對沖基金傳奇：年底前納指或迎大漲，黃金白銀纔是終極“貶值對沖

知名對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）週二表示，在市場預期利率下行的背景下，納斯達克綜合指數有望在年底前上漲，這爲當天原本低迷的市場注入了樂觀情緒。

這位億萬富翁投資者在接受彭博電視採訪時預測，如果大型科技公司公佈積極財報，且貿易衝突能在10月底前得到解決，美國股市將有機會在“最後兩個月”迎來大幅上漲。

瓊斯特別指出，10月底至11月初將是一個關鍵轉折點。如果納斯達克指數屆時表現堅挺，則有望迎來強勁的年底行情。他進一步強調，從11月1日開始的市場階段，要麼代表牛市最後“衝頂”階段（最佳情景），要麼是風險積聚至頂點的危險時刻。

瓊斯同時也對集中度風險發出警告，透露自己個人目前並未持有任何股票多頭倉位，更傾向於等待“一到兩週”再作決策。數日前，瓊斯曾發出警示，稱市場已經顯現“融漲”跡象——即漲幅被提前兌現，隨後出現劇烈反轉。

瓊斯還指出，貨幣貶值交易已轉向黃金和比特幣，當真正的債務危機來臨時，黃金和加密資產將顯現其真正價值。

瓊斯的預測建立在美聯儲持續寬鬆的政策基礎上。他預計美聯儲基準利率將從目前的4%-4.25%區間降至明年此時的2.5%左右。

瓊斯將全球經濟現狀描述爲“幾乎全球範圍內的法幣貶值”，各國央行正被推向寬鬆政策，同時在債券市場上保持“警惕”。

這一宏觀環境爲科技股提供了有力支撐。納斯達克指數今年的強勁表現主要得益於人工智能相關個股，投資者對AI技術前景始終保持高度樂觀。

儘管對年底股市行情保持樂觀，但瓊斯反覆強調，集中度風險是當前市場的最大威脅。他指出，牛市的最後一年往往產生最可觀的收益，但通常緊隨其後的是劇烈反轉。

他同時表示，世界正進入一個“實物約束”時代——增長空間有限且債務負擔高企。針對這一情況，各國政府正努力維持低利率，以防債務壓力失控。

他指出，白宮正“強硬地”尋求一位更鴿派的美聯儲主席，主要原因是隻有將利率維持在儘可能低的水平，才能減少利息支出、刺激名義增長並控制債務與GDP的比率。換言之，政策制定者正指望“用增長對抗債務”，而非真正削減開支。

但瓊斯提醒，市場已經開始“看穿”這一邏輯。當資本成本被人爲壓制、流動性持續氾濫時，通脹註定捲土重來——他預測未來18個月內通脹將重燃。全球範圍內約有370萬億美元的金融資產，而黃金、白銀、比特幣等市場規模相對較小，“只需少量資金流入就是以推高價格水平”。

他進一步指出，在民粹主義和政冶壓力下，各國央行普遍選擇“繼續寬鬆”，導致全球貨幣出現系統性貶值。原本旨在制衡政府財政政策的“債券義警”已被壓制，取而代之的是黃金和加密貨幣的崛起。“貨幣貶值交易現在已變成了黃金和比特幣交易，”瓊斯說。

瓊斯警告，無論是在日本還是美國，都可能重演2022年英國特拉斯政府時期發生的“信心危機”。“我們現在仍處於好時光，”他說，“但當真正的債務時刻來臨時，黃金和加密資產將顯現其真正價值。”