散戶和機構齊加倉！美股“聖誕老人反彈”穩了？

整個12月大部分時間都在猜測年末“聖誕老人反彈”是否會如期而至的交易員們，或許終於等到了他們期待的行情。

週四，標普500指數（SPX）上漲0.8%，終結了此前持續四天的下跌走勢——這波下跌已導致該基準指數本月累計下跌。歷史數據顯示，股市有望繼續走高：城堡證券（Citadel Securities）彙編的數據顯示，自1928年以來，標普500指數在12月最後兩週上漲的概率達75%，平均漲幅爲1.3%。

儘管市場對人工智能（AI）相關交易的長期擔憂仍存，且估值仍處於高位，但對強勁經濟和企業盈利的樂觀情緒，正支撐投資者信心保持高漲。薩斯奎哈納國際集團（Susquehanna International Group）數據顯示，交易員正大舉買入芯片製造商和大盤科技股的看漲期權，散戶羣體也仍在積極買入美國股票。

“除非出現重大沖擊，否則很難逆轉當前強勁的季節性上漲行情和更爲清晰的倉位佈局，”包括蓋爾·哈菲夫（Gail Hafif）的高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）交易部門團隊在給客戶的報告中寫道，“儘管我們未必認爲會出現大幅反彈，但確實認爲從當前水平到年底仍有上行空間。”

週四，一份低於預期（儘管存在爭議）的通脹數據提振了明年進一步降息的預期，美國股市隨之反彈。科技股領漲，彭博七大巨頭指數（Bloomberg Magnificent Seven Index）上漲2%，納斯達克100指數（NDX）在過去五天震盪後上漲1.5%。

這對過去幾天一直在買入期權押注科技股進一步反彈的衍生品交易員而言是個好消息。薩斯奎哈納彙編的數據顯示，他們大舉買入英偉達公司（NVDA）、美光科技公司（MU）以及道富銀行科技行業ETF（Technology Select Sector SPDR Fund，代碼XLK）的看漲期權價差合約，同時賣出Alphabet（GOOGL）、英偉達和博通公司（AVGO）等大型科技股的看跌期權。

“這是一種典型的信心表達，表明市場下跌將是溫和且短暫的，”薩斯奎哈納衍生品策略聯合主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示，“投資者正利用科技股回調的機會，增加對人工智能、半導體和長期限科技股的敞口，而非逃離這些板塊。”

美國股市的整體背景也仍具建設性。高盛數據顯示，過去九周，投資者已向美國股市注入約1000億美元資金，延續了2025年全年持續的資金流入趨勢。該行追蹤的一項投資者信心指標目前處於4月以來的最高看漲水平。

作爲今年股市最大的“啦啦隊”，散戶投資者幾乎沒有表現出興趣減退的跡象。城堡證券數據顯示，在過去33週中，個人交易員有32周是美國股票看漲期權的淨買家，這是該機構有數據記錄以來最長的連續淨買入週期。

“經過一年的強勁投資組合回報和創紀錄的家庭財富增長，散戶參與者將帶著堅定的信心和資產負債表能力進入2026年，進一步提高市場參與度，”城堡證券股票與股票衍生品策略主管斯科特·魯布納（Scott Rubner）週四在給客戶的報告中寫道。

魯布納補充稱，機構投資者對股市的態度也變得更爲樂觀，過去幾周不僅在整個股市範圍內大舉買入看漲期權，還紛紛湧入大型科技股之外的其他板塊。他表示，對經濟敏感的房地產和工業股連續第二週發出最強勁的買入信號。

在一年中相對平淡的時期到來之際，市場波動性有所減弱，這爲市場帶來了又一利好因素。標普500指數的10日實際波動率已降至今年最低水平之一，這一趨勢可能促使波動率目標基金和趨勢跟蹤基金增加股票敞口。

“我們仍認爲波動率有進一步壓縮的空間，”高盛交易部門寫道，“隱含波動率的下降，將爲採用系統性策略的對沖基金再加槓桿提供更多動力。”