一週熱榜精選：非農沒有按時發佈！數據真空加劇美聯儲難題
行情回顧
美元指數本週連續下跌後出現小幅反彈，整體料將錄得三週來首度收跌。周初，因美國政府關門風險及就業數據不及預期，美指連跌三天，週四出現技術性反彈，盤中一度重回98關口。投資者對美國政府停擺時長與政策路徑的不確定性壓制了美元，但短期超跌後的反彈限制了跌勢。本週，美指收於97.72。
黃金本週屢創新高，但盤中波動幅度極大，多次出現“高位大幅跳水再拉昇”的異動行情，顯示資金在避險與獲利了結之間快速博弈。現貨白銀斬獲連續第八週上漲，盤中一度突破48美元/盎司，創下自2011年以來新高。第三季度，現貨金銀分別上漲16.8%和29.23%。
週一金價一舉突破3800美元關口後持續上漲，週二日內衝上3870美元，快速回落後又演繹V型反轉，收盤重返高位；週三、週四黃金兩度衝破3890美元，再次創出歷史新高，但隨後行情也出現高位回落，暫時與3900整數關口無緣。週五非農缺席，現貨黃金收於3886.38美元/盎司。
非美貨幣方面，因美元表現較弱，歐元、英鎊、澳元和日元兌美元均整體錄得上漲。
原油則是本週最弱勢的品種之一。整體來看，油價連跌四個交易日，累計跌幅明顯，使其成爲本週大宗商品中最顯著的空頭市場。週一歐佩克+增產傳聞打壓市場，油價大跌逾3%；週二在供應過剩憂慮下繼續下行；週三雖有部分反彈，但未能扭轉弱勢；週四再度大跌至五個月新低。
美股整體維持震盪上行格局。道指、標普500指數均錄得六連漲，並續創收盤歷史新高。本週，道指累計漲1.1%，標普500指數漲1.09%，納指漲1.32%。
投行觀點分享
花旗認爲，在週期性和結構性因素的推動下，金銀可能延續上行趨勢。巴克萊表示，黃金價格似乎沒有被高估，黃金ETF持有量處於2022年以來最高。
德商銀行稱，考慮到白宮對美聯儲的攻擊和實體經濟的走弱，美元恐難顯著回升。
花旗認爲，從歷史數據看，美國政府長時間停擺將有利於推動長期美債走高；惠譽認爲，美國政府停擺短期內不會對美國主權評級產生影響；標普指出，美政府停擺每週或對GDP拖累0.1-0.2個百分點。
高盛將全球股市評級上調至“增持”。瑞銀稱，外資有望進一步流入中國股市。
一週大事紀
1. 美國政府關門：75萬僱員受衝擊，經濟損失或達數十億
自當地時間10月1日零時起，美國政府因國會未能通過臨時撥款法案而陷入停擺，這是自1981年以來的第15次。
參議院因贖罪日放假，推遲至週五纔會再次投票，意味著政府關門至少將持續三天。參議院多數黨領袖約翰·圖恩表示，若週五投票再次失敗，週末再投票的可能性很低，但他不排除與少數黨領袖舒默會面以尋求突破。
此次停擺直接波及約75萬名聯邦僱員，除必要崗位外，大批人將被迫休假或無薪工作。國家公園關閉、案件審理延誤，部分公共服務停滯，經濟數據發佈也被迫推遲。美國總統特朗普已與預算辦公室主任沃特會晤，討論削減項目及是否進行永久性削減，還提到可能對聯邦僱員實施裁員。白宮新聞祕書表示，裁員規模可能達到數千人，這在政府停擺中極爲罕見。
在國會層面，僵局依舊。圖恩呼籲民主黨支持衆議院的持續決議案以恢復政府運作，但民主黨要求延長醫療保健稅收抵免，並限制總統撤銷國會資金的權力。分歧使得撥款法案屢屢在參議院受阻。衆議院少數黨領袖傑弗里斯批評共和黨一方面爲富人減稅，一方面拒絕在醫保議題上妥協，並認爲最終公衆情緒會迫使特朗普和共和黨回到談判桌。
經濟層面的隱憂不斷加劇。研究顯示，每一週的停擺可能使美國經濟損失約70億美元，拉低GDP增長0.1個百分點。若停擺時間拉長，影響將更深遠。美國財長貝森特在第二天發出警告，停擺不僅損害增長，還會衝擊勞動者，批評以關門作爲博弈手段“並不可取”。他還點名抨擊參衆兩院的民主黨領袖“軟弱無能、混亂無序”。
與此同時，貝森特透露，美聯儲主席繼任人選的遴選工作正在推進。他已面試約11名潛在人選，首輪面試完成，第二輪將於下週展開，最終將篩選出3至5人提交特朗普決定，以接替2026年5月任期屆滿的鮑威爾。
2. 美國9月非農報告未按計劃公佈，爲12年來首次
美國政府停擺使關鍵經濟數據發佈陷入停滯，此時恰逢美國勞動力市場處於敏感時期。原定本週四和週五公佈的失業金申領數據與9月非農就業報告均被推遲，未來勞工部的月度CPI通脹數據也可能延遲。美國勞工部長稱，一旦政府重新開門，將立即公佈九月就業數據。
這種“信息真空”迫使市場與美聯儲只能依賴替代指標，其中週三公佈的“小非農”ADP月度私營部門就業報告格外引人關注。數據顯示，就業人數意外減少3.2萬人，且前值被修正爲減少3000人，而市場此前預期爲增加5.1萬人。
此次下滑部分源於ADP在年度基準調整中採用了更粗粒度的數據計算方法，僅此調整就導致9月就業人數減少4.3萬人。ADP解釋稱，這是由於“季度就業與薪資普查”原始數據缺失和修訂超出常規水平所致。
市場對ADP數據的負面結果迅速作出反應，交易員重新評估利率前景，對美聯儲在年底前兩次降息的預期升溫。
在政府停擺後，民主黨參議員伊麗莎白·沃倫曾呼籲不要推遲關鍵數據發佈，強調就業數據對美聯儲決策的重要性。前勞工統計局局長威廉·比奇表示，9月非農數據實際上已收集處理完畢，若勞工統計局恢復運作，仍有可能按計劃在週五發佈。
然而，根據勞工部的應急預案，停擺期間包括非農在內的主要經濟數據均不會發布，商務部下屬的經濟分析局也已暫停運作，進出口、GDP及通脹等數據恐將推遲。政府停擺不僅令市場與投資者在關鍵時刻陷入數據真空，也加大了美聯儲在10月底政策會議前的決策難度。
另外，白宮撤回了對安東尼出任美國勞工統計局局長的提名。此前，特朗普因不滿勞工部公佈的就業數據，解僱了時任局長埃麗卡·麥肯塔弗，並提名安東尼接任，但最終因爭議而撤回提名。
3. 數據真空下的美聯儲：降息路徑分歧加劇
美國政府停擺造成關鍵經濟數據延遲發佈，使美聯儲在決策上陷入困境。失去就業和通脹等核心數據的支持，官員們不得不依賴有限的替代指標，來判斷勞動力市場是否疲軟到需要進一步降息的程度，而通脹數據的缺失更使分歧加劇，市場波動風險上升。
在已公開的立場中，美聯儲內部出現明顯分化。紐約聯儲主席、被視爲“三把手”的威廉姆斯表示，勞動力市場疲軟跡象已促使他在最近一次會議上支持降息，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調至4%-4.25%，並計劃年底前再降息兩次。他強調，降息是爲了提振就業市場並穩定通脹，實際中性利率在0.75%左右。
副主席傑斐遜強調，沒有美聯儲的政策支持，就業市場可能面臨壓力。波士頓聯儲主席柯林斯表示，如果未來數據支持，今年還可能小幅降息。
相比之下，部分官員則更加謹慎。聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆表示，對未來進一步降息持開放態度，但提醒通脹率仍高於2%的目標，過度寬鬆可能帶來風險。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克則強調，美聯儲在抗擊通脹和保護就業之間面臨艱難平衡，她認爲當前應維持限制性政策立場，通脹可能要到2027年底或2028年初纔會回落至目標水平。她對服務業持續的物價壓力尤爲擔憂。
芝加哥聯儲主席古爾斯比則指出，勞動力市場依舊穩定，不希望基於通脹暫時性判斷而過早降息。達拉斯聯儲主席洛根認爲，失業率可能小幅上升，但整體政策僅略顯緊縮，正是合適狀態，因此必須對降息保持高度謹慎，避免未來被迫逆轉政策。
另外，在備受關注的理事庫克被罷免一案中，美國最高法院允許庫克暫時留任，直至2026年1月就總統特朗普是否有合法理由將其解僱舉行口頭辯論。此舉被認爲暫時阻止了特朗普對美聯儲獨立決策的干預。
4. 從電影到木材，特朗普新一輪關稅組合拳來了
本週一，特朗普宣佈將對所有外國製作的電影徵收100%關稅。他在“真實社交”平臺發文稱，美國電影產業正在國際競爭中逐漸失利，批評其他國家“像從嬰兒手中搶糖果一樣”搶走了美國的製作機會。
然而，目前尚不清楚這一政策將依據何種法律權限實施，白宮未回應相關置評請求，華納兄弟探索公司、康卡斯特、派拉蒙天舞公司和網飛等主要影視公司也保持沉默。
週二，特朗普簽署公告，對進口木製品加徵關稅。其中軟木木材關稅爲10%，櫥櫃、梳妝檯及軟墊木製品關稅則高達25%，部分措施自10月14日起實施，另一些則推遲到明年1月1日。此舉源於商務部3月啓動的調查，特朗普稱此舉將增強供應鏈、創造就業並提升國內產能。
但美國住宅建築商警告，新關稅可能打擊新房投資和裝修需求，抵消降息帶來的購房刺激效果。作爲美國最大木材供應國的加拿大將首當其衝，其對美供應約佔市場五分之一，且早已面臨35.2%的反補貼關稅。儘管特朗普聲稱美國無需依賴加拿大木材，但現實數據顯示，加拿大仍是不可或缺的供應方。
在藥品關稅問題上，白宮暫時選擇退讓。特朗普此前威脅將對藥品進口徵收三位數關稅，但最新消息顯示，該計劃已暫停，政府正嘗試與大型製藥公司直接協商價格，以避免對品牌藥品加稅。週二宣佈的與輝瑞達成的協議被視爲談判樣本。商務部長盧特尼克在白宮表示，政府將優先完成與藥企的談判，因爲這才符合美國民衆利益。
與此同時，歐盟也在調整其貿易政策。歐盟委員會計劃大幅收緊鋼鐵進口規則，將配額削減近半，並將超配額部分的關稅從25%上調至50%，新規預計10月7日公佈。
該機制呼應鋼鐵企業長期要求，認爲現行配額過高而需求下降。經合組織預計到2027年全球鋼鐵產能過剩將達7.21億噸。歐盟的新限制措施不僅回應國內產業呼聲，也與美國的關稅政策形成呼應，成爲雙方在“金屬聯盟”框架下談判的籌碼。
5. 特朗普與內塔尼亞胡達成加沙停火20點計劃，哈馬斯部分接受
特朗普與以色列總理內塔尼亞胡宣佈達成一項旨在結束加沙戰爭的20點停火計劃。
該計劃規定，若以色列與哈馬斯雙方接受提議，持續近兩年的衝突將立即終止，所有人質及遇難者遺體將在72小時內歸還。以色列將釋放近2000名囚犯，並明確不會佔領或吞併加沙。此外，計劃還承諾恢復對加沙的援助，並召集“專家小組”通過經濟發展重建加沙地區。
該計劃要求哈馬斯同意不直接或間接參與加沙治理，轉而將控制權移交給一個由技術官僚組成的、去政治化的巴勒斯坦委員會，負責日常公共服務運營。該委員會將受到“和平委員會”的監督，其主席由特朗普擔任，英國前首相托尼·布萊爾等世界領導人也將參與其中。若協議得以實施，未來可能“最終具備建立巴勒斯坦國的條件”。
當地時間10月3日晚，哈馬斯發表聲明，表示願意接受美國提出的“20點計劃”中的部分內容，並準備好就其他內容展開談判。哈馬斯表示，爲了實現加沙地帶停火以及以色列全面撤出加沙地帶，同意釋放所有以色列人質並交出遇難者遺體，但前提是滿足交換的必要條件。
哈馬斯還表示，願意將加沙地帶的管理權移交給一個獨立的巴勒斯坦機構（技術官僚機構）。此外，特朗普提案中涉及加沙地帶未來和巴勒斯坦人民固有權利的其他問題，將在巴勒斯坦的全民框架內進行討論，哈馬斯也將參與其中，併爲此做出負責任的貢獻。
哈馬斯強調，釋放人質需滿足交換條件，且在以色列結束佔領前不會解除武裝。
6. 美國黃金儲備價值突破1萬億美元，賬面價值僅爲110億美元
黃金價格大幅上漲使得美國財政部的黃金儲備價值首次突破1萬億美元。然而，按照美國國會1973年設定的官方計價標準，美國政府持有的黃金仍按照每盎司42.22美元的價格計入資產負債表，這意味著其賬面價值僅爲略高於110億美元。
美國政府持有全球最大的黃金儲備，總量達8133噸，相當於德國、意大利、法國三國儲備之和的2至4倍。今年以來，由於貿易戰、地緣衝突以及美聯儲降息等因素的推動，國際金價連創新高，導致美國官方持有的黃金價值與賬面價值差距拉大到近9900億美元。
黃金儲備價值的暴增也重新激發了沉寂數月的陰謀論，質疑美國手裏到底有多少黃金。
美國的黃金儲備總量約爲2.615億盎司，其中大部分儲存在肯塔基州諾克斯堡的深層金庫中。儘管財政部長貝森特曾提及重估黃金儲備的可能性，但最終否認了這一計劃，稱其未得到認真考慮。儘管如此，重估黃金儲備將對金融體系產生深遠影響，增加市場流動性並延長美聯儲資產負債表的縮減進程。
7. 100億美元！巴菲特看上了西方石油的“搖錢樹”
據《華爾街日報》報道，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司正計劃以約100億美元收購西方石油公司的石化子公司奧克西化學（OxyChem）。交易可能在數日內達成，這將成爲伯克希爾自2022年以來規模最大的一筆收購。此次交易也意味著伯克希爾時隔14年重返石化領域。
目前，伯克希爾是西方石油的最大股東，持股比例約28%，市值接近130億美元。2024年，奧克西化學貢獻了西方石油總銷售額的18%，在267.3億美元的總營收中佔49.2億美元。西方石油的核心仍是油氣業務，去年營收約220億美元。分析師預計，今年公司總銷售額爲267.4億美元，其中石化板塊約爲49億美元。
對西方石油而言，這筆交易具有顯著吸引力。TPH & Co分析師指出，100億美元的定價會“令市場感到意外”，因投資者原先預期公司會繼續保留相關資產。若交易落地，將有助於降低其槓桿率，而且定價高於約83億美元的資產賬面價值。
此外，至少在2025年之前，該資產不會帶來可觀的自由現金流。西方石油已將稅前利潤預期下調至8億至9億美元之間，但支出仍維持高位。今年以來，公司股價累計下跌4.4%，主要受油價下滑及債務負擔擔憂拖累，而同期標普500指數上漲約14%。
8. OpenAI估值飆升至5000億美元，超越SpaceX成全球最貴初創企業
OpenAI完成了一項員工售股交易，估值飆升至5000億美元，超越SpaceX成爲全球估值最高的初創企業。此次交易中，OpenAI的現任及前任員工向Thrive Capital、軟銀、Dragoneer Investment Group、阿布扎比的MGX以及T. Rowe Price等投資者出售了約66億美元的股票。
這一估值遠超今年早些時候軟銀主導的融資輪中所達成的3000億美元水平。估值飆升凸顯了市場對OpenAI作爲人工智能技術領軍者的投資熱情。儘管公司尚未實現盈利，但通過與甲骨文、SK海力士等巨頭達成鉅額交易，OpenAI正在爲人工智能基礎設施的蓬勃發展注入動力。該公司正與微軟談判，計劃轉型爲一家更傳統的盈利性企業。轉型後，現有的OpenAI非營利實體將掌控一家新的公益公司。
此次二級市場股份出售有助於OpenAI激勵員工留任，拒絕其他公司的豐厚薪酬邀約。儘管合格股份總額低於公司允許出售的100多億美元額度，但這也表明員工對公司的長期發展充滿信心。
9. 馬斯克的“財富火箭”：5000億美元只是開始，萬億富翁還會遠嗎？
馬斯克在10月2日成爲全球首位身家突破5000億美元的富豪。根據《福布斯》實時富豪榜數據，馬斯克的身家達到5000億美元，比排名第二的拉里·埃裏森（Larry Ellison）高出1500億美元。
特斯拉股價上漲爲馬斯克的財富新增約93億美元，這主要得益於投資者對其“重新聚焦主業”的前景持續看好。
自馬斯克辭去特朗普政府“政府效率部”負責人一職後，特斯拉股價已近乎翻倍，目前市值已回升至去年12月曆史高點的10%範圍內。馬斯克持有的12%公司股份當前價值達1910億美元。
此外，馬斯克2018年CEO薪酬方案中的“特斯拉業績掛鉤股票期權”若未失效，其當前價值本應達到1330億美元。由於馬斯克正就該判決向特拉華州最高法院提起上訴，《福布斯》已將這些期權的價值折讓50%。
最新數據顯示，特斯拉第三季度全球交付量創下新紀錄，達到497,099輛，同比增長7.4%，遠高於市場預期的439,600輛。這一增長主要得益於Model Y SUV和Model 3轎車的強勁表現，兩款車型合計銷量達481,166輛，同比增長9.4%。然而，其他車型如Model X、Model S和Cybertruck的銷量同比下降30%。
10. 瑞士擬投資美國黃金精煉業以換取關稅下調
瑞士聯邦政府正考慮通過投資美國黃金精煉行業來換取特朗普政府下調關稅。上月，美國對瑞士黃金進口開徵了39%的關稅，這一稅率是所有發達國家中最高的，已經對瑞士的對美出口造成了嚴重打擊，並抑制了該國的增長預期。瑞士聯邦主席Karin Keller-Sutter試圖在關稅問題上與特朗普政府抗衡，但未能成功。如今，瑞士官員正在考慮從能源到農業等多個領域作出讓步。
據知情人士透露，瑞士精煉商計劃將利潤率最低的業務轉移到美國，具體措施包括將倫敦市場交易的金條熔化並重鑄爲紐約市場偏好的更小規格金條。瑞士政府拒絕就黃金行業置評，但表示已“優化對美提議，以便儘快達成協議”。瑞士政府在聲明中稱：“外交和政治交流將繼續進行，以期儘快削減額外關稅。”
