每日投行/機構觀點梳理（2026-01-28）
國外
1. 花旗：將3個月白銀價格預期上調至150美元/盎司（此前爲100美元/盎司）
花旗發佈研報稱，過去兩週白銀價格飆升逾30%，突破此前每盎司85美元時設定的目標100美元，目前交易價格已超過110美元。花旗表示長期對白銀持看升觀點，無論在絕對價格或相對於黃金的表現上，均預期這一趨勢將在未來數週持續。白銀當前走勢主要由資金配置驅動，其表現如同“黃金的平方”或“強化版黃金”。花旗認爲這種趨勢可能延續，直至白銀相對於黃金在歷史標準下顯得昂貴。花旗預期未來數週白銀價格還有30至40%的上行空間，目標看向每盎司150美元。若金銀價格比再次迴歸歷史高點，白銀價格可能達到每盎司160至170美元，甚至在極端情況下(如1979年)上看至每盎司300美元。
2. 高盛：白銀劇烈震盪將持續，黃金5400美元目標面臨上行風險
高盛認爲，白銀價格的雙向劇烈波動可能持續存在，同時強調其關於年底黃金價格達到5400美元的預期仍面臨顯著上行風險。該行將2026年全球鋁市場供應過剩量預期從110萬噸小幅下調至80萬噸，並維持2027年過剩160萬噸的預期不變；同時，將2028年供應過剩預期從125萬噸上調至230萬噸。價格方面，高盛將2026年第四季度鋁價預測自2350美元/噸上調至2500美元/噸，維持2027年均價2400美元/噸的預測不變。
3. 德銀：看多黃金至6000美元，甚至有望挑戰6900美元
德意志銀行分析指出，在今年美元走軟的情境下，黃金達到6000美元/盎司的價格目標是可實現的。若參照過去兩年的超額表現，黃金價格甚至有望向6900美元/盎司邁進。此外，就白銀而言，該行認爲，即便後期金銀比出現回調，白銀的絕對價格仍可能保持其上漲趨勢。
4. 加拿大皇家銀行：黃金漲勢仍有空間，年底甚至上探7100美元
金價已強勢突破5000美元大關，而根據加拿大皇家銀行資本市場最新分析，黃金的上漲動能遠未見頂。該行此前在情景預測中預計金價將在2026年第四季度觸及約5200美元區域，但當前極度動盪的不確定性環境疊加美元廣泛走弱，顯著加速了上漲進程。該機構指出，貿易緊張局勢、地緣政治不穩定以及對美聯儲獨立性的擔憂是主要的推動因素。至關重要的是，他們認爲央行和投資者的需求並未下降。歷史均值表明，本輪行情可能延續至今年9月甚至12月。2025年金價累漲約65%。若2026年維持相同比例漲幅，按趨勢外推，年底金價可能高達7100美元/盎司。
5. 滙豐：美債利率波動率驟升構成潛在風險
滙豐銀行全球多資產策略團隊指出，美國利率波動率的突然飆升是當前債券市場面臨的最大風險。不過，該團認爲，這一情形短期內不太可能發生。“我們認爲未來幾周內不應出現這種情況”。衡量美債市場隱含波動率的MOVE指數自去年4月觸及高點以來整體呈下行趨勢，期間曾多次出現階段性回升。
6. 滙豐：日債相較其他發達市場主權債吸引力減弱
滙豐銀行策略師在一份研報中指出，與其它發達經濟體的政府債券相比，日本國債的吸引力正在下降。他們預計，在2月8日即將舉行的日本衆議院選舉前，長期日本國債收益率將進一步上行。基於此判斷，滙豐在其全球發達市場主權債配置中，對日本國債持最低配比立場。
7. 法興銀行：日元交易員陷入兩難博弈
法國興業銀行外匯策略師Kit Juckes表示，日元兌美元一度短暫升至11周高點，可能反映出交易員因擔憂日本當局干預匯市而變得謹慎敏感。交易員尤其警惕在美股開盤前後可能出現的“匯率詢價”行爲。此類詢價通常由監管機構發起，旨在瞭解當前市場報價，往往被視爲直接外匯干預的前兆。當前市場走勢也表明，投資者正陷入兩難：一方面擔心若日本當局出手干預，日元將迅速走強；另一方面又憂慮若無任何政策信號，日元可能再度回落。
8. Pepperstone：日本當局面臨壓力測試，若不干預或觸發新一輪日元拋售
亞洲交易時段，日元繼續受益於上週金融監管部門進行匯率審查後形成的市場動能。Pepperstone高級研究策略師邁克爾·布朗表示，市場參與者仍對潛在干預可能性保持警惕。他表示，由於匯率審查通常是實際干預行動前的“最後警告”，當前形勢已顯著削弱了日元空頭頭寸的吸引力。布朗認爲，若日本財務省遲遲未採取干預行動，市場試探當局決心的可能性將隨之增大——換言之，交易者可能再次拋售日元，以探測政策制定者的心理承受底線。
9. 大和證券：日本財政擴張與日元疲軟或促使央行再度加息
大和證券經濟學家表示，日本央行可能在4月至6月期間再次上調政策利率，這或將遭遇此前預期。經濟學家在研究報告中指出：“財政擴張和日元疲軟加劇了市場對物價上漲的擔憂，促使人們呼籲提前加息。”他們補充道，由於日本央行行長植田和男已暗示將密切關注日本企業在4月的價格調整情況，央行當月的分行行長會議以及東京地區4月CPI數據可能成爲決定下次加息的關鍵。
10. 德銀：銅價Q2或衝高至1.3萬美元，鋁、鐵礦料前高後低
德意志銀行預計，銅價將於第二季度攀升至13000美元/噸的峯值，主要受供需趨緊推動。但隨著下半年多家主要礦山產量逐步恢復，價格或將有所回調。鐵礦方面，第一季度的價格（約106美元/噸）將受到補庫需求與季節性供應偏緊的支撐，而後隨供應壓力緩解，全年均價預計回落至102美元/噸左右。鋁價有望在第二季度達到3100美元/噸的年內高點，隨後自下半年起逐步下行，2026年全年均價預計約爲2925美元/噸。
11. 荷蘭國際：英國地方選舉逼近，英鎊或承壓
荷蘭國際集團外匯策略主管Chris Turner在一份研報中指出，隨著下月地方選區選舉臨近，英國政治局勢可能再次對英鎊構成壓力。若執政的工黨在戈頓與登頓選區敗給改革黨，首相斯塔默將面臨更大政治壓力。在此情形下，市場對今年5月更廣泛的英國地方選舉後可能出現領導層變動的猜測將進一步升溫。此外，英鎊還容易受到來自日本或美國債市進一步施壓的影響。
12. 財經網站Investinglive：特朗普或借1月美聯儲政策會議之機公佈新主席提名
財經網站Investinglive分析師Eamonn Sheridan表示，分析師預計美國總統特朗普最快可能於本週公佈接替鮑威爾的美聯儲主席提名人選，時機有可能特意安排在美聯儲1月政策會議期間。FOMC將於北京時間週四凌晨公佈利率決議，在央行獨立性再度受到審視的背景下，本次會議已格外敏感。分析師指出，若在會議期間宣佈美聯儲主席人選，白宮或將藉此主導政策敘事，尤其是在美聯儲決定維持利率不變的情況下。市場評論人士認爲，將提名宣佈時間與1月會議同步具有戰略意圖。若美聯儲此次未降息，主席提名可將市場注意力轉向未來領導層及政策方向，而非當前決策。更廣泛而言，分析師預計白宮可能選擇在本次會議期間或隨後數週內公佈人選。
國內
1. 中金：僅憑日美的“匯率檢查”或難以爲日元帶來趨勢性升值
中金研報稱，我們認爲日元短期升值或來自於日本與美國的“匯率檢查”的影響，而非“外匯干預”。今後若日元繼續貶值，我們認爲日本當局實施外匯干預的可能性較大。關於未來日元匯率的方向，我們認爲僅憑日本與美國當局的“匯率檢查”或難以帶來日元趨勢性升值。
2. 銀河證券：聚焦商業航天、兩機、軍貿等投資機會
銀河證券研報指出，聚焦商業航天、兩機、軍貿和裝備智能化投資機會。短期看，由於商業航天和商業航空國產化在未來五年需求增長的確定性高，且兩條賽道製造端均爲千億級市場，有望持續獲得市場青睞。中期看，軍貿需求迎重大拐點，帶動裝備總需求“量價”齊升，主機和關鍵分系統廠商顯著獲益。AI對發電側的強勁需求有望帶動燃機產業鏈持續強勢。長期看，聚焦2027年建軍百年重要節點，國防開支有望維持7%左右的較高增速，疊加新一代主戰裝備迭代加速和新質戰鬥力需求躍升，行業高景氣有望延續。
3. 華泰證券：看好戶用光儲
華泰證券研報認爲，由數據中心大廠直接出資，加快電網建設和CCGT併網以實現規模化降本，是兼顧經濟性與可靠性的最佳選擇。而在重燃無法覆蓋的缺口中，AIDC“自己設備自己買”的EAAS模式可以更快通電並減少對於全社會電價的影響。兩條路徑都指向“網外採購電氣設備”，而海外頭部供應商擴產進程緩慢，階段性與區域性錯配短期難以緩解，也給中國企業帶來量價齊升的機遇。看好民營電網設備龍頭企業，電源設備以及葉片、內燃機供應商，儲能裝備，此外電價上漲也驅動了用電模式的調整，戶用光儲需求有望復甦。看好戶用光儲。
4. 中信證券：展望2026年，煤炭行業或將延續供需雙弱格局
中信證券研報稱，就跟蹤的樣本煤炭上市公司而言，預計2025年第四季度淨利潤平均環比下降約9%，其中焦煤、無煙煤板塊環比大幅增長；2025年全年淨利潤同比下降約24%；樣本公司平均股息率或降至2.4%。展望2026年，行業或將延續供需雙弱的格局，但在政策託底下，煤價表現或好於2025年，上市公司盈利、分紅預期也有望跟隨改善，全年維度建議繼續關注行業紅利龍頭、具備alpha的公司以及潛在業績彈性大的標的。短期建議關注2025年第四季度業績預期環比改善明顯的標的。
5. 中信證券：覆銅板有望持續漲價看好後續毛利率及業績彈性
中信證券研報稱，通過對此前兩輪覆銅板週期進行詳細覆盤，並與當前週期對比，自上游物料價格、下游需求、行業供需及格局、毛利率改善節奏、股價演繹等角度切入，判斷當前覆銅板價格進一步上漲趨勢明確，毛利率仍存在10個百分點以上提升空間，看好相關龍頭公司未來的業績及股價彈性。
6. 中信證券：2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩，看好白酒行業底部配置機會
中信證券研報稱，白酒行業即將迎來春節旺季營銷活動，渠道在經銷商大會後持續學習，吸收龍頭企業渠道、產品等多維度改革經驗。中信證券認爲，行業或在新改革和新方向下重新聚焦市場培育和消費者教育，促進開瓶動銷併爲經銷商減負。綜合考慮到動銷已逐步平穩、2026年春節假期多一天、白酒春節消費場景等諸多因素，中信證券判斷2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩，無須過度悲觀。再考慮到後續逐步復甦趨勢明確，看好白酒行業底部配置機會。預計2026年啤酒行業將在底部位置溫和復甦，建議關注渠道控制力強、具備品牌溢價能力的行業龍頭。
7. 中信建投：商業航天產業發展爲衛星通信市場帶來增量需求
中信建投證券研報認爲，衛星通信技術正經歷產業變革，通過軌道高度降低、相控陣天線應用和激光介質應用等技術創新，顯著提升了傳輸速度、降低了延遲，並拓展了應用場景。商業航天產業的蓬勃發展，尤其是以SpaceX爲代表的公司推動可回收火箭技術和大規模星座部署，壓縮發射成本，使得萬顆級衛星組網成爲可能，拉動了衛星互聯網、物聯網等多元化需求，未來還將產生太空算力等廣闊市場。全球衛星通信市場預計從2025年的252億美元增長至2035年的830億美元，年複合增長率約13%。新一代衛星通信技術產業鏈可劃分爲上游芯片與元器件、中游通信模組、下游衛星通信終端。相關領域領軍企業積極探索新技術與產品在星間、星地通信中的應用，有望受益於商業航天產業發展帶來的衛星通信增量市場。
8. 中信證券：理財市場景氣度延續積極，銀行理財需要繼續優化資產配置策略
中信證券研報稱，2025年，銀行理財延續景氣增長，年末全市場理財存續規模超33萬億元，較年初增長11.15%；下半年受益於定期存款到期，增長格局好於季節性特徵。固收類產品規模佔比延續高位，2025年混合類產品規模佔比逐季回升，或與資本市場表現和中長期資金入市號召相關。從資產配置來看，理財產品減配債券和同業存單，增配存款和公募基金。展望來看，2026年，理財市場景氣度延續積極，銀行理財需要繼續：優化資產配置策略，優化產品設計；加強投資者教育，夯實業務發展基礎。
9. 華泰證券：看好各技術路線設備在海外光伏產能大規模建設背景下的發展潛力
華泰證券研報稱，全球算力建設加速，帶動光伏需求快速增長。日前，馬斯克在達沃斯世界經濟論壇中表示SpaceX和特斯拉團隊計劃於約3年內在美國本土實現合計約200GW的光伏產能。地面與太空光伏技術路線存在一定分化，TOPCon、HJT、鈣鈦礦等路線呈並行增長態勢，華泰證券看好各技術路線設備在海外光伏產能大規模建設背景下的發展潛力。
