必和必拓業績證明銅價飆升邏輯：AI基建與供應短缺推動銅成爲最

schedule 2026/08/18 13:08:06

必和必拓集團(BHP.O)公佈的2026財年業績顯示，公司利潤和股息均超過市場預期。受銅價創紀錄上漲推動，銅業務貢獻的運營利潤首次超過鐵礦石，成爲這家全球最大上市礦業公司的核心盈利引擎。

截至2026年6月30日的財年，必和必拓基礎歸屬利潤同比增長30%，達到132億美元，高於Visible Alpha預測的126.6億美元。

公司宣佈派發每股99美分的末期股息，全年股息總額達到每股1.72美元，爲四年來最高水平。財報公佈後，必和必拓股價一度漲超4.2%。

銅業務貢獻超過鐵礦石，供應緊張推高盈利預期

銅業務成爲必和必拓2026財年最大的利潤來源。數據顯示，包括黃金和鈾等副產品在內，銅業務全年實現181.9億美元運營利潤，高於鐵礦石業務的145.3億美元。

這一變化與銅價上漲密切相關。2026年國際銅價持續走高，一度突破每噸1.4萬美元，創歷史高位。市場認爲，此輪上漲並非單純由需求增長推動，而是人工智能基礎設施擴張、能源轉型需求增加以及供應約束共同作用的結果。

隨著人工智能數據中心建設加速，銅在電纜、變壓器、電力傳輸設備以及相關能源基礎設施中的需求受到市場關注。投資者開始將AI基礎設施建設視爲未來銅消費增長的重要來源之一。

與此同時，全球銅礦供應增長受到限制。銅礦開發週期較長，新礦山從建設到投產需要多年時間，部分主要礦山項目還面臨產量不確定性，市場對未來供應缺口的擔憂進一步支撐銅價。

近期銅市場緊張程度進一步加劇。倫敦金屬交易所（LME）銅價已連續多個交易日維持在每噸1.4萬美元上方，現貨價格較三個月期合約一度高出約543美元，顯示短期可交付銅供應緊張程度達到2021年以來高位。

供應端擾動也強化了市場預期。智利今年前六個月銅產量同比下降6.7%，促使智利銅業委員會下調2026年產量預測；安托法加斯塔（Antofagasta）因惡劣天氣影響旗下Los Pelambres礦山，將全年產量指引下調約5%。此外，印度尼西亞Gresik冶煉廠停運也導致部分銅供應延遲。

近期銅價上漲還受到美國關稅預期影響。市場押注美國可能對進口精煉銅實施關稅，推動交易商提前增加美國市場供應，導致全球銅資源流向發生變化，並加劇其他地區現貨供應壓力。

全球銅庫存也出現重新分佈。倫敦金屬交易所庫存較一個月前下降約32%，降至約20.5萬噸，而美國COMEX庫存則增加至約73.5萬噸，反映市場正在圍繞潛在貿易政策變化調整供應佈局。

不過，當前市場緊張並不完全意味著全球銅庫存總量不足，而是庫存集中區域發生變化。部分庫存流向美國，而亞洲市場尤其是中國冶煉企業仍面臨銅精礦供應壓力，增加了進口需求。

必和必拓首席執行官布蘭登·克雷格（Brandon Craig）表示，公司正在推進多個銅項目，到2035年銅產量有望提高40%，儘管短期內產量仍可能下降。

“銅、鐵礦石、煉鋼煤和鉀肥是世界發展的基礎。這就是爲什麼我們正在儘可能快速推進，並將這些大宗商品推向市場。”克雷格對記者表示。

必和必拓預計，全球銅需求將從2026年的3400萬噸增長至2050年的5000萬噸以上。公司認爲，能源轉型、電網升級以及人工智能基礎設施建設將成爲未來幾十年銅需求增長的重要驅動力。

克雷格表示，公司一直關注銅資產收購機會，但收購銅資產的成本大約是開發自身項目的五倍，因此目前更傾向於推進已有項目。

雖然銅業務成爲增長核心，但鐵礦石仍是必和必拓的重要利潤來源。

公司位於西澳大利亞的鐵礦石業務在2026財年實現146.7億美元運營利潤，同比增長2%，與Visible Alpha預測的147.5億美元基本一致。

該業務目前面臨勞資談判壓力。必和必拓西澳鐵礦石業務受到罷工行動影響，但克雷格表示，公司預計8月18日持續進行的談判不會對運營產生負面影響。這也是該地區數十年來首次出現的大規模罷工行動。

財務方面，截至2026財年末，必和必拓淨債務降至86.9億美元，低於公司設定的100億至120億美元目標區間，也低於Visible Alpha預測的91億美元。

公司表示，通過積極管理資產組合和資本配置，仍有35億美元潛在價值可以釋放。這部分機會來自公司此前識別出的100億美元資產優化空間。