銅市迎來“完美風暴”，機構紛紛看多後市行情

schedule 2026/05/13 10:45:04

中國需求回暖、中東供給風險加劇，蓋過市場對伊朗戰爭衝擊全球經濟的擔憂，推動銅價強勢上行。

倫敦金屬交易所（LME）期銅週二漲幅達1.2%，至14106.50美元/噸，逐步靠近1月份創下的14500美元/噸歷史新高。儘管伊朗戰爭停火協議脆弱，美國總統特朗普對談判進展遲緩顯露不滿，但銅價依舊逆勢走強。紐約COMEX期銅同步飆升，創下每磅6.6455美元的新紀錄。

這一標誌性工業金屬近期持續大漲，受多重因素共振：中國需求復甦、中東硫磺供應緊張（部分銅生產環節必需原料）、以及AI熱潮帶動電氣用銅需求激增，銅價與美股科技板塊相關性顯著增強。

荷蘭國際集團（ING GroepNV）大宗商品策略師Ewa Manthey表示：“突破14000美元/噸，凸顯銅市供需格局已極度緊張。美國以外地區庫存偏低、供給約束持續，令銅價對任何新增需求都高度敏感。”

儘管伊朗戰爭初期銅價曾大幅下挫（市場擔憂全球經濟受重創），但今年以來銅價累計漲幅仍達13%。科技行業增長預期升溫、非洲至印尼等全球主要銅礦供應中斷，共同支撐銅價韌性。

銅市遭遇“完美風暴”

銅冶煉關鍵原料硫酸近期供應持續緊張，主因伊朗戰爭引發霍爾木茲海峽航運中斷。

RJO Futures高級市場策略師John Caruso表示，銅價創下歷史新高，是結構性供給問題形成的完美風暴。他指出，礦石銅品位下降、波斯灣供應鏈瓶頸，與AI擴張帶來的創紀錄需求正面碰撞，共同助推銅價大漲。

全球銅冶煉供應鏈高度依賴波斯灣地區。硫磺是生產硫酸的原料，也是煉油副產品。美國國會智庫國會研究服務處報告顯示，伊朗、科威特、卡塔爾、沙特、阿聯酋等產油國去年貢獻了全球近四分之一的硫磺供應。

硫磺價格同樣創下歷史新高，化肥巨頭美盛公司（Mosaic Company）週一發佈一季報，硫磺價格已突破每噸1200美元。當被問及進一步置評時，美盛僅援引一季報及業績線上會議內容，未額外表態。

國會研究服務處數據還顯示，全球海運硫酸約半數來自中東，而硫酸是銅礦浸出提煉環節不可或缺的化工原料。

Marex分析師Edward Meir表示，伊朗戰爭及霍爾木茲海峽實際停航持續時間超出市場預期，市場開始尋找中東硫酸外運替代路線。他同時指出，硫酸具有酸性與腐蝕性，難以通過公路卡車運輸，替代運輸方案落地難度極大。

Meir補充，銅礦巨頭自由港麥克莫蘭（Freeport-Mc MoRan）將印尼格拉斯伯格銅礦復產時間推遲至2028年初，該消息上週末出爐後直接助推銅價上行。路透社週一報道，公司否認復產推遲傳聞，仍預計2027年底實現全面投產，暫未對媒體置評。

Sprott Asset Management ETF產品主管Jacob White認爲，本輪銅價上漲不僅源於供給約束升級，更是持久需求增長共振的結果。他向MarketWatch表示，AI產業鏈尤其是數據中心及配套電力基建，構成剛性銅需求，這類需求對價格上漲耐受度高，不會因漲價輕易萎縮。

White指出，早在本輪供給擾動之前，全球銅礦礦石品位持續下滑、單礦產出下降、新建礦山開發週期漫長、項目審批受限已是長期痛點。銅價走高雖理論上能刺激增產、抑制需求，但地質條件、審批壁壘、基建短板等供給約束屬於短期無法化解的硬性制約。

他認爲市場正釋放明確信號：未來要匹配銅需求，不僅需要更高價格，還需政策協同提速礦山項目落地、增強供應鏈韌性。

White預判，銅的經濟戰略價值已充分凸顯，無需新增超預期需求也能支撐價格上行，2026年銅價及銅礦板塊仍將維持強勢格局。

投資者正押注銅價繼續上漲，無視伊朗戰爭對全球經濟的潛在威脅。道明證券（TD Securities）全球大宗商品策略主管Bart Melek稱，市場出現大量看漲期權押注。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）礦業分析師Orest Wowkodaw最新預測，2027年全球銅市將出現35萬噸供應缺口，而兩個月前他還預計市場供需基本平衡。

他在多倫多一場活動上表示：“銅價正迎來完美上行風暴——儘管價格高企，供給端仍舉步維艱。我從未見過像現在這樣利好全球銅需求的環境。”這意味著銅價或將長期維持高位。