內有鷹派施壓，外有日元暴跌！日本央行還能“按兵不動”多久？

正如市場預期，日本央行週四將利率維持在0.5%不變，但行長植田和男表示，其基線情景實現的可能性已經提高——他過去曾用這種措辭來暗示加息在即。

在會後發佈的季度報告中，委員會一方面警告全球不確定性依然存在，另一方面則上調了今年的增長預測，並且對其樂觀的日本經濟復甦前景基本沒有調整。

與日本央行上次在1月加息前的情況類似，植田和男也詳細闡述了採取行動的觸發因素，並重點強調了明年薪資談判的“初始勢頭”。

摩根士丹利三菱日聯證券公司的日本首席經濟學家Takeshi Yamaguchi表示：“植田和男的言論……包含了許多信號，即除非美國經濟或市場出現重大沖擊，否則近期加息的可能性正在上升。”

“鑑於植田和男使用了‘初始勢頭’這個詞，我們認爲日本央行不太可能等到明年3月的薪資談判結果出爐，” Yamaguchi表示，他預測央行將在12月加息。

更多數據即將出爐

在日本央行即將於12月18日至19日召開的政策會議之前，將會有更多數據出爐，爲明年的薪資前景提供線索，包括企業財報和央行將於12月15日公佈的“短觀”商業調查。

目前，日本最大的工會組織已表示，將在2026年尋求5%或以上的工資增長，目標是在外部不利因素下連續第四年實現大幅加薪。

此外，植田和男稱其特別關注的行業——汽車製造商如何設定工資可能也會有早期跡象，因爲他們正面臨美國關稅的衝擊。去年，主要汽車製造商的工會在12月就設定了加薪目標。

植田和男可能也需要留意其九人委員會內部要求儘早採取行動的日益增大的壓力。週四，兩名委員重申了他們在9月份提出的將利率上調至0.75%的建議。

美財長貝森特最近也加入了討論，敦促以寬鬆貨幣政策著稱的新任首相高市早苗的政府允許日本央行加息，以避免日元過度貶值。

滙豐銀行亞洲首席經濟學家Frederic Neumann表示：“日本央行政策委員會內部的鷹派陣營已經鞏固”，貝森特這位“外部支持者正在推動貨幣緊縮”。他預測央行將在12月加息。

他補充道：“作爲新任首相，在任期之初就儘早解決加息問題，對她來說甚至可能有利。”

日元走勢使加息時機變得複雜

當然，一些分析師表示，日本央行可能會選擇穩妥行事，等到明年1月22日至23日的會議再做決定，因爲大多數大型製造商會在年初敲定薪資計劃。

到那時，高市早苗政府的預算計劃和經濟政策將更加明朗。日本央行也可以在1月會議後發佈的季度報告中，爲加息提供更全面的分析和理由。

然而，一些分析師認爲，最終的加息時機可能在很大程度上取決於日元的走勢，因爲日元再度下滑將推高進口成本和整體通脹。

儘管植田和男發表了鷹派言論，但日元兌美元匯率週四仍跌至近九個月來的低點。週五的數據顯示，作爲全國趨勢先行指標的日本首都核心消費者通脹在10月份有所回升，並仍高於央行2%的目標。

生活成本的進一步上漲將與高市早苗承諾的減輕通脹對家庭衝擊的承諾背道而馳。

前日本央行官員、現任日本高盛董事總經理的Akira Otani預計，日本央行將在明年1月加息，屆時央行將有足夠的數據來判斷企業能否經受住關稅衝擊並繼續提高薪酬。但他指出，日元是可能改變時機的潛在因素。

“目前，我們認爲12月加息的可能性不大，” Otani表示。“但如果日元加速下跌，增加了通脹超出日本央行10月份基線預測的風險，那麼這種可能性可能會上升。”