避險潮爆發！AI估值泡沫破裂？債市接棒成投資新寵

週三，避險情緒顯著升溫。全球股市遭遇拋售，投資者爲應對後續可能的更多損失紛紛轉向安全資產，債市因此走高。

美國國債全線上漲，推動基準10年期美國國債收益率一度下跌3個基點至4.05，至一週低點。此前，科技股估值高企引發的擔憂已衝擊全球股指。澳大利亞和新西蘭同期國債收益率同樣下跌，日本同期限國債收益率也小幅走低。

隨著科技股估值高企的擔憂衝擊全球股指，國債作爲全球最安全投資品種的前景已成爲市場關注焦點。摩根士丹利的特德·皮克（Ted Pick）、高盛集團的戴維·所羅門（David Solomon）等華爾街高管紛紛警告股市可能進一步下跌，策略師們則在思考規模達73萬億美元的債市是否有進一步上漲的潛力。

星展銀行表示，若股市持續下跌，美國10年期國債收益率可能從目前的約4.07%降至3.8%；道明證券則預測，到2026年末，該基準收益率將跌至3.50%。

“企業首席執行官們對估值和資本支出的警告已引發關注，”道明證券高級利率策略師普拉尚特·紐納哈（Prashant Newnaha）表示，“再加上美國政府停擺、經濟數據疲軟以及市場流動性不足，這些因素共同構成了避險情緒延續的推手——交易員會尋求最具流動性的避險資產，債市將因此需求旺盛。”

彭博市場實時策略師馬克·克蘭菲爾德（Mark Cranfield）表示，“宏觀交易員正趁勢兌現盈利頭寸，以彌補股市中AI相關主題快速退潮帶來的損失，且未來可能還有更多此類操作。”

“債市買盤是AI主題退潮的鏡像反應，反映出股市波動性上升時的避險需求，”新加坡盛寶市場（Saxo Markets）首席投資策略師查魯·沙納納（Charu Chanana）表示，“簡而言之，目前債市的上漲是由持倉調整推動的，而非宏觀轉折點——至少目前如此。”

暴跌起點or抄底機會？

由於市場擔憂AI熱潮中的部分最大贏家估值過高，全球芯片股拋售潮進一步加劇。週二費城半導體指數和週三彭博亞太芯片股指數的下跌，合計導致約5000億美元市值蒸發。

週三，存儲芯片製造商三星電子（Samsung Electronics Co.）和SK海力士（SK Hynix Inc.）拖累韓國基準綜合股價指數（KOSPI）一度下跌6.2%，隨後跌幅收窄。日本愛德萬測試公司（Advantest Corp.）股價一度下跌10%，亞洲最大科技股臺灣積體電路製造股份有限公司（臺積電，TSMC）股價下跌逾3%。這些公司均爲英偉達公司（Nvidia Corp.）的供應商。

自4月低點以來，芯片製造商市值已增加數萬億美元，這背後是投資者押注AI算力需求將大幅增長。而回調則表明，市場對該行業盈利潛力和極高股價估值的擔憂日益加劇——尤其是在利率可能長期維持高位的情況下。費城半導體指數目前的遠期市盈率接近28倍，而其五年平均市盈率不足22倍。

對沖基金經理邁克爾·伯裏（Michael Burry）披露對帕蘭提爾科技公司（Palantir Technologies Inc.）和英偉達的看空頭寸，進一步助推了拋售潮。

帕蘭提爾發佈的業績預期未能打動投資者，成爲引發股市暴跌的導火索之一。超微半導體公司（AMD）盤後發佈的業績及展望也引發類似負面反應，進一步放大了週三亞太交易時段的跌幅。

“我不認爲現在是抄底的時候——此前的漲勢大多與基本面無關，因此現在說它具備估值吸引力毫無道理，”新加坡多策略對沖基金GAO Capital首席執行官周偉（Chauwei Yak）表示，“但如果一些大型科技股下跌15%、20%，那或許可以考慮。”

Pepperstone Group研究主管克里斯·韋斯頓（Chris Weston）表示，“全球市場一片飄紅（指下跌），呈現出黯淡的風險景象。我們需要保持開放心態，承認跌勢可能進一步擴大。簡單來說，目前沒有太多買入理由。”

部分市場人士則認爲此次回調是好事，既能爲過度上漲的行情“泄壓”，也能讓股價變得相對便宜。隨著亞馬遜（Amazon）、Meta Platforms等全球超大規模科技公司向人工智能投入越來越多資金，市場預計芯片製造商及其他科技公司的業績和股價將進一步受益。

目前，機構交易員和個人交易員都必須應對日常波動。週二，高盛散戶熱門股指數下跌3.6%，跌幅約爲標普500指數的三倍。

英卓投資管理（M&G Investments）的亞洲股票投資組合經理維卡斯·珀沙德（Vikas Pershad）在新加坡因市場動盪幾乎徹夜未眠。

“我一直關注市場直到入睡，當時美國股市剛好在凌晨4點收盤，短暫小睡後就準備應對亞太市場，”他表示，“此前股市漲得又快又猛，如果跌勢在未來幾天持續，投資者不應感到意外。”他補充稱，目前是關注買入機會的好時機。