摩根大通拉響“戰術看跌”紅燈：標普500恐暴跌10%！

根據摩根大通交易部門的分析，美國股票交易員尚未對標普500指數可能出現的調整做好準備。受伊朗衝突影響，該基準指數可能從峯值回落多達10%。

摩根大通全球市場情報主管泰勒（Andrew Tyler）在週一轉爲“戰術性看跌”美股。他指出，中東衝突目前毫無緩和跡象，已推動原油價格升至每桶100美元以上。10%的調整意味著標普500指數將跌至約6270點，較上週五收盤價低約7%。

泰勒在報告中寫道，投資者目前並未針對下跌進行倉位佈局，市場缺乏極端的避險行動，倉位整體處於中性水平。他提到，由於交易員此前預期局勢會降溫，上週能源股遭到了淨拋售。

然而現實情況截然不同。由於幾個海灣國家削減石油產量，引發了市場對持久供應衝擊和滯脹風險的擔憂，原油價格在週末飆升至100美元以上。泰勒認爲，如果衝突不持續太久，這些風險可能會迅速消退。他表示，一旦衝突出現明確的停火窗口，這一戰術性看跌判斷將結束，因爲潛在的宏觀基本面仍對風險資產有支撐作用。

在衝突爆發前，標普500指數就已經處於極度脆弱的狀態。StoneX集團的全球宏觀策略總監德盧亞德（Vincent Deluard）在2月下旬就注意到了當前的指數行爲與互聯網泡沫破裂前夕的相似性。

德盧亞德指出，這種見頂模式體現在過去5個月標普500指數動量的減弱、波動性的穩步上升，以及向小盤股和價值股的底層輪動。

他補充道，與90年代末的平行關係確實“驚人地相似”。他強調，投資者不應誤以爲牛市見頂是熊市見底的鏡像反轉。德盧亞德表示，市場向來是“爬樓梯上去，坐電梯下來”；市場底部通常呈V型反彈，而牛市的瓦解往往是緩慢侵蝕的過程。

此外，德盧亞德認爲許多投資者忽視了美國市場波動率的上升。目前的個股相關性極低（僅爲8.5%），這掩蓋了真實的風險。從數學邏輯看，一旦個股相關性迴歸30%至40%的歷史平均水平，高波動的個股將自動轉化爲整體市場的劇烈波動。

這種趨勢對股市極爲不利，因爲高波動率本身就是看跌信號。它會迫使交易商收縮賬面、交易員減少資本，並促使風險平價基金削減槓桿。