一週展望：美伊停火迎關鍵窗口！黃金困局能否被PCE打破？
過去五個交易日中，市場參與者經歷了猶如過山車般的情緒起伏，在極度恐慌與驟然狂歡的劇烈震盪中艱難前行。
本週伊始，由於美國堅決拒絕了伊朗最初的外交提議，市場陷入了強烈的焦慮之中。這一舉動導致原油價格瞬間飆升，並帶來了通脹壓力嚴重反彈的威脅。
與這種地緣政治擔憂交織在一起的，是猛烈的鷹派貨幣政策重新定價。在沃什被正式確認爲美聯儲主席後，機構資金瘋狂競相押注，以應對一個激進且嚴苛的縮表新時代。
這種新興的交易模式掀起了一波無情的衝擊，在全球債券收益率飆升的重壓之下，全球股市、貴金屬一度受到嚴重壓制。
然而，正當技術形態看似最爲暗淡之際，市場敘事卻發生了徹底的反轉。
在中東戰略性斡旋的推動下，一條極具前景的和平之路驟然顯現。這一突破性進展在臨近週末時，引發了一場大規模的風險偏好修復性反彈。
隨著地緣政治的陰霾終於開始消散，交易員們正在大舉重新調整其投資組合，爲下週關於全球穩定極其關鍵的押注蓄勢待發。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
重要事件：美伊協議正朝著“階段性成果”推進？
圍繞持續近三個月的衝突，伊朗、美國、巴基斯坦以及多家外媒週六均釋放出談判取得進展的信號，顯示各方正朝階段性成果推進。
據AXIOS網站報道，美國總統特朗普週六表示，他將在當天晚些時候與談判代表會面，討論伊朗的最新提議，並很可能在週日決定是否恢復戰爭。特朗普表示，他對能否達成“好”協議，或者“把伊朗炸得天翻地覆”，持“穩固的五五開”態度。
特朗普還表示，他只願意接受涵蓋鈾濃縮和伊朗現有濃縮鈾庫存命運等問題的協議 。然而，根據美伊雙方目前討論的意向書，這些問題不太可能得到詳細解決。根據該意向書，雙方同意結束戰爭，並承諾進行30天更深入的談判。
伊朗外交部稱，在首席談判代表卡利巴夫、外長阿拉格齊與巴基斯坦陸軍參謀長穆尼爾會談後，德黑蘭已把重點轉向敲定一份諒解備忘錄的細節。伊朗國家媒體稱，穆尼爾離開德黑蘭前還會見了伊朗總統佩澤希齊揚。巴基斯坦軍方也表示，過去24小時磋商在推動最終共識方面取得“令人鼓舞”的進展。
正在印度訪問的美國國務卿魯比奧表示，相關工作仍在繼續，並暗示美國可能在數日內公佈進展。
新華社援引伊朗外交部發言人巴加埃的話稱，當前談判重點是結束“被強加的戰爭”，而非推進核議題。巴加埃接受伊朗媒體採訪時表示，伊美正就一份包含14項內容的諒解備忘錄進行最後敲定。現階段不會涉及核問題及相關制裁解除的具體安排，但伊朗要求解除制裁、特別是釋放被凍結資產的內容，已被寫入文件。他解釋說，伊朗暫緩討論核問題，是因爲該議題曾兩次被用作對伊朗發動戰爭的理由。
巴加埃指出，德黑蘭目前優先推動包括黎巴嫩在內“所有戰線上的戰爭”結束，並計劃在30天或60天后的下一階段再轉入核談判。他稱，本週爭端有所減少，但仍有問題需通過調停方討論，未來三四天局勢發展值得關注。他還強調，儘管美國對伊朗航運的封鎖問題重要，但當務之急是降低美國再次發動打擊的風險，並推動黎巴嫩衝突降溫。目前，伊朗支持的真主黨仍在黎巴嫩南部與以軍激烈交火。
美國方面則繼續強調核心訴求，魯比奧重申特朗普立場稱，伊朗絕不能擁有核武器，海峽必須保持開放且不得收費，伊朗還必須交出濃縮鈾。伊朗方面在推進談判的同時保持強硬。
卡利巴夫表示，伊朗將在軍事和外交層面維護自身“合法權益”，並質疑對方缺乏談判誠意。他警告稱，伊朗武裝力量已在停火期間恢復能力，若美國重啓戰端，後果將比衝突初期更猛烈、更慘痛。
《紐約時報》還披露，兩名以色列國防官員稱，以色列已被特朗普政府明顯邊緣化，幾乎被排除在美伊停火談判決策之外。特朗普則認爲，內塔尼亞胡在解決衝突過程中反而是需要被約束的一方。
對於黃金，Phoenix Futures and Options的總裁Kevin Grady認爲，鑑於當前的交易量、伊朗的頭條風險，以及即將到來的長週末和交易日較短的一週，建議投資者短期內不要著急入場。
“我一直在強調這一點，但如果你看圖表，價格根本沒有波動，”Grady說道。“ 黃金市場興趣寥寥。我認爲大家正處於觀望狀態。真正參與交易的人不多，而那些在交易的人主要是在做價差，他們正將頭寸從6月合約滾動至8月合約。”
Grady表示，由於期貨成交量如此清淡，交易員對建立任何方向的頭寸都應持謹慎態度，因爲他們可能無法順利平倉。他還認爲，短期內黃金仍將處於區間震盪，在中東局勢取得突破之前，他預計黃金不會出現任何持續的上漲勢頭。
“每一次反彈似乎都是拋售，”他說。“現在，我們就身處這樣的市場，只能等待。每個人都感到很沮喪，只能說，‘嘿，我們只能等待，一切都沒有改變，我們都在等待伊朗問題，等待解決方案。’我們都處在同樣的境地。”
央行動態：交易員開始定價美聯儲年內加息
美聯儲：
週四20:55，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在冰島央行參與組織的一場會議上發表主旨演講；
週四22:15，2028年FOMC票委、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆發表講話；
週五18:50，2028年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德發表講話；
週五21:10，美聯儲理事鮑曼發表講話。
週五，凱文·沃什在白宮宣誓就職美聯儲主席。有“美聯儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos發文稱，這場就職儀式中有幾個關鍵時刻：
1、特朗普要求沃什“完全獨立”。特朗普說，“（希望他）別看我，也別看任何人。”
2、僅兩分鐘後，特朗普又提出了一些“建議”，說明他希望看到的經濟方向，“經濟強勁增長不需要被降溫”，“經濟增長並不意味著通脹”，“希望經濟繁榮起來，達到前所未有的水平，因爲確實有一些債務需要處理”。
3、特朗普暗示美聯儲決策層將會“趨同”。他說，美聯儲其他政策制定者“會做出自己的決定，但他們會全程聽取凱文的意見”，即使是那些“立場略有不同的人”。
4、沃什提及格林斯潘，而非伯南克。沃什回顧歷史，格林斯潘1987年同在白宮宣誓就職的場景，並承諾將“以充沛的精力和使命感展開工作，就像格林斯潘主席那樣”。他沒有提到自己此前擔任理事期間共事五年的前主席伯南克。
然而，沃什上任之際，風險正高度集中。通脹正在上升、長期美債收益率攀升，越來越多投資者認爲，美聯儲的下一步行動可能不是特朗普希望的降息，而是加息。
推動這一預期轉向的重要節點，出現在美聯儲理事沃勒發表講話之後。作爲過去一年中立場偏鴿的一員，他在週五明確表示，基於當前通脹走勢，下一份政策聲明應“明確指出，未來降息的可能性並不比加息更大”。這一表態直接促使交易員提高了對加息的押注。
利率掉期市場隨之出現重新定價。市場目前預計，到2026年年底，美聯儲基準利率目標區間將在當前3.50%至3.75%的水平基礎上至少上調25個基點，而這一判斷是首次被市場完全計入價格之中。
其他央行：
週三08:00，日本央行行長植田和男在日本央行主辦的貨幣政策會議上發表講話；
週三10:00，新西蘭聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明；
週三11:00，新西蘭聯儲主席佈雷曼召開貨幣政策新聞發佈會；
週四19:30，歐洲央行公佈4月貨幣政策會議紀要；
週五16:20，英國央行行長貝利發表講話。
下週三，新西蘭聯儲將於召開貨幣政策會議。在上次會議中，決策者決定將官方現金利率（OCR）維持在2.25%不變，但對中東局勢給通脹和經濟增長帶來的影響表達了擔憂，並釋放信號稱，若價格壓力進一步凸顯，他們已準備好採取“果斷”行動。
這被市場解讀爲“鷹派維穩”；加之1年期和2年期通脹預期加速升溫，使投資者確信年底前可能需要進行約三次25個基點的加息。儘管本次會議採取行動的概率僅爲25%，但7月會議加息的概率已飆升至80%。
因此，若新西蘭聯儲再次按兵不動並輔以鷹派措辭，可能會徹底鎖定7月的加息預期，進而推動紐元走強。
重要數據：美國PCE數據即將出爐，東京CPI數據能否緩解當局干預壓力？
週二18:00，英國5月CBI零售銷售差值；
週二21:00，美國3月FHFA房價指數月率、美國3月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率；
週二22:00，美國5月諮商會消費者信心指數；
週二22:30，美國5月達拉斯聯儲商業活動指數；
週三09:30，澳大利亞4月未季調CPI年率；
週三16:00，瑞士5月ZEW投資者信心指數；
週三20:15，美國至5月9日當週ADP就業人數調度變動；
週三22:00，美國5月里奇蒙德聯儲製造業指數；
週四04:30，美國至5月22日當週API原油庫存；
週四17:00，歐元區5月工業景氣指數、歐元區5月經濟景氣指數；
週四19:30，歐洲央行公佈4月貨幣政策會議紀要；
週四20:30，加拿大第一季度經常帳、美國至5月23日當週初請失業金人數、美國4月核心PCE物價指數年率、美國4月個人支出月率、美國第一季度實際GDP年化季率修正值、美國4月核心PCE物價指數月率、美國4月耐用品訂單月率；
週四22:00，美國4月新屋銷售總數年化；
週四22:30，美國至5月22日當週EIA天然氣庫存；
週五00:00，美國至5月22日當週EIA原油庫存、美國至5月22日當週EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存、美國至5月22日當週EIA戰略石油儲備庫存；
週五07:30，日本4月失業率；
週五14:45，法國5月CPI月率初值、法國第一季度GDP年率終值；
週五15:00，瑞士5月KOF經濟領先指標；
週五15:55，德國5月季調後失業人數、德國5月季調後失業率；
週五20:00，德國5月CPI月率初值；
週五20:30，加拿大3月GDP月率；
週五21:45，美國5月芝加哥PMI數據。
目前，市場諸多分析認爲，即使油價未進一步走高，美國的通脹仍可能居高不下，因爲年度通脹率是基於當前價格與一年前相比，而當時的基數依然低得多。因此，若後續公佈的數據繼續印證這一趨勢，投資者可能會進一步將對美聯儲加息預期的時間點提前。
綜合上述因素，下週四公佈的4月核心PCE物價指數（美聯儲最青睞的通脹指標）將備受矚目，同日，美國還將發佈4月個人收支數據以及一季度GDP的第二次估值。鑑於當月CPI和PPI數據均熱於預期，PCE指數面臨的風險可能偏向上行。
若PCE增速超出預期，疊加表現良好的經濟增長數據，可能會進一步強化年內加息的理由，並有望推動美元繼續走強，特別是如果美國與伊朗的和平談判再度陷入僵局，美元的漲勢或將更爲顯著。
澳大利亞CPI或爲澳洲聯儲注入新動力
週三，澳大利亞將發佈4月CPI通脹數據。澳洲聯儲此前已加息三次，儘管其似乎樂於暫時按下緊縮暫停鍵，但根據澳大利亞隔夜指數掉期的數據，市場預計到2026年底仍有70個基點的加息空間。
澳大利亞3月CPI年率從3.7%躍升至4.6%，若通脹進一步加速，可能促使交易員押注更爲激進的加息路徑，從而爲澳元的上漲注入動力。畢竟，澳洲聯儲的通脹目標區間設定在2%至3%，而當前的CPI增速已遠超該上限。
日元靜候東京CPI數據，以期緩解干預壓力
視線轉向日本，下週的焦點無疑是5月東京CPI報告，以及同日公佈的4月工業產出和就業數據。
儘管日本當局近期已採取數次干預措施，日元兌美元依然處於守勢，美元兌日元匯率再次回到158至160區間。在這一敏感區域，日本財務大臣片山往往會更加高調地重申官方實施干預的意願。
東京CPI增速若出現上升，可能會提升日本央行在即將召開的會議上加息的可能性，並增加未來數月採取進一步緊縮行動的概率。根據日本隔夜指數掉期（OIS）的數據，6月16日加息的概率已達到75%，而市場幾乎完全消化了年底前再加息一次的預期。
加息預期的升溫有望助力日元走強，並可能相應降低官方干預的風險。然而，如果日本央行真心希望協助任何潛在的干預措施取得預期效果，並避免日元遭遇進一步的投機性拋售，就必須出臺滿足市場預期的政策。
意法德三國發布通脹數據，加拿大GDP即將出爐
下週五，意大利、法國和德國的5月CPI初值將爲歐元區通脹的未來走向提供早期風向標。歐元區整體CPI數據將於6月2日發佈。
目前，市場預期歐洲央行將在接下來的會議上按下加息鍵，此後可能還有共計40個基點的加息空間。通脹失控風險的加劇可能會倒逼出一條更爲鷹派的利率路徑，但此舉能否真正助推歐元走高仍有待觀察。
儘管市場預計歐洲央行的加息步伐將比美聯儲更爲激進，但與此同時，歐元區經濟似乎受到了當前能源危機和中東局勢更爲嚴重的衝擊。不斷疲軟的PMI數據便印證了這一點，該地區5月綜合PMI初值已從48.8進一步滑入萎縮區間，降至47.5。
此外，加拿大一季度及3月的GDP數據將於下週五公佈。在中東地緣政治動盪的背景下，加元表現相對堅挺，這或許得益於不斷攀升的油價支撐。畢竟，加拿大是全球第四大原油出口國。因此，若數據表明加拿大經濟在亂局中依然保持韌性，加元有望獲得進一步提振。
公司財報：美股將迎來巨震？
隨著投資者面臨通脹飆升和美債收益率上升這一日益棘手的背景，高漲的美國股市在企業財報季的最後幾天可能會面臨動盪。
Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene表示，強勁的盈利表現讓投資者忽略了收益率上升、油價飆升以及美以持續的伊朗戰爭等負面因素，但“公司財報現在基本結束了”。
“投資者已經基本度過了財報季，宏觀環境開始佔據更重要的位置，”Saglimbene說道。由於下週一是陣亡將士紀念日假期，下週交易時間縮短。
根據倫敦證券交易所集團IBES的數據，隨著超過90%的標普500指數成分股公司公佈業績，第一季度整體盈利有望比上年同期增長29%。
富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Scott Wren表示：“我認爲市場對盈利和經濟增長的預期相當高，這已經反映在目前的股價中了。”
包括Costco、百思買以及Dollar Tree在內的幾家美國主要零售商將在未來一週發佈財報，投資者正在尋找汽油價格高企可能正在蠶食其他消費支出的跡象。
人工智能一直是推動股市和盈利增長的關鍵因素，雲軟件提供商Salesforce的業績也將成爲關注焦點。
芯片製造商英偉達早些時候預測，其業績將達到910億美元，超過了華爾街的預期，而該公司的業績被認爲是人工智能市場健康狀況的晴雨表。
Edward Jones的投資策略分析師Brock Weimer表示，“英偉達的業績有助於鞏固人工智能相關支出強勁的趨勢依然保持不變”。
休市提醒：
週一（5月25日），因陣亡將⼠紀念⽇，美股休市一日，芝商所旗下貴金屬、美油期貨合約交易於北京時間26日02:30暫停，美股、美債期貨合約交易於北京時間26日01:00暫停；洲際交易所旗下布倫特原油期貨合約交易提前於北京時間26日01:30結束；
此外，英國倫敦證券交易所因春季銀行假日休市一日；韓國首爾證券交易所因佛誕節補休休市一日；中國香港交易所因佛誕日港股休市一日，南、北向交易關閉。
週四（5月28日），印度國家證券交易所因開齋節休市一日。
