多頭持倉竟是現貨300%！金銀之後，瘋狂逼空再次上演

由於市場面臨數十年來最嚴重的擠壓，鋅價連續第三天上漲。

倫敦金屬交易所（LME）鋅市場正面臨數十年來最嚴重的供應緊縮，交易商們爭相搶購支撐該交易所合約的庫存，導致庫存量正在持續萎縮。

現貨鋅價格飆升至較三個月後到期合約溢價323美元/噸，創下至少自1997年以來的最高價差。近期合約出現的溢價被稱爲“現貨升水”，這是現貨需求超過供應的典型標誌。

買方壓力已持續積聚數月，隨著多家西方冶煉廠因加工利潤暴跌而減產，LME倉庫網絡中的鋅庫存已驟降至接近2023年創下的歷史低點。目前LME倉庫中可供買家使用的鋅僅剩24425噸，這不足以滿足全球1400萬噸市場規模中一天的需求。

現貨對三個月期鋅價差飆升之際，LME數據顯示交易商正在爭搶剩餘庫存。數據顯示，有六家獨立實體持有LME庫存及未來兩天內到期合約的多頭頭寸，其合併頭寸規模至少是交易所倉儲系統中立即可用庫存總量的300%。

在交易的另一端，現貨溢價可能使那些沒有實物鋅可用於交割合約的賣方蒙受重大損失。代表每日展期成本的次日/隔日鋅價差週二觸及每噸30美元，創下自2022年曆史性供應緊縮以來的最高水平。

“LME倉單持倉報告顯示存在一些顯著的多頭頭寸，”Marex高級基本金屬策略師阿爾·門羅表示，“現實情況是，LME的現貨溢價尚未吸引到實質性的材料和庫存流入。”

與此同時，中國冶煉廠維持生產，導致LME與上海期貨交易所的鋅價出現巨大差距。部分中國企業正計劃進行罕見的出口以利用套利機會，這可能爲LME的買家帶來短期緩解。

“庫存處於極低水平，中國以外的實物市場感覺處於脆弱的平衡狀態，”Concord Resources Ltd.研究主管鄧肯·霍布斯表示，“因此從這個角度來看，這個市場本就容易發生我們現在看到的情況。”