美債驚現2008年金融危機前信號！這次會重演嗎？

Marketwatch撰文稱，美國債券市場週四出現的令人不安的走勢，讓一些投資者將其與2008年金融危機前夕相提並論。

當前問題的源頭在於美以對伊戰爭導致的油價上漲，這加劇了滯脹風險以及美聯儲2026年加息的前景。隨著波斯灣石油和天然氣基礎設施遭襲升級，全球石油基準布倫特原油週四一度突破每桶119美元。美國WTI原油期貨一度突破每桶100美元。

但即使油價飆升、股市下跌，通常被視爲市場不安時期避風港的美國國債，卻並未持續上漲。相反，對中東戰爭可能演變爲全面能源危機的擔憂，週四將受政策影響的2年期美債收益率推高至美聯儲利率目標之上。債券收益率與價格走勢相反，在拋售期間上升。

週四的債券拋售導致美債收益率曲線呈現出交易員所說的“熊市趨平”形態。這實際上始於2月初。通常，這種形態出現在債券交易員爲未來艱難的經濟環境做準備時。

這三種情況——油價突破100美元、2年期美債收益率高於聯邦基金利率、債券市場出現熊市趨平動態同時發生，令一些投資者感到緊張。

根據彭博社的數據，上一次這三件事同時發生是在2008年春末。大約四五個月後，雷曼兄弟倒閉，迎來了2008年金融危機最嚴重的階段。標普500指數當年下跌38.5%。大規模的抵押貸款違約也導致許多美國人失去家園。

當前環境與那個令人不安的時期既有相似之處，也有不同之處。2008年危機是由房地產泡沫破裂及隨後的次貸市場崩潰引發的，而投資者目前關注的是2月28日開始的與伊朗的持續戰爭，以及私人信貸行業壓力增加的跡象。投資者已經受到美國股票和債券雙雙下跌的影響，這對於任何將退休儲蓄投資於60-40資產組合的人來說都是雙重打擊。

目前的背景“確實讓我想起2007-2008年，當時金融體系確實出現了裂縫，”華盛頓貨幣政策分析機構經濟學家Derek Tang表示。現在的壞消息是“我們將面臨能源價格衝擊，而由於通脹風險，美聯儲束手無策，這使得降息更加困難。”這一切都發生在美國經濟衰退可能性增加之際，這對風險資產“並不健康”。“這就是爲什麼人們現在如坐鍼氈。”

美國三大股指週四均收低，當天早些時候，與利率路徑預期相關的2年期美債收益率一度飆升21.8個基點，觸及近3.96%的盤中高點，因相關政府債券遭到大肆拋售，使其高於美聯儲3.5%至3.75%的利率目標區間。

2年期美債收益率的攀升速度也快於基準10年期美債收益率，後者僅上漲2.5個基點至4.28%——形成美債收益率的熊市趨平形態。2年和10年期美債收益率之差週四縮小至約45.1個基點，而一天前爲51.5個基點，較2月初的74個基點有所下降。

曲線的熊市趨平已經在損害依賴短期借款進行長期放貸的金融機構，以及那些因其現金類特性而持有2年期美債的臨近退休年齡的投資者。隨著美債被拋售，其收益率上升，這些老年投資者本可以等待以更低價格和更高收益率買入。熊市趨平對更廣泛投資者的重要性在於其發出的信號：利率可能上行以及經濟前景負面。

2年期美債收益率正在定價這樣一種情景：“美聯儲將不得不在未來幾年進入加息週期，”紐約投資管理公司FedWatch Advisors創始人Ben Emons表示，他補充說自己並不認同這種觀點。

然而，2008年金融危機未必會重演，因爲“我們還沒有陷入滯脹，經濟對油價的依賴程度也不像當年那麼高，”他在接受電話採訪時表示。“我們有私人信貸問題，但這與當時的次貸危機有所不同。銀行體系比以前更有韌性。”

聯邦基金期貨交易員目前認爲，今年借貸成本保持不變的概率爲93.8%，到12月加息一次的可能性爲6.2%。當地時間週三，美聯儲主席鮑威爾爲加息觀點提供了一些可信度，他表示官員們已討論過他們的下一步行動是否應該是加息，儘管這目前不是該央行的基本情景。