每日投行/機構觀點梳理（2025-10-29）
國外
1. LBMA預測金價一年內逼近5000美元，白銀等金屬同漲
參加倫敦金銀市場協會（LBMA）在京都舉行的年度會議的代表預測，未來12個月，黃金價格預計將達到每盎司4,980美元，較當前水平上漲約27%。政治緊張局勢、美國關稅不確定性，以及近期投資者的“害怕錯過”情緒推動金價在10月20日升至每盎司4,381美元的紀錄高位。LBMA的代表還預測，白銀價格將在一年內從現在的約每盎司46美元升至59美元。代表們還預測，鉑金價格將從當前的每盎司1,544美元升至1,816美元，鈀金將從約1,364美元升至1,709美元。
2. 滙豐：金價料將於明年上半年見頂，峯值指向4400美元
黃金雖在本週初承壓下行，但滙豐銀行認爲這只是貴金屬的短暫回調。該機構預計金價漲勢將延續至新一年，並在2026年上半年達到峯值。滙豐指出，推動漲勢的關鍵因素包括避險資金流入、財政赤字擴大、美聯儲獨立性面臨新威脅以及美國整體財政穩定性承壓。此外，該行認爲ETF和實物黃金賬戶的強勁資金流入也將持續支撐金價。不過展望年末時段，滙豐表示，若美聯儲降息幅度低於預期，可能放緩金價漲勢，但美元整體疲軟態勢應能支撐貴金屬價格直至2026年初。該行預計，今年剩餘時間金價將在3700至4050美元區間波動，年底目標價爲3950美元。明年金價預計將在3600至4400美元區間波動，2026年上半年將迎來峯值並突破4400美元關口。該行對2026年底金價的預測爲3800美元。
3. 花旗：下調黃金、白銀短期價格目標至每盎司3800美元和42美元
花旗銀行：下調黃金和白銀的短期價格目標，將0至3個月黃金價格預測從每盎司4000美元下調至3800美元，白銀價格預測從每盎司55美元下調至42美元，理由是全球市場環境發生變化。
4. 三菱日聯：英鎊或因降息預期與增長擔憂繼續承壓
三菱日聯經濟學家德里克·哈爾彭尼表示，由於市場對英國央行進一步降息的預期上升，以及對英國經濟增長的擔憂，英鎊在短期內可能會繼續對歐元走弱。他指出，上週英國通脹數據低於預期，促使市場押注英國央行可能比預期更早再次降息。三菱日聯預計，歐元兌英鎊可能升至0.9000。不過，該行也認爲，如果英國財政大臣裏夫斯能在下月預算中增加足夠的財政空間以提升投資者信心，英鎊仍有反彈的可能。
5. 美銀：日本央行本月料按兵不動且立場偏鷹，加息或在明年初發生
美國銀行預計，日本央行將在10月會議上維持其謹慎的政策立場，但將在明年1月宣佈下一次加息，因政策制定者將權衡居高不下的通脹與脆弱的內需復甦。該行表示，預計日本央行本週將維持利率不變，同時採取鷹派措辭，以此表明其有信心認爲潛在通脹仍高於目標水平。這將是一次“鷹派”的按兵不動，爲明年初可能的加息鋪路。目前的基本情景預測是，央行在2026年1月將加息25個基點，理由是工資增長和服務業通脹逐步改善。儘管若日本央行釋放更強的緊縮信號，日元可能在年內後期再度走強，但美銀指出，短期動態——包括美日利差及峯會相關的政治氣氛——均支持美元持續保持韌性。
國內
1. 華泰證券：供需寬鬆難改，油價開啓下行通道
華泰證券研報稱，考慮全球新能源替代穩步推進，疊加OPEC集團逐步解除第二層自願減產計劃，以及南美、非洲等低成本增量集中釋放，華泰證券維持2025—2026年布倫特原油均價預測爲68、62美元/桶；同時結合北半球傳統淡旺季因素分析，預測2025年第四季度—2026年第二季度布倫特均價分別爲63、61、60美元/桶。長期而言，華泰證券認爲產油國“利重於量”訴求未改，OPEC+在短期犧牲價格以爭取市場份額後，再平衡壓力有望推動新一輪協同達成，疊加北美頁巖油成本影響，60美元/桶的布倫特油價中樞在南美供應力量話語權大幅增強、全球能源轉型提速之前仍有望得到長期支撐，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高分紅能源寡頭，或將具有配置機遇。
2. 中信建投：繼續看多人形機器人板塊性行情
中信建投研報稱，人形機器人指數上漲，前期受市場風險偏好及驗廠推遲傳言等因素影響板塊回調，隨著利空情緒的消化，板塊指數恢復上揚。特斯拉三季度財報電話會，OptimusV3生產線啓動時間推遲至2026年底前，但量產指引積極，2026年底啓動百萬臺級產能，最終目標是Optimus5.0實現年產0.5億—1億臺。近期T鏈或將開啓國內供應商交流考察，市場整體流動性寬鬆下，看好機器人重回科技成長配置主線。特斯拉鍊仍是首選配置方向，其次爲宇樹、智元等具備批量能力的主機廠供應鏈；推薦具備技術升級迭代的增量環節、有實質產品客戶送樣進展及預期差標的。
3. 中信證券：看好電解鋁行業投資機會
中信證券研報稱，得益於其豐厚的鋁煤資源，印尼已經成爲全球鋁業發展的熱土。當地鋁土礦成本具備突出優勢，但是能源價格並無顯著優勢。我們測算印尼電解鋁投資回報處於有限水平，但是氧化鋁回報優勢不容小覷，預測2025-30年印尼氧化鋁/電解鋁產能年均增量將達320/56萬噸。我們認爲印尼項目投產不改電解鋁供產量增速下移趨勢，但將改變全球氧化鋁成本曲線，看好電解鋁行業投資機會。
4. 銀河證券：“十五五”時期文旅、養老、托育等消費領域有望迎來政策加碼
銀河證券指出，“十五五”時期，有效需求不足仍是制約國內經濟發展的突出矛盾。隨著經濟結構性調整，傳統投資增速趨緩，外部環境不確定性加大，出口依賴型企業面臨壓力，消費在“三駕馬車”中的作用和地位更加凸顯。與發達國家相比，中國居民消費率仍然偏低。提振消費是擴大內需、做大做強國內大循環的重中之重。“十五五”規劃或將圍繞推動收入分配製度改革、提供高品質消費供給、完善促消費長效機制等方面釋放消費潛力。供需兩端協同發力下，新消費浪潮正蓬勃興起。服務消費是提振消費的重要著力點，文旅、養老、托育等消費領域有望迎來政策加碼。
5. 中信建投：汽車“金九銀十”數據向好，看好高端化及科技成長結構性行情
中信建投研報稱，乘用車“金九銀十”數據向好但市場預期鈍化，結構上仍看好高端化、智能化和出海主線；商用車則受益於補貼落地與出口放量，低估值高景氣特徵顯著，龍頭標的有望迎來戴維斯雙擊。人形機器人產業鏈進度及中期預期仍較爲積極。考慮到“十五五”規劃建議再次明確科技自立自強、新質生產力等發展重心，預計人形機器人爲代表的AI端側產業有望受益，繼續看好產業趨勢0—1兌現前夕配置價值。
