降息徹底沒戲？鮑威爾“鷹派”表態重創美債市場，交易員如夢初醒

幾個月來，美聯儲一直在不斷釋放信號：進一步降息絕非板上釘釘。在當地時間週三，債券交易員們終於徹底認清了這一現實。

在美聯儲主席鮑威爾表示決策者需要看到通脹回落的實質性進展才會進一步下調目標利率之後，美國國債遭遇拋售，短期美債收益率飆升至自去年8月以來的最高點。“如果我們看不到這種進展，那就別指望會降息，”在美聯儲連續第二次會議維持目標利率不變後，鮑威爾對記者們如是說道。

表面上看，決策者們仍維持了今年將降息一次的預測中位數。但正是鮑威爾的這番言論，成了徹底擊碎交易員幻想的最後一根稻草。如今的利率市場顯示，哪怕只是降息一次的概率也基本成了“五五開”的拋硬幣遊戲，而中東戰火和油價的飆升，只會讓這場本就膠著的爭論變得更加令人焦慮。

美債價格的下跌導致對美聯儲政策變化最敏感的兩年期美債收益率躍升了10個基點，逼近3.78%，創下七個月來的新高。10年期美債收益率也上升了多達7個基點，達到4.27%。

這並不是市場第一次被迫根據美聯儲的信號重新調整預期，但這一次的反應尤爲劇烈。鮑威爾在講話中指出，作爲一個整體，委員會內部向“減少降息次數”的立場出現了“有意義的”偏移，並證實與今年1月時一樣，內部確實出現了一些關於下一步可能會加息的討論。

PGIM全球債券主管兼首席投資策略師Robert Tipp表示：“如果你仔細審視過去六個月里美聯儲措辭的演變，你會發現他們對降息的堅定態度，已經變成了‘可能會降息’，直到現在竟然開始討論加息的可能了。”

就在三週前，由於金融市場因人工智能潛在的顛覆性影響以及私募信貸市場出現的裂痕而陷入恐慌，交易員們還傾向於押注美聯儲今年會降息三次。這種焦慮情緒曾推動美債在2月份迎來了一波強勁反彈，創下了一年來的最佳單月表現。然而，進入3月以來的跌幅，已經幾乎抹平了此前的所有漲幅。

隨著原油價格飆升，兩年期美債收益率本月已經累計上漲了38個基點，並正朝著自2024年10月以來的最大單月漲幅邁進。最近幾天，該收益率一直穩定在3.75%，持續高於有效聯邦基金利率水平，這種倒掛現象上一次出現還是在2023年美聯儲處於加息週期時。

美聯儲最新公佈的利率預測（點陣圖）顯示，在權衡經濟增長和通脹雙重風險後，決策者們預計在2026年和2027年將各降息25個基點。如今，中東戰火帶來的額外不確定性加劇了交易員們的擔憂，他們害怕飆升的能源價格可能會重新點燃本就頑固地高於美聯儲目標的通脹——或者最終重創經濟增長。

Fort Washington Investment Advisors的高級投資組合經理Dan Carter認爲，鮑威爾聽起來“對通脹的擔憂，遠遠超過了對油價衝擊給經濟增長帶來負面影響的擔憂”。Carter表示，他認爲中短期利率“很有吸引力”，因爲“加息的可能性依然不大”。

Markets Live宏觀策略師Edward Harrison說，“當通脹預期脫錨時，其發生的速度往往快得驚人。這將迫使目前仍保持寬鬆傾向的美聯儲，以異常迅猛的速度轉向我們在其他央行身上看到的加息傾向。這種政策上的‘急剎車與大轉彎’，纔是債券市場以及隨之而波動的風險資產所面臨的真正危險。”

鮑威爾還表示，他計劃一直留在美聯儲，直到司法部的調查結束。這番言論標誌著鮑威爾首次公開暗示，在今年5月主席任期屆滿後，他打算繼續履行其直至2028年的理事任期。特朗普長期以來一直強烈要求鮑威爾和美聯儲大幅降息，目前他已經提名了美聯儲前理事沃什來接替鮑威爾的主席職位。

PGIM的Tipp坦言：“市場原本還在苦苦支撐，直到鮑威爾放話要留任的那一刻終於繃不住了，因爲這言下之意就是：他比沃什領導的美聯儲還要鷹派。”