半個多世紀以來最強牛市！花旗看多鋁價：下半年劍指4000美元

鋁正經歷現代史上最嚴峻的供應衝擊之一，花旗分析師明確表示，當前鋁市多重脆弱因素疊加，價格處於50多年來“最看漲的局面”，未來上漲動能充足。

中東地緣衝突引發的供應中斷，恰好擊中鋁市的薄弱環節。目前全球鋁閒置產能已近乎歸零，衝突爆發前庫存就已跌至55年新低，緩衝空間徹底耗盡。

與此同時，銅、塑料等替代材料價格仍處於歷史高位，難以通過替代效應緩解鋁的需求壓力，進一步加劇市場緊張格局。

花旗自2025年中鋁價約2600美元/噸時便持續看漲鋁市，如今更是大幅上調價格預期，預計2026年下半年（0–3個月）鋁價均價將達4000美元/噸，樂觀情景下2027年均價甚至可能攀升至5350美元/噸。

分析師在報告中指出，未來6至12個月，鋁庫存將進一步降至歷史新低，現貨採購與期貨對沖行爲將共同推動價格走高。

這一看漲判斷背後，是鋁市難以逆轉的結構性緊張。花旗表示，中國以外地區的新增產能不足以填補供需缺口，且中東衝突造成的供應損失已“成爲既定事實”，短期內無法修復。

即便在需求疲軟的情況下，該行仍預計2026年全球鋁市將出現約270萬噸的供應缺口，且市場已無需強勁需求增長，就能維持結構性緊張格局。

分析師解釋，供需缺口最終需通過消耗庫存來平衡，初期隱性庫存、融資庫存等可短暫緩衝壓力，使得鋁價呈現震盪走勢而非立即暴漲，但隨著這些緩衝耗盡，融資對沖平倉將加劇市場波動，小幅短缺就可能引發價格的非線性飆升。

基於這種動態，花旗銀行認爲，鋁價下行空間已越來越有限，除非爆發堪比沃爾克時期衰退或2008年全球金融危機的嚴重經濟低迷，否則價格下跌將“自我限制”。

目前，花旗仍持有兩筆針對鋁的多頭交易推薦，分別是2026年12月到期的期貨多頭以及3300/3600看漲期權價差多頭（ ‌買入行權價爲3300美元/噸的鋁看漲期權‌，同時賣出行權價爲3600美元/噸的鋁看漲期權‌），這兩筆交易均於今年1月開立。

分析師提示，當前鋁價上漲的核心風險的是全球風險偏好急劇惡化，或是爆發深度全球衰退，這兩種情況可能逆轉鋁價的上漲趨勢。