瑞銀：2026年白銀供應缺口從3億盎司驟降至6000萬，銀價

瑞銀集團（UBS）策略師發佈的最新白銀預測顯示，由於投資需求減弱、工業消費趨軟以及礦產供應增加，白銀的供應缺口將大幅收窄，這在多個時間維度上削弱了白銀的上漲潛力。

瑞銀策略師韋恩·戈登（Wayne Gordon）和多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）在一份報告中寫道：

“對於2026年，我們預計由於價格高企，光伏領域的需求將減弱；同樣較高的價格也抑制了銀器和珠寶的需求。綜合來看，我們估計這些渠道將減少約5000萬盎司的需求。”

轉向投資需求，瑞銀分析師指出，已知的交易所交易基金（ETF）持倉總量已減少近7000萬盎司，降至約7.94億盎司，而淨投機性期貨頭寸也已回撤至略高於1億盎司的水平。

對此，該行將全年投資需求預期從4億盎司以上下調至3億盎司，並稱這一預期“考慮到今年迄今的資金流出，仍算慷慨”。

該行目前預測，2026年第二季度末的白銀價格爲每盎司85美元，低於此前預測的100美元。9月份的目標價也從95美元下調至85美元，年底目標價從85美元下調至80美元，2027年3月的預測從85美元下調至75美元。

此次調整是基於對市場整體供需失衡狀況的重新評估。瑞銀現在預計，2026年白銀市場的供應缺口將縮小至約6000萬-7000萬盎司，較此前估計的3億盎司大幅減少。策略師們表示：

“與較小的供應缺口相一致，我們下調了所有預測時間段內的價格展望。在我們的基準情景中，我們預計白銀價格將大致呈現橫盤整理。”

瑞銀指出，黃金是穩定銀價的因素，使得該行沒有做出更大幅度的下跌預測。策略師們表示：“我們仍然預計黃金價格將趨於走高，這將爲白銀提供重要的錨定。”並指出近期黃金與白銀價格之間的相關性有所增強。

該行預計，金銀比將隨著時間的推移向75至80左右的區間靠攏。

在供應方面，策略師們認爲“背景略有增強”，預計礦產產量將達到約8.5億盎司。

在交易策略方面，戈登和施奈德表示，他們仍然傾向於賣出波動率，而非持有直接多頭頭寸。儘管隱含波動率已從今年早些時候（2月份一個月期已實現波動率曾一度接近150%）顯著回落，但仍處於歷史高位。

分析師們表示：“我們認爲，在未來三個月內賣出下行風險以賺取持有收益，是一個具有吸引力的策略。”