃金巨震只是“短期噪音”市場對黃金長期上漲趨勢信心仍強
黃金正在經歷劇烈波動，但市場對長期（上漲）趨勢的根本驅動力依然存在仍抱有非常強的信心。所羅門全球市場分析師Nick Cawley表示，當前波動只是短期噪音。預計在未來幾周內金價將再次突破5000美元，並在第二季度重新測試數十年來的5600美元高位。市場洗盤是健康的，尤其是在強勁反彈之後，且技術前景依然積極。順風因素依然存在，儘管美元目前可能堅挺，但在未來幾個月，降息將削弱美元，或至少阻止其進一步走高。XS.com高級市場分析師Rania Gule表示，儘管短期內金價可能維持在每盎司5000美元以下，到年底仍有可能升至6000美元。市場尚未耗盡看漲動力。然而，投資者已變得更加挑剔和謹慎，這意味著未來的上漲可能更多由修正伴隨，且更受基本面驅動，而非純粹的動量或投機推動。貴金屬市場目前正處於重新定位階段，而非趨勢反轉。
2. Investinglive：節性利好近尾聲，黃金面臨波動考驗與方向選擇
Investinglive分析師Adam Button表示，本週黃金未能站穩5000美元關口，這無疑令人失望，但若對比白銀的表現，就能發現黃金仍相對穩定。不過，無法忽視的是，劇烈的波動性確實帶來不安感。未來一週，對黃金最有利的情況可能是波動性下降，即使這可能意味著價格將小幅走低。但遺憾的是，黃金的波動性可能不會迅速消退。它往往會在持續一段時間後才緩慢平復。未來幾天市場將關注伊朗和烏克蘭局勢的潛在催化作用，週三還將迎來最新的非農就業報告。對多頭而言，美元指數回落或許能帶來一些鼓舞，可能成爲上行催化劑。值得注意的是，黃金在一系列保證金上調衝擊下依然保持韌性，這確實反映出市場的內在買盤支撐。最終，若金價能在4500-5000美元區間盤整數週（或數月），將是積極信號。不利因素在於，黃金傳統的季節性上漲階段現已接近尾聲。
3. 凱投宏觀：油價在2026年底前跌向每桶50美元水平
週五，油價在經歷了前一日的暴跌後反彈超過1%，但仍有望錄得近兩個月來的首次周線下跌，原因是供應擔憂有所緩解，投資者將注意力集中在當天晚些時候舉行的美伊會談結果上。布倫特原油期貨一度上漲1.2%，至每桶68.33美元。伊朗和美國在阿曼舉行的會晤議程缺乏共識，令投資者對地緣政治風險感到擔憂。但凱投宏觀指出，地緣政治擔憂終將讓位於疲軟的基本面。哈薩克斯坦的石油產量在經歷了1月份的嚴重中斷後有望恢復。這將有助於推動油價在2026年底前回落至每桶50美元左右。
4. 法巴銀行：日本央行加息節奏或略快於此前預期
法國巴黎銀行經濟學家表示，鑑於日本首相高市早苗的擴張性財政政策可能進一步推升通脹，預計日本央行將以略快於此前的節奏加息。分析師預計，日本央行將在4月加息，隨後每隔四到五個月將繼續收緊政策，直到政策利率達到2%。報告指出：“根據未來匯率走勢，下一次加息提前至3月的可能性不能排除。”日本官員此前已警告，政府準備對日元過度波動採取措施。
國內
1. 東吳證券：在宏觀不確定性與風險溢價上升的背景下，資金對黃金的定價方式逐步轉向“情緒與預期驅動”
東吳證券首席經濟學家蘆哲指出，從中長期價格結構看，黃金自2020年以來整體處於持續抬升通道，但近期價格運行節奏出現變化。倫敦金從2000美元/盎司上行至3000美元/盎司、3000美元/盎司至4000美元/盎司，以及4000美元/盎司至5000美元/盎司所經歷的時間縮短，價格上升斜率呈現加速特徵。他認爲，這一現象反映出，在宏觀不確定性上升與風險溢價抬升的背景下，資金對黃金的定價方式由“趨勢性配置”逐步轉向“情緒與預期驅動”，價格對利多因素的反應速度快於歷史階段。價格運行節奏的加快，在強化中長期上行趨勢的同時，也意味著短期內對外部擾動的敏感度有所上升。
2. 中金：相關資源股行情並未結束，歷經短期調整後中期有望重拾升勢
中金研報稱，大宗商品是全球資金多元化的受益資產，當前能源、化工等多品種的估值與成本或已在偏底部區間，儘管短期波動加大，但由AI算力擴張與能源轉型驅動的剛性需求，以及部分品種的結構性供需缺口並未發生實質性變化，我們認爲大宗商品的結構行情可能尚未結束。中金策略大類資產團隊認爲凱文·沃什上任後的決策可能受到多重製約，短期內大幅縮表的概率不高，美聯儲未必如市場擔憂那樣徹底轉鷹。綜上所述，我們認爲隨著短期情緒釋放與交易擁擠度明顯下降，相關資源股行情並未結束，歷經短期調整後中期有望重拾升勢。
3. 中金：日本自民黨大勝日元貶值過度會出現外匯干預
中金研報稱，2月8日（週日），日本進行了衆議院選舉。日本主流媒體NHK報道稱，自民黨獲得316席（選舉前爲198席），實現了單獨政黨席位超過三分之二，該結果也超過了此前主流媒體的民調預期。中長期來看，修改憲法可能性會提上議程，但短期內經濟政策仍是最優先課題。總體而言，本次日本衆議院選舉或爲資本市場帶來的影響或是日股明顯上行、日債利率有序上行（對美債利率影響有限）、日元貶值過度會出現外匯干預、全球風險情緒或邊際改善。
4. 華泰證券：A股調整波段或接近尾聲建議逐步提升組合的彈性
華泰證券研報稱，上週，A股縮量下跌，高低切換較爲明顯，主要由風險偏好下降驅動。總量上看，外部宏觀風險已初步定價，融資資金降溫、ETF淨流出收窄，內外資機構逆勢淨流入。結構上，浮盈籌碼、交易擁擠、業績驗證壓力較大的細分方向逐步完成初步定價，華泰證券認爲，調整波段或接近尾聲，且二月A股的日曆效應偏積極，建議逐步提升組合的彈性。配置上，主要在景氣反轉或改善趨勢延續的品種中篩選β相對高、估值性價比相對高的細分方向，關注鋰電鏈、通信設備、半導體、部分建材和化工品。低β品種中，關注農業。中期視角下，建議超配電力鏈中上游、保險、航發產業鏈等。
5. 中信證券：太空光伏需求有望迎來指數級增長
中信證券研報稱，太空光伏需求有望迎來指數級增長。馬斯克下注光伏製造，爲軌道算力和AI供電鋪路。中國頭部光伏設備廠商具備極強的高效迭代和快速響應能力，有望躋身特斯拉和SpaceX等相關設備供應鏈，並收穫高額訂單，打開全新成長空間。此外，太空光伏設備或具備明顯通脹效應，價值量或將實現躍遷式提升。重點推薦具備技術、產品和份額優勢的光伏各環節設備龍頭廠商。
6. 中信建投：券商板塊2026年有望迎來估值修復與業績增長的戴維斯雙擊
中信建投研報指出，2025年證券行業進入新一輪增長週期，但券商股票因缺少獨立催化、前兩年悲觀情緒的延續等原因而導致超額收益不佳。2025年前三季度上市券商年化ROE已達7.1%，對應PB估值在8月峯值僅1.60倍、三季度末1.47倍，顯著低於歷史同ROE水平的估值區間，存在明顯修復空間。2026年政策利好驅動業績持續增長，板塊有望重新定價。當前“服務新質生產力+中長期資金入市+券商國際化機遇”三大核心利好邏輯尚未被市場充分定價，其驅動的投行、資管、國際業務等新動能，有望在2026年後逐步兌現至行業基本面，爲中長期業績彈性與韌性提供堅實支撐，無需擔憂增長斷層。
7. 國金證券：內外需正在開始共振，中國資產重估之路也蓄勢待發
國金證券表示，隨著全球AI產業週期交易逐漸步入第二階段，科技鏈的表現可能也會與過去有所不同。科技中誰會勝出，變成一個複雜的命題。而相較之下，簡單題已經浮出水面：海外製造業修復的趨勢正在強化，人工智能投資的核心矛盾已經轉向以能源爲代表的基礎設施，無法被AI所顛覆的全球實物資產的重估悄然開始，而隨著出口企業資金迴流開啓，內外需正在開始共振，中國資產的重估之路也蓄勢待發。具體配置建議上，一是實物資產的重估邏輯從流動性和美元信用切換至產業低庫存和需求企穩：原油及油運、銅、鋁、錫、鋰、稀土；二是具備全球比較優勢且週期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、工程機械、晶圓製造，以及國內製造業底部反轉品種——石油化工、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金迴流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益於資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀金融。
8. 東方證券：算力需求有望保持強勁，關注CPO等新技術演進
東方證券認爲，雲廠商持續加碼AI算力投資，算力需求有望保持強勁。部分投資者認爲AI應用落地進度相對緩慢及算力基礎設施建設成本上升等因素可能影響未來AI算力投資體量。硬件供需失衡情況由點及面，漲價繼續蔓延。在此前的報告中我們強調，當前AI推理等需求拉動AI算力需求持續攀升，相關硬件的供需失衡情況正由點及面，各領域的漲價情況繼續蔓延。CPO等新技術演進有望帶來新增量需求。
9. 中信證券：短期利益和長期價值的矛盾在海外市場激化
中信證券研報認爲，近期海外市場風險偏好和流動性出現了明顯異動。無論是戰略安全的投入還是代表未來的新興基建和技術投入，都意味著歐美將面臨更激烈的競爭，同時面臨短期股東利益和長期基礎設施投入戰略價值的權衡，矛盾在資本市場會反覆被激發。對於長期習慣於賺“容易的錢”的投資者而言，未來全球金融市場的不確定性將持續提高，過度基於遠期現金流或是資金接力預期的風險資產更容易出現持續的估值修正。反觀中國的資本市場，過去幾年已經先行完成了“脫虛向實”的定價，正處於對“提質增效”的驗證和定價過程中，無需焦慮短期市場波動。配置上，建議依舊維持“資源+傳統制造”打底，低吸非銀，增配消費鏈和地產鏈。（e公司）
10. 中泰證券：短期結構仍由科技主導，中期高股息板塊或成爲主線之一
中泰證券表示，短期來看，市場仍將維持結構性活躍、指數震盪的運行格局。在事件催化與風險偏好支撐下，科技方向仍具備階段性活躍的基礎，尤其在春節前資金偏交易化、持倉週期偏短的環境中，AI應用、機器人、半導體設備等細分領域仍存在反覆表現的空間。同時，隨著部分高彈性週期板塊資金階段性流出，市場內部資金再平衡加快，高股息板塊在相對收益層面有望獲得邊際改善的窗口。中期來看，高股息板塊的配置邏輯將更加清晰。春節後，穩增長、促消費、資本市場制度建設等政策預期將逐步兌現，市場風格有望從“高彈性交易”向“確定性配置”過渡。在這一過程中，估值處於低位、盈利穩定、分紅確定性高的板塊，或迎來一輪持續性更強的修復行情，而非短期脈衝式反彈。
11. 國盛證券：券商板塊基本面改善，基本面與估值嚴重錯配，配置性價比高
國盛證券表示，2025年A股慢牛行情推動券商業績顯著改善，多數券商2025年業績預告顯示利潤整體保持增長，已披露業績情況的29家券商中，6家券商增幅超過100%，19家增幅超過50%。2025年全年A股市場股基日均成交額2.08萬億，同比增長70.36%；IPO審覈通過家數同比大增109.43%，募資金額增長208.01%。已發佈業績預告的上市券商合計歸母淨利潤同比增長約60%左右，頭部券商穩健增長，部分中小券商業績彈性凸顯。在資本市場長期健康發展、活躍度持續提升的環境下，券商基本面將持續受益，但目前估值與基本面嚴重錯配，券商行業整體PB僅1.36倍，前期顯著滯漲，當前位置配置性價比高。
