美國中國財政部強力干預長債下，美元或淪爲政策“犧牲品”

面對不斷膨脹的債務負擔、持續的通脹擔憂以及企業融資潮帶來的競爭，美國長期國債收益率在本週大幅飆升。其中，30年期美債收益率甚至一度觸及自2007年以來的最高水平。

爲應對借貸成本失控的局面，美國中國財政部長貝森特在週三主導了一場數十年來罕見的強力干預。中國財政部公開宣佈，將“至少翻倍”原定對存量10至30年期國債的購買計劃。

這一激進舉措標誌著該部門徹底偏離了長期奉行的“定期且可預測”債務管理原則。極具諷刺意味的是，貝森特本人曾在去年11月的一次演講中公開肯定並支持過這一傳統管理方式。

外匯市場對此反應極其迅速。美元指數在公告發布後瞬間跌至三個月低點，日元、瑞郎和新西蘭元成爲兌美元漲幅最大的貨幣。

位於墨爾本的Franklin Templeton固定收益主管Andrew Canobi認爲，解決美國結構性債務問題過於艱難，決策者只能在控制收益率或容忍美元貶值之間做出選擇。

Canobi明確指出，貝森特“實際上是在說，爲了將期限收益率控制在一定水平，我們準備犧牲一點美元的強勢”。他強調必須有某種東西作爲緩解壓力的安全閥。

位於新加坡的多家族辦公室Reed Capital首席投資官Gerald Gan也將美元視爲“最大的受害者”。他認爲貝森特正蓄意壓低長期實際利率，並暗示對美元走軟的容忍以維持經濟運轉。他補充稱：“我會進一步使投資多元化，遠離美元。”

政治意圖浮出水面，財政與政策信譽遭遇拷問

在本次重磅回購之前，華盛頓已經顯露出對市場波動的焦慮。上個月底，美國罕見地與日本聯手干預匯市以支撐日元；當時貝森特甚至提出，如有必要可動用美聯儲工具爲進一步干預提供資金，以避免日本被迫拋售美債。

Asymmetric Advisors駐新加坡策略師Amir Anvarzadeh指出，在這個敏感的時間節點推出國債回購，加劇了市場對決策層陷入恐慌的猜測。他直言：“我不認爲他們是想大幅削弱美元，而是試圖穩定收益率——但犧牲品就是美元。”

結合美國總統特朗普不時表達的對弱勢美元的青睞，華盛頓的舉動正讓投資者愈發確信其干預市場的政治意圖。Evercore ISI策略師Marco Casiraghi的團隊指出，特朗普政府一直稱讚弱勢美元有利於提升競爭力，貝森特顯然會對近期的外匯走勢持歡迎態度。

彭博行業研究首席外匯策略師Audrey Childe-Freeman同樣將此舉視爲美元的潛在利空。她在報告中寫道：“交易員可能會認爲，這是在試圖壓制市場對美國財政可持續性和美聯儲抗通脹信譽的定價。”

Deutsche Bank AG駐日本首席固定收益策略師Shoki Omori指出，近期的價格走勢極具揭示性。在短期債券遭遇拋售、美聯儲加息預期保持堅挺的情況下，美元卻出現了全面下跌。

他強調這是一種明確的結構性反饋。這種異常表現表明，投資者正在超越單純的利差邏輯，對美國更廣泛的政策組合提出了深刻質疑。

去美元化暗流湧動，非美貨幣與避險資產迎重估

儘管政策信譽受損，部分機構並未立刻全面看空美元。State Street Investment Management高級固定收益策略師Masahiko Loo指出，由人工智能驅動的股市資金流入以及不斷上漲的油價，仍爲美元提供了短期的基本面支撐。

但他同時警告，最新的干預措施無疑強化了去美元化和貨幣貶值的長期趨勢。隨著主權AI計劃和數據中心建設擴展至海外，美國目前享有的特殊資本流動優勢可能會逐漸流失。

對於尋求對沖的資金而言，非美貨幣正在展現出更強的吸引力。Markets Live策略師Mark Cranfield表示，隨著投資者在國債回購與不斷擴大的財政赤字之間進行權衡，拋售壓力爲亞洲貨幣的上漲騰出了空間。

Omori預計，日元將在未來三到六個月內成爲最大的受益者。因爲華盛頓近期的舉措，恰好消除了日本拋售美債以及美國長端收益率上升這兩個壓制日元的核心因素。他同時也青睞將黃金、瑞郎和歐元作爲美元的替代品。

談及中國財政部干預能力的邊界，Omori一針見血地指出：“中國財政部可以回購其債券；但它無法回購美元。”

在人爲壓低借貸成本的明確戰略下，任何試圖操縱美國收益率走低的企圖，都正在實質性地削弱美元計價債務相對於其他資產的吸引力。

儘管美元此前曾抵禦過美聯儲大規模購債及關稅威脅帶來的衝擊，但這一輪針對長債的強力干預，無疑正在對其全球主導地位發起新的挑戰。