每日投行/機構觀點梳理（2025-12-16）
1. 花旗將2026年標普500指數目標定爲7700點，料人工智能仍將是關鍵主題
花旗集團將2026年底標普500指數的目標定爲7700點，理由是企業盈利強勁以及人工智能投資帶來的持續利好。這家券商表示，預計人工智能基礎設施建設將成爲2026年的關鍵主題，與華爾街同行的看法一致，但預計市場關注點將從提供人工智能技術的公司轉向採用這項新興技術的公司。花旗策略師表示：“雖然預計人工智能仍將是市場關注的重點，但其發展很可能遵循贏家通喫、輸家出局的模式。”花旗集團的目標意味著該指數將較上日收盤價6827.41點上漲12.7%。
2. 高盛上調2026年銅價預期，因關稅風險下降
高盛將2026年銅價預測從每噸10,650美元上調至11,400美元，理由是考慮到可負擔性問題優先，2026年上半年美國實施精煉銅關稅的可能性降低。該行補充稱：“我們維持2027年銅價預測在每噸10,750美元不變，因預計一旦關稅實施且美國以外市場重新平衡，倫敦金屬交易所（LME）價格將回落。”
3. 三菱日聯前瞻非農：數據惡化或加速美元拋售至年底
美國11月就業報告將於今天晚些時候發佈，亞洲貨幣早盤漲跌互現。三菱日聯金融集團外匯分析師Michael Wan在一份研究報告中說，如果11月非農就業數據令人失望，失業率上升，這將加強美聯儲的鴿派傾向，並可能加速美元的拋售，直至年底。考慮到最近美國政府關門，數據質量也可能存在問題。隨著交易員根據殘缺的數據重新調整預期，市場應該爲利率和外匯的波動做好準備。
4. 澳新銀行：牛市情景下，2026年金價可突破5000美元/盎司
澳新銀行稱，全球增長前景惡化、貿易緊張局勢重新抬頭、美聯儲獨立性受損以及股市拋售的情景下，預計金價可能在2026年突破每盎司5000美元。美國經濟增長前景改善，美元意外升值，美聯儲採取鷹派立場的情景下，可能會使金價在2026年回落至每盎司3500美元。
5. 德商銀行：白銀價格過高需謹慎，但長遠看需求面前景依然樂觀
德商銀行表示，現貨白銀上週五創下紀錄新高，年內漲幅超過了120%，這意味著白銀有望錄得1979年以來的最大年度漲幅。金銀比也一度跌破67，創2021年6月以來的最低水平，僅略高於過去50年的平均水平。白銀走強主要是因爲全球交易所白銀庫存已降至近十年來低位，ETF持倉也有所增加，根據彭博數據顯示，白銀ETF持有量在一個月內增加了1,145噸。白銀上漲已過高，需要謹慎。不過，從長遠來看， 白銀的基本面前景依然樂觀。此前，世界白銀協會的需求報告顯示，在未來幾年，對用於光伏、電動汽車以及數據中心/人工智能領域的白銀需求將出現大幅增長。
6. 盛寶集團：本週數據可能令美國利率重新定價
盛寶集團首席投資策略師Charu Chanana表示，市場將本週視爲美國宏觀敘事的一個小 “重置”，就業、通脹數據將在一個很窄的窗口期公佈，可能迅速對利率進行重新定價。美聯儲上週降息，並預計在2026年再降息一次，但市場預計明年至少會再降息兩次。“如果數據好壞參半或略弱於預期，那麼軟著陸的敘事將保持不變，但這可能不足以成爲引發大規模風險偏好行情的背景。真正的風險是鷹派意外。如果通脹或就業數據較熱，收益率就會走高，風險資產，尤其是長期成長類股票，會首先感受到這一點。”
國內
1. 中信證券：看好美股軟件板塊中期投資機會
中信證券研報認爲，三季度以來，美股軟件板塊表現較爲疲軟，其中應用軟件尤爲明顯。三季報顯示，板塊需求環境趨於穩定，企業業績及指引超預期比例亦進一步上升。同時預計後續“降息+寬財政”的組合將持續推動歐美企業軟件支出的回暖，而經歷自2024Q4以來的準備、測試之後，AI+軟件貨幣化效果亦有望在2026年逐步落地。當前時點，我們看好美股軟件板塊中期投資機會，建議關注：低位企穩回升的應用軟件，以及持續高景氣度的信息安全（平臺化）、基礎軟件（數據管理方向）。
2. 中信證券：鋼材出口新政在即，焦煤需求存變量
中信證券研報稱，日前行業專業媒體“我的鋼鐵網”報道了鋼鐵產品重新納入出口許可證管理的消息，預計政策有可能抑制未來鋼鐵出口量，影響國內鋼材產量及焦煤需求。中信證券認爲，政策或在短期影響焦煤價格預期，但中長期看，對優質主焦煤需求也存在結構性的支撐，對長期焦煤價格不宜過度悲觀。具備資源稟賦的優質主焦煤公司依然有長期投資價值。
3. 中銀證券：聚焦新質生產力與反內卷，風光儲、鋰電、機器人有望全面受益
中國銀河證券研報稱，中央經濟工作會議通稿能源強國建設規劃綱要，加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。本次中央經濟工作會議首次提出“制定能源強國建設規劃綱要”，能源強國與製造強國、科技強國等並列，從“能源安全保障”的防禦性目標，轉向“能源強國引領”的主動性定位，標誌著能源戰略定位實現跨越升級。新能源依舊是十五五發展中心，聚焦新質生產力與反內卷，風光儲、AIDC、鋰電、機器人有望全面受益。
4. 中信建投：建議重視保險板塊業績增長與估值修復的戴維斯雙擊投資機會
中信建投研報稱，保險方面，建議重視保險板塊業績增長與估值修復的戴維斯雙擊投資機會。當前研報認爲利率企穩回升帶來的估值修復有望成爲保險板塊行情的主要驅動。此前在長端利率趨勢下行背景下，由於保險資金整體配置結構中約75%—80%爲固收類資產，市場對上市險企未來長期投資收益的預期較爲悲觀，也直接對壽險板塊估值帶來壓制，但近期長端利率呈企穩回升態勢，目前10年國債收益率已處於1.8%以上，有望帶動上市險企估值修復。而且，研報認爲即使在1.5%—1.6%的較爲保守的長端利率預期下，上市險企估值修復仍有空間。在此基礎上，上市險企在業績方面亦有支撐，其中壽險看好2026年開門紅新單增速超預期，財險看好非車險“報行合一”帶動承保利潤較快增長。
5. 中郵證券：低利率環境下理財產品資產配置趨穩，2026年規模仍有增長空間
低利率環境下，理財產品的底層資產收益曲線整體下移。2025年理財產品普遍通過投資低波動、短久期和高流動性資產的方式降低影響，並且增加同業存款比例，抗波動能力進一步提升，債市行爲主要體現爲對同業存單的偏好大幅上升和對企業債的規避，以及信用債啞鈴型配置策略和政金債降低久期。綜合來看，存款脫媒背景下，理財2026年規模仍有增長空間，在監管去通道化、淨值透明化的要求下，理財資產配置或更加偏重穩健，流動性和久期控制將是理財平穩波動的主要考量因素。
6. 中金公司：預計2026年理財行業規模增長8%，增至36萬億元，債市波動或帶來贖回壓力
綜合考慮存款搬家潛在的市場空間、估值整改帶來的淨值波動壓力、以及理財早期的多資產配置改革，我們預計2026年理財行業有望實現8%的規模增長，行業有望擴容2.6萬億元至36.0萬億元。儘管儲蓄率降低有望推動資金存款搬家，理財產品也有望在風偏提升速率並不快的背景下獲得更多增量資金，但平滑淨值手段的缺失，使得理財更難去應對階段性的債市調整，流動性環境變化、股債蹺蹺板等因素可能導致階段性債市回調，並造成理財產品潛在的產品贖回壓力。當然，倘若債市整體呈現穩中改善趨勢，則我們預計理財2026年有望繼續實現11-12%左右的增速水平，規模擴容至37.4萬億元。
