60/40股債組合失效，大摩力挺黃金成爲核心防禦資產

在傳統60/40投資組合難以提供過去那種表現與安全性的環境下，摩根士丹利首席美國股票策略師兼首席投資官邁克·威爾遜（Mike Wilson）認爲，黃金和其他大宗商品更適合加入投資組合。他聲稱，黃金實際上已經處於持續25年的長期牛市之中。

威爾遜上週五接受彭博電視臺（Bloomberg TV）採訪時談到，2022年的市場表現暴露了傳統資產配置的一個重要問題：股票和債券罕見地同時下跌，使60/40組合失去了原本依賴的對沖功能。

“2022年對退休人士而言真正困難的是，股票和債券在我們的有生之年第一次同時下跌，因此沒有了對沖。”威爾遜說。儘管當時股市跌幅不及2008年或2001年至2002年，但60/40組合的跌幅仍然相近，這讓投資者開始擔心股票和防禦性資產同時遭受損失。

威爾遜建議降低債券久期，增加黃金等防禦資產

威爾遜提醒長期投資者，不應在市場頂部追漲，也不應在底部恐慌離場。他仍然傾向於通過定投和多元化組合參與市場，並認爲2022年的市場衝擊最終證明，堅持保持充分投資的投資者仍能獲得回報。

當被問及債券表現疲弱、風險上升時如何增強投資組合的防禦能力，威爾遜表示，傳統資產之間的相關性正在提高，股票與債券已經無法像過去一樣自然提供分散化效果，因此投資者需要尋找其他資產。

他特別提到黃金，認爲其可以在這類環境中提供抗通脹和防禦作用。“我們一直非常看好黃金，並不是因爲它能產生收益，而是因爲它是一種防禦性資產。”威爾遜說。

他同時強調，這並不意味著投資者應放棄固定收益資產，而是可以降低債券久期，通過調整固定收益組合的結構，在控制久期風險的同時保留一定的分散化作用。

威爾遜還指出，黃金並非今年才進入牛市。“黃金已經處於25年的牛市之中，”他說，只是投資者在今年年初才更加明顯地意識到這一點。

威爾遜認爲，2026年以來市場出現了一輪規模較大的大宗商品資產輪動。他表示，去年年底美聯儲啓動儲備管理計劃後，市場流動性變化直接推動黃金和白銀礦業股上漲，隨後資金又轉向稀土和金屬股、能源股，最終擴散至半導體。

“現在，這些東西有什麼共同點？它們都是大宗商品。”威爾遜說。

在他看來，這種輪動可能反映出投資者正在尋找股票之外、但具有類似大宗商品屬性的資產，以抵消投資組合中股票類風險。