每日投行/機構觀點梳理（2026-01-15）
國外
1. 大摩：此次提高保證金比例預計對市場流動性的影響有限
摩根士丹利發表報告稱，滬深北交易所發佈通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，實際上將槓桿上限從之前的1.25倍降至1倍。因近期中國內地股市日均成交額已創下3.6萬億元的歷史新高，該行認爲，此次監管層面主動出手，是旨在維持“慢牛”行情的表現。 監管同時釋放溫和訊號，明確表示此次提高保證金比例僅適用於新交易，過往交易不受影響。由於目前市場槓桿水平整體並不高，預計對市場流動性的影響有限。融資餘額佔A股總市值比例約爲2.3%，也低於2015年高峯時期的3.8%。（券商中國）
2. 勞埃德銀行：美聯儲或成美國就業市場疲軟的替罪羊
勞埃德銀行外匯策略師尼古拉斯·肯尼迪表示，特朗普完全清楚白宮對美聯儲採取法律行動背後的政治考量。他指出，正如近期美國非農數據顯示，儘管特朗普在經濟領域看似取得諸多成就，但對廣大民衆而言實際經濟狀況並不樂觀，多個行業就業崗位減少，失業率也在上升。肯尼迪稱，自特朗普上任以來失業人數已增加70萬。在此背景下，美聯儲成爲了“一隻非常理想的替罪羊”。
3. 高盛：印尼收緊鎳礦開採配額將推升價格至18000美元
高盛表示，若印尼2026年鎳礦開採配額收緊至2.6億噸，鎳價平均價格可能接近每噸18000美元，而基準情景下的平均價格爲每噸14800美元。
4. 加皇銀行：美加貿易政策轉向是加拿大鋼鐵行業前景的關鍵影響因素
加拿大皇家銀行（RBC）分析師詹姆斯·麥加拉格爾表示，加拿大鋼鐵行業的前景將取決於美加之間正在成形的貿易政策結構性重置。他在一份報告中指出，真正的轉折點可能來自今年下半年預計出臺的美墨加協定的相關關稅減免措施，預計有望縮小加拿大鋼價相對於美國目前約40%的大幅折價。麥加拉格爾還表示，加拿大政府近期推出的保護性措施已經開始發揮作用，認爲這些措施應當有助於在短期內穩定加拿大鋼鐵市場。
5. 德商銀行：多空信號交織亞洲貨幣早盤走勢趨於整理
受多空信號交織影響，亞洲貨幣在早盤交易中對美元走勢趨於橫盤整理。德商銀行研究部分析師在研究報告中表示，一方面，市場主線似乎仍偏向避險。他們提到的因素包括，美國最高法院就關稅作出裁決的時間推遲，相關不確定性仍在發酵。另一方面，地緣政治緊張局勢似乎有所緩和，特朗普週三表示，伊朗已停止“殺害”反政府示威者，也不會處決那些被指控試圖推翻政府的人。數據顯示，美元兌日元USD/JPY基本持平於158.48，美元兌韓元USD/KRW上漲0.3%至1467.40，澳元兌美元AUD/USD持穩於0.6682。
6. 道明證券：2/10年期美債收益率曲線或長期趨平
道明證券建立美債頭寸，押注2年期與10年期美債收益率曲線趨平。該行美國利率策略師Gennadiy Goldberg和Jan Nevruzi在報告中指出，該交易在利差爲63個基點時入場，目標位看向40個基點，止損位設在78個基點。交易預期爲戰略性持有，持有期限較長。策略師表示，本輪週期內該曲線已從低點到高點陡峭化172個基點，基於歷史週期和該機構對美聯儲最終利率3%的預估，這已接近平均水平。他們認爲，近期更堅挺的數據使市場難以預期美聯儲將採取激進的寬鬆政策。
國內
1. 廣發證券：美聯儲短期降息必要性延續低位
廣發證券研報指出，12月CPI數據雖受此前政府停擺影響有所波動，但核心讀數依然溫和。本次數據公佈前，市場已預期前期政府停擺造成的技術性干擾以及年末效應會使部分分項出現波動，因此對於服裝、娛樂商品、酒店住宿等分項的反彈，市場總體將其視爲基數效應修復而非趨勢性變化。在“通脹未脫軌+就業未失速”的背景下，我們理解短期降息必要性延續低位。
2. 廣發證券：有色金屬正被視爲“新階段的原油”，成爲核心戰略資源敘事
財通基金2026年投資策略會於上海舉辦，廣發證券首席經濟學家郭磊發表相關演講。郭磊在宏觀展望中提出一個關鍵判斷：在全球產業鏈重構與能源轉型背景下，有色金屬的戰略地位顯著提升，其角色類似於過去幾十年中的原油，已成爲影響全球資源格局和資產價格的核心敘事之一。這一觀點爲理解當前資源品行情提供了頂層框架。
3. 華泰證券：超預期創新藥BD帶動醫藥板塊共振
華泰證券研報表示，步入2026年以來，港股創新藥交易不足兩週，但已如預期迎來開門紅。港股創新藥板塊流動性大幅修復，且隨著JPM醫藥峯會本週拉開序幕，中國BD交易持續超預期，相比去年同期有較大增長。華泰證券認爲開年以來的流動性修復將帶來一波明確的創新藥β行情，看好突破前高。外需型CXO在新分子需求的驅動下，業績持續超預期，有望和創新藥實現共振。
4. 中信建投：預計2026年出口有望延續強勢
中信建投研報稱，預計2026年出口有望延續強勢，同比增速爲5%，原因有二：其一，2026年外貿環境明顯改善，關稅落定，且歐美開啓新一輪財政擴張紅利，全球需求或有邊際抬升。其二，隨著中國與非美國家合作深化，中國產品在非美地區進口份額中延續上升趨勢，2026年這一特徵有望繼續延續。最新數據顯示：外需保持景氣，2026年開年出口有望開門紅。
5. 中信證券：“自主可控、AI算力”有望成爲電子行業貫穿全年的絕對強主線
中信證券研報認爲，2025年，自主可控與AI共振帶動相關板塊取得亮眼表現。展望2026年，這一產業趨勢料將得到進一步強化，“自主可控、AI算力”有望成爲電子行業貫穿全年的絕對強主線，自主可控關注國產算力及半導體設備加速放量趨勢，AI算力方向PCB與存儲高確定性景氣；此外“消費電子”作爲支線或迎重大轉折機遇，關注2026年第二季度景氣反轉機會。
6. 天風證券：外部約束仍在，港股結構性機會延續
天風證券研報表示，綜合來看，港股短期具備估值修復與情緒改善支撐的反彈基礎，但在海外利率維持高位、降息預期受限的背景下，上行彈性與持續性仍受多重因素約束。中期整體判斷維持謹慎樂觀。配置建議，價值爲主、成長爲輔，優先關注近期走勢相對佔優、估值仍處於相對低位的科技與消費板塊。
