每日投行/機構觀點梳理（2026-03-04）
國外
1. 高盛：若霍爾木茲海峽供應中斷持續五週，布油將升至100美元
高盛表示，持續的地緣政治不確定性可能使油價維持風險溢價，上調第二季度平均油價預測。該行將布倫特原油價格預期從每桶66美元上調至76美元，將WTI原油預期從62美元上調至71美元。分析師指出，如果霍爾木茲海峽的供應中斷再持續約五週，布倫特油價可能升至每桶100美元。高盛還表示，如果出現短暫的出口崩潰並隨後逐步恢復，經濟合作與發展組織（OECD）國家的庫存可能被迅速消耗，中東地區原油產量損失規模可能達到約2億桶。
2. 摩根大通：伊拉克和科威特原油供應可能在數日內減少330萬桶/日
摩根大通分析師在報告中表示，如果霍爾木茲海峽持續關閉，來自伊拉克和科威特的原油供應可能在數日內被迫減產，到中東衝突第八天時潛在減量可達330萬桶/日。伊拉克和科威特大約分別還有3天和14天的緩衝期，在此之後將不得不停止經由該海峽出口的原油。如果海峽長期關閉，供應損失規模可能在衝突第15天擴大至約380萬桶/日，並在第18天升至470萬桶/日。兩名伊拉克石油官員週二表示，如果油輪無法自由穿越霍爾木茲海峽並抵達裝載港口，伊拉克將在幾天內被迫削減超過300萬桶/日的原油產量。
3. 惠譽：中東衝突若持續，亞太能源出口商或受益
惠譽評級表示，如果中東衝突持續，亞太地區的能源出口商可能從中受益。惠譽稱，上游油氣生產商可能最先受益，因爲買家會從澳大利亞、印尼等市場尋找替代貨源。如果天然氣價格持續上漲，日本、韓國和臺灣的公用事業公司可能會從天然氣轉向煤炭發電，從而推高動力煤需求。不過，下游行業以及能源密集型行業可能因投入成本上升而面臨利潤率壓力。化工、化肥以及部分金屬生產商的風險敞口最爲明顯。此外，航運中斷若導致貨物延誤，也可能對企業營運資金造成壓力。
4. 大摩：韓國70%石油進口來自中東，料油價每升10%推高通脹0.6%
摩根士丹利發表韓國市場報告表示，近期國際油價上漲引發市場對滯漲壓力的擔憂。匯率疲弱與高油價的疊加效應，可能使通脹快速部分傳導。然而，在需求疲弱的背景下，韓國央行預計將保持謹慎，不急於加息。該行指，韓國對能源進口依賴度極高，超過95%的能源來自進口，其中70%的石油進口源自中東，直接受地緣政治衝突影響。分析顯示，油價每上漲10%，韓國通脹可能增加60個基點(0.6%)。由於需求疲弱，貨幣政策今年不太可能用來抑制傳導，政府的供給端價格控制措施更可能成爲首選。
5. 渣打銀行將2026年一季度布倫特原油價格預測上調至74美元/桶
渣打銀行將2026年一季度布倫特原油價格預測上調至74美元/桶（此前爲62美元/桶），第二季度上調至67美元/桶（此前爲63美元/桶），並將2026年全年平均價格上調至70美元/桶（此前爲63.50美元/桶）。
6. eToro：利率預期重定價或壓制金價，但黃金結構性邏輯未改
eToro分析師Josh Gilbert在評論中表示，利率預期的重新定價可能對金價構成阻力。與中東衝突相關的能源價格飆升正迫使投資者重新評估今年美聯儲降息兩次的定價。他稱，美元走強與債券收益率上升對黃金構成典型的“雙重逆風”，這可能足以抵消黃金在地緣政治危機中通常獲得的避險支撐。不過，黃金的結構性邏輯並未改變，各國央行仍在持續購入黃金，同時財政赤字問題依然突出。
7. 花旗：若衝突持續，短期銅價或跌至1.2萬美元下方
花旗：伊朗衝突持續，短期內銅價恐跌至每噸1.2萬美元下方。我們的基本情境是衝突將在數週內緩解，銅價將在三個月內反彈至每噸1.35至1.4萬美元。鑑於鋁、鋅行業易受海灣地區貨運中斷及能源價格上漲帶來的煉廠成本壓力影響，其價格風險傾向看漲。
8. 德商銀行：油氣價格主導債市波動，市場繼續聚焦中東衝突
德國商業銀行利率策略師Hauke Siemssen在報告中表示，能源價格走勢仍主導著債券市場的波動，其中油氣價格起著決定性作用。“在今日經濟日程幾乎沒有其他干擾因素的情況下，市場焦點預計將繼續集中在伊朗戰爭帶來的影響上。”他指出，近期德國國債、美國國債和英國國債與股市同步下跌的局面，與此前幾次危機中的市場表現類似。這種模式反映出，在當前環境下，各國央行仍需要將政策重點放在通脹上，同時市場中的安全資產已不再稀缺。
9. 荷蘭國際：中東衝突推升鋁價上行風險
荷蘭國際銀行策略師Ewa Manthey在報告中表示，中東衝突爲鋁價及現貨升水帶來上行風險。她指出，海灣合作委員會約佔全球鋁產量的8.0%，但僅生產約3.0%的全球氧化鋁以及約1.0%的鋁土礦，這使得該地區在原材料方面高度依賴進口。若霍爾木茲海峽的航運長期受擾，可能阻斷氧化鋁流入並限制鋁出口，從而顯著收緊全球供應。霍爾木茲海峽受擾的持續時間，很可能決定鋁價和升水的上行幅度。同時，能源價格上漲也通過成本渠道增加了額外的上行風險。
10. 法國外貿銀行：預計油價短期內在80美元附近交易，中東供應擾動有限
法國外貿銀行（Natixis）研究團隊表示，在其基準情景下，由於伊朗持續擾亂中東石油流動的能力有限，短期內油價可能在每桶80美元附近交易。研究團隊指出，目前美國和以色列與伊朗的軍事行動主要集中在軍事設施和航空運輸設施上。儘管本週早些時候伊朗曾襲擊沙特一座煉油廠以及卡塔爾的液化天然氣設施，但整體能源供應尚未出現實質性中斷。報告稱：“目前尚未出現顯著的石油供應中斷，僅有通過霍爾木茲海峽運輸的短期擾動。”
11. 牛津經濟研究院：市場供應充足緩衝衝突影響，全面石油危機不太可能
牛津經濟研究院能源預測主管Bridget Payne在報告中指出，由於市場供應充足，足以應對中東衝突的影響，因此不太可能爆發全面的石油危機。她認爲，伊朗不太可能出現嚴重且持久的供應中斷。我們目前假設下一季度原油供應平均每日減少400萬桶，並預計第二季度布倫特原油均價爲79美元/桶，這比我們2月份的基準預測高出15美元；隨著季度末供應恢復，價格將有所回落。Payne補充道，沙特阿拉伯和阿聯酋的閒置產能可以彌補伊朗減產造成的缺口，但替代貿易路線只能重新轉運霍爾木茲海峽正常石油流量的三分之一左右。
12. 高盛預警亞洲新興市場，霍爾木茲海峽封鎖或令通脹攀升
高盛分析師在研究報告中指出，中東衝突的長期化可能會給亞洲新興經濟體帶來壓力。高盛估計，如果霍爾木茲海峽關閉六週，油價可能會推高至每桶85美元。在這種情境下，該地區的通脹率可能會上升約0.7個百分點，其中菲律賓和泰國的敏感度最高。供應中斷可能會對該地區的實際GDP增長造成平均0.5個百分點的拖累，而新加坡受到的影響最爲嚴重。高盛補充稱，該地區幾乎所有國家的經常項目收支都可能出現惡化，其中以泰國和新加坡爲首。
13. 德意志銀行：英國央行3月降息或存變數，終點利率恐上調
德意志銀行的Sanjay Raja在報告中指出，如果能源價格維持在當前水平，英國央行的降息步伐將會放緩。他表示，3月份的降息將面臨變數，政策制定者的一項主要考量是，能源價格上漲可能導致通脹預期更具粘性。下一次降息至3.5%的時間點可能會推遲到今年第二季度的某個時候，而最後一次降息甚至要等到第四季度。Raja認爲，如果能源價格飆升至每桶100美元，下一次降息可能要等到2026年下半年，而終點利率可能會推高至3.5%。不過他也提到，如果大宗商品價格的飆升勢頭髮生逆轉，英國央行可能會維持德意志銀行的基準預期，即通過兩次降息達到3.25%的終點利率。
國內
1. 中金：北京、上海樓市拐點漸行漸近
中金公司研報稱，本輪房地產週期調整至今已逾四年，結合近期供給側和政策端變化，中金公司認爲今年北京、上海樓市房價有望企穩，房地產板塊或漸進beta行情，建議投資者根據風偏把握三類投資思路：1）配置beta特徵明顯的穩健標的；2）配置地產開發的結構性成長，產品力強、存貨質量優的標的，和估值折價深且潛在彈性大的標的；3）部分民企重回“牌桌”，在超跌估值下實現可觀重估。
2. 中信證券：中東局勢升溫或催化鋁價超預期上漲
中信證券研報稱，伊以衝突再起，中東區域鋁業產能、航運能力和能源供給風險顯著抬頭。後續中東區域鋁產業鏈生產擾動乃至海外二次能源危機風險不容忽視。覆盤2021-22年能源危機，鋁價和板塊最大漲幅達到60%/100%。展望後市，鋁產業鏈供給擔憂升溫或將導致價格上漲超出我們此前預期。疊加鋁業中長期供需邏輯維持強勢，我們持續看好鋁板塊價格估值齊升行情。
3. 中信證券：韓國國債入指WGBI，料將帶來500-600億美元被動資金
中信證券研報稱，韓國國債將於2026年4月正式啓動WGBI納入進程。考慮到當前韓國通脹風險有所企穩、財政狀況較爲穩健、潛在的韓元匯兌增厚空間，以及我們測算入指WGBI料將帶來500-600億美元被動資金投資所形成的高確定性增量買盤，我們建議提前佈局，將韓國國債納入全球投資者資金出海的一個重點關注方向。
4. 銀河證券：當前證券板塊估值處於歷史低位，防禦與反彈攻守兼備
人民財訊3月4日電，銀河證券研報表示，2026年是“十五五”規劃的開局之年，在金融強國建設與資本市場深化改革的雙重指引下，證券行業有望持續呈現穩健增長、結構優化、格局重塑的核心態勢，流動性適度寬鬆環境延續、資本市場環境持續優化、投資者信心重塑等多方面利好因素共同推動證券板塊景氣上行。當前環境下中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，財富管理轉型、國際化業務拓展、金融科技賦能均有望成爲行業提升ROE的驅動力。當前板塊估值處於歷史低位，防禦與反彈攻守兼備。建議關注綜合實力強勁的頭部券商，以及在財管、自營、跨境等業務領域具備差異化競爭優勢的券商。
5. 華泰證券：節後豬價超預期下跌，強化去產能邏輯
華泰證券研報指出，春節後豬價持續下跌，截至3月2日全國生豬均價已經跌至10.56元/公斤，再創2022年以來新低。研報認爲，豬價超預期下跌背景下，行業虧損幅度擴大，能繁母豬存欄去化有望加速，從而生豬養殖板塊去產能邏輯預計得到強化，重申重點推薦生豬養殖板塊。
6. 中信證券：AIDC供電系統升級迭代催生全新機遇，海外電網升級趨勢明確
中信證券研報稱，AIDC供電系統升級迭代催生全新機遇，海外電網升級趨勢明確。AI供電系統由不間斷供電系統（UPS）向全直流系統演變，輸出電壓等級不斷提升，SST方案配套提速；服務器電源功率密度提升下產品量價齊升，催生超級電容需求。中信證券看好服務器電源國產品牌份額提升，產能短缺與方案迭代下國內超級電容、SST等新產品和供電系統配套出海帶來的投資機會。同時，AIDC與新能源也帶動了海外電網系統升級需求，判斷未來海外亦有望復刻中國“十四五”的電力系統升級改造週期，有望沿著三環節展開：1）儲能、2）基荷電源設備、3）電網設備。
