一週展望：中東亂局不停，非農即將炸場！黃金是否已觸底？
過去一週又是一個被中東局勢主導的一週。美國、以色列和伊朗之間能否達成協議的巨大不確定性，讓市場始終處於神經緊繃的狀態，投資者不得不時刻緊盯美國總統特朗普的每一次表態。
市場情緒在短暫的風險偏好升溫與風險規避之間反覆橫跳，但避險情緒在絕大多數時間裏佔據了主導地位。
臨近週末，受科技股拋售沉重打擊大盤影響，標普500指數和納斯達克指數在週五退守至六個月低點。儘管道瓊斯工業平均指數在此期間表現相對平穩，但標普500指數和納斯達克指數目前均已邁向連續第五週下跌的慘淡境地。
這一低迷態勢凸顯了當前極度不確定的市場環境。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）攀升1.57點至29.01，這一明顯信號表明投資者的焦慮情緒正達到狂熱的頂峯。
納斯達克指數近期的表現已正式確認其跌入回調區間，上週四收盤時較歷史最高收盤價暴跌逾10%。緊隨其後的是羅素2000指數，該指數在上週已率先亮起了回調的紅燈。
與此同時，大宗商品板塊也經歷了屬於自己的劇烈震盪。現貨黃金在週一觸及4097.99美元的四個月低點後上演了一出絕地反擊，在過去一週的大部分時間裏交投於5300美元/盎司上方。
儘管迎來了這波反彈，但隨著市場繼續消化更加鷹派的利率前景，貴金屬依然面臨著沉重的下行壓力。白銀和鉑族金屬在週五暫獲喘息，現貨白銀收漲2.35%，未能站穩在70美元上方。
能源板塊方面，原油價格週五大漲近8%，不過布倫特原油仍可能錄得自2月初以來的首個單週跌幅。
這一切都發生在不斷髮酵的地緣政治新聞背景下。特朗普暗示與伊朗的談判正在取得進展，但他並未提供太多具體細節。然而，潛在的供應短缺危機依然嚴峻，因爲衝突已導致每天約1100萬桶的石油產能被迫中斷。國際能源署更是將當前的局面描述爲一場比上世紀70年代兩次石油危機總和還要嚴重的供應危機。
在避險需求飆升和國內加息預期升溫的雙重引擎驅動下，美元創下自2025年7月以來的最大單月漲幅，並收在100關口上方
這種強勢表現已將日元推向了160的關鍵關口，這一門檻被廣泛視爲可能觸發日本央行出手干預的警戒線。儘管日本債券收益率不斷攀升，且決策者釋放了鷹派信號，但由於日本對能源進口成本極度敏感，日元依然承壓嚴重。
目前，市場的焦點正集中在各大央行是否會因中東衝突引發的能源價格飆升而在4月份扣動加息扳機。儘管市場正計價極高的加息概率，但就目前而言，立刻下結論可能還爲時尚早。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
重要事件：中東戰爭還要持續一個月？
儘管各方報道衆說紛紜，但伊朗戰爭似乎無法在短期內迅速解決，這進一步加劇了全球經濟前景的不確定性。最重要的是，石油和天然氣價格依然居高不下，儘管最近沒有再創新高。
美國國務卿魯比奧警告稱，霍爾木茲海峽將持續受到干擾，並表示隨著中東危機加劇，伊朗戰爭可能會再持續一個月，這比特朗普此前所說的其政府預計的攻勢將持續的“四到六週”要長。 此前特朗普對伊朗設定了10天的談判期限。
魯比奧承認，德黑蘭可能繼續控制霍爾木茲海峽，這條戰略水道是全球五分之一石油的運輸要經過的地方。
自戰爭爆發以來，標普500指數已下跌約7.4%，並有望創下自2022年9月以來的最大單月跌幅。以科技股爲主的納斯達克綜合指數更是進入回調階段，較去年10月份的高點下跌超過10%。
由於投資者對戰爭可能持續的時間比許多人最初預期的要長感到恐慌，MSCI全球股市綜合指數在3月份下跌了約9%。
與此同時，美國借貸成本飆升，兩年期美債收益率上漲0.5個百分點至3.9%。華爾街銀行和投資者本週也表示，由於劇烈的市場波動，作爲金融體系基石的國債市場已開始出現壓力。由於交易員紛紛轉向現金，貴金屬價格暴跌。
魯比奧表示，美國在戰爭中“按計劃或提前”取得進展。“我們預計將在適當的時候結束這場戰爭，幾周之內，而不是幾個月，而且進展非常順利。顯然，我們還有一些工作要做。我們必須完成這項工作，而我們正在完成這項工作，”他告訴記者。
能源和工業對沖基金Gallo Partners的首席投資官Michael Alfaro表示，美國政府釋放出伊朗戰爭可能會超出最初預期延長的信號，這令市場感到恐慌。
他表示，計劃中的部隊部署，“加上魯比奧表示行動可能還會持續兩到四周，迫使投資者將更大的不確定性和更高的商品價格計入價格。這與特朗普反覆表達的觀點明顯相悖，特朗普此前一直認爲行動進展遠超原定的四到六週時間表，現在看來，事態升級已成定局。”
能源分析師警告說，戰爭持續的時間越長，對海灣石油和天然氣行業及其復甦能力造成的損害就越持久。
研究機構Energy Aspects的創始人兼市場情報總監Amrita Sen表示，“產量持續低迷的時間越長，復甦就越困難，減產幅度越大，導致產能恢復速度就會越慢，投資需求增加，在某些情況下，還會造成油田永久性損壞。”
隨著美國中期選舉臨近，如此高的汽油價格對共和黨來說絕非好兆頭。自美以聯合打擊行動開始以來，共和黨和特朗普的支持率已大幅下滑。然而，市場對和平努力變得越來越謹慎，因爲伊朗已多次拒絕白宮提出的15點計劃。特別是在美國向該地區增派軍隊的背景下，局勢升級的信號同樣強烈。儘管如此，任何啓動停火談判的實質性進展都會提振風險偏好，並將市場的注意力重新轉移到經濟事件上。
對於黃金，Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day表示。“我預計價格還會繼續波動，但總體趨勢偏向上行。我不敢斷言底部已經出現，但週四略高於4350美元的收盤價可能就是底部。雖然還沒有達到我的下跌目標，但也非常接近了。如果伊朗衝突平息下來，貨幣因素將凸顯出來，儘管世界各國央行都承諾要抑制通貨膨脹，但隨著經濟數據走弱，這種決心將受到考驗。”
獨立貴金屬分析師、BubbleBubble Report創始人Jesse Colombo表示，黃金週五的大幅上漲可能是由於多種因素造成的，包括突破4470美元附近的短期阻力位、週末前交易員的常規倉位調整，以及特朗普在週五收盤後可能就伊朗戰爭發表聲明帶來的風險。
他說，“部分原因肯定是技術性反彈，這是必然的，也是人們預料之中的。但我一直在關注4300美元至4600美元的支撐區域，該區域自去年10月以來一直髮揮著重要作用。我希望看到這種情況持續下去，我希望它能從那裏反彈，或者至少有所回升，根據200日移動平均線來看，它仍然處於上升趨勢，而200日移動平均線目前也仍在上升。我認爲這次拋售過度了。這只是對伊朗戰爭的一種過激反應。”
央行動態：伊朗戰爭不停，通脹擔憂不止
美聯儲：
週二04:00，紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；
週三00:00，芝加哥聯儲主席古爾斯比在該行主辦的一個活動上致開幕詞；
週三21:05，聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話；
週三23:00，2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話。
隨著中東戰爭持續，對各國央行而言，通脹威脅還遠未消退。
三位美聯儲官員週四表達了對中東戰爭導致美國經濟前景的日益擔憂，其中一位政策制定者表示，油價飆升已令風險平衡發生轉變，目前通脹比就業更令人擔憂。
美聯儲理事庫克週四表示：“我認爲，由於伊朗戰爭，通脹風險現在更大。就勞動力市場而言，我認爲它處於平衡狀態，但這種平衡是脆弱的。”
庫克沒有透露她認爲政策制定者應如何應對，不過她的兩位同事在週四的發言中表示，他們傾向於在評估戰爭對通脹和增長的影響之際維持利率不變。
美聯儲理事巴爾在華盛頓的一次活動中表示：“花一些時間來評估狀況是合理的。我們目前的政策立場使我們處於一個有利的位置，可以在評估新數據的同時保持穩定。”
他表示，如果戰爭持續一段時間，“能源價格和其他大宗商品的飆升可能對價格和經濟活動產生更廣泛的影響。我尤其擔心，又一次價格衝擊可能會推高長期通脹預期。”
美聯儲副主席傑斐遜也表示，衝突的持續時間及其對能源價格的影響將是關鍵。他表示：“能源價格長期高企可能對多種其他產品造成價格上漲壓力。作爲政策制定者，我將密切關注這些更高的成本是否會在整個經濟中嵌入價格。”
美聯儲在3月17日至18日的政策會議上維持利率不變，並指出戰爭帶來了高度不確定性。目前，美聯儲正試圖在通脹和勞動力市場之間取得平衡。1月份通脹率比2%的目標高出約一個百分點，且隨著油價飆升預計將進一步上升；而勞動力市場在過去一年中新增就業崗位非常少。
然而，能源價格飆升、進口成本上漲以及滯脹擔憂加劇，促使市場認爲美聯儲的下一步行動更有可能是加息。據芝加哥商品交易所集團的美聯儲觀察工具，週五，期貨市場交易員將2026年底前加息的可能性推高至52%。
美聯儲下次會議將於4月28日至29日舉行。市場基本認爲美聯儲將維持利率不變，加息的可能性僅爲6%。
其他央行：
週一07:50， 日本央行公佈3月貨幣政策會議審議委員意見摘要；
週二08:30， 澳洲聯儲公佈3月貨幣政策會議紀要；
週四01:30， 加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要；
儘管本週歐洲央行將關鍵利率維持在2%不變，且對未來的政策路徑仍未作出承諾，但分析師的預期更爲強硬。巴克萊和摩根大通預計該央行今年最多將加息三次，每次加息25個基點，預計將在4月、6月和7月加息，這將使歐洲央行的存款利率在年底達到2.75%。摩根士丹利則預計，歐洲央行將在6月和9月的會議上加息，使利率升至2.5%。
投資者正在政策制定者的言論中尋找鷹派線索。德國央行行長納格爾週五接受彭博新聞社採訪時指出，如果衝突持續、通脹捲土重來，歐洲央行不排除4月加息的可能。
LSEG的數據顯示，市場目前預計歐洲央行4月份加息的可能性約爲50%，而6月份加息的可能性上升到80%。
其他人則呼籲保持冷靜。前歐洲央行行長讓-克洛德·特里謝（Jean-Claude Trichet）週五在CNBC的Squawk Box Europe節目中表示，歐洲央行逐個會議做出決定、全面評估事實是非常明智的。他還不同意歐洲正陷入滯脹的觀點，他告訴CNBC，增長的下降還不是“戲劇性的”。
瑞銀經濟學家在週四的一份報告中寫道，他們預計歐洲央行將維持利率不變，而不是收緊政策，這與市場預期相反。
Quilter Cheviot固定利率研究主管理查德•卡特（Richard Carter）表示，通脹飆升自然會對經濟增長起到抑制作用，因此他敦促歐洲央行不要過度收緊政策，並將重點放在經濟前景上。“在中東局勢如此多變的情況下，這當然是非常困難的，因此從現在開始，利率的前景非常不確定。”
重要數據：非農即將“炸場”，會否助推市場加息預期？
週一，G7財長、能源部長及央行行長舉行會議，討論釋放戰略石油儲備的問題；
週一07:50，日本央行公佈3月貨幣政策會議審議委員意見摘要；
週一15:00，瑞士3月KOF經濟領先指標；
週一16:30，英國2月央行抵押貸款許可；
週一17:00， 歐元區3月工業景氣指數、歐元區3月經濟景氣指數；
週一20:00，德國3月CPI月率初值；
週一22:30，美國3月達拉斯聯儲商業活動指數；
週二04:00，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話；
週二07:30，日本2月失業率；
週二08:30，澳洲聯儲公佈3月貨幣政策會議紀要；
週二09:30，中國3月官方製造業PMI；
週二14:00，英國第四季度GDP年率終值、英國3月Nationwide房價指數月率、英國第四季度經常帳；
週二14:45，法國3月CPI月率初值；
週二15:55，德國3月季調後失業人數、德國3月季調後失業率；
週二17:00，歐元區3月CPI年率初值、歐元區3月CPI月率初值；
週二20:30，加拿大1月GDP月率；
週二21:00，美國1月FHFA房價指數月率、美國1月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率；
週二21:45，美國3月芝加哥PMI；
週二22:00，美國2月JOLTs職位空缺、美國3月諮商會消費者信心指數；
週三04:30，美國至3月27日當週API原油庫存；
週三09:45，中國3月RatingDog製造業PMI；
週三14:30，瑞士2月實際零售銷售年率；
週三15:50，法國3月製造業PMI終值；
週三15:55，德國3月製造業PMI終值；
週三16:00，歐元區3月製造業PMI終值；
週三16:30，英國3月製造業PMI終值；
週三17:00，歐元區2月失業率；
週三20:15，美國3月ADP就業人數；
週三20:30，美國2月零售銷售月率；
週三21:05，2026年FOMC票委、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話；
週三21:45，美國3月標普全球製造業PMI終值；
週三22:00，美國3月ISM製造業PMI、美國1月商業庫存月率；
週三22:30，美國至3月27日當週EIA原油庫存、美國至3月27日當週EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存、美國至3月27日當週EIA戰略石油儲備庫存；
週四01:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要；
週四14:30，瑞士3月CPI月率；
週四19:30，美國3月挑戰者企業裁員人數；
週四20:30，美國至3月28日當週初請失業金人數、美國2月貿易帳；
週四22:30，美國至3月27日當週EIA天然氣庫存；
週四23:00，2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話；
週四，七國集團(G7)財長舉行會議；
週五01:00，美國至4月3日當週石油鑽井總數；
週五09:45，中國3月財新服務業PMI；
週五14:45，法國2月工業產出月率；
週五20:30，美國3月失業率、美國3月季調後非農就業人口、美國3月平均每小時工資年率、美國3月平均每小時工資月率；
週五21:45，美國3月標普全球服務業PMI終值。
數據層面，重頭戲將是美國的非農就業數據。大多數美聯儲決策者繼續淡化勞動力市場面臨的風險，同時強調通脹風險。市場現在已經接受了美聯儲的鷹派立場。
如果接下來的數據進一步印證了經濟充滿韌性且通脹居高不下的觀點，那麼市場完全計價加息25個基點也就不足爲奇了。
除了非農，大量數據可能會左右這些預期。首先是定於週二公佈的3月芝加哥PMI和消費者信心指數，以及2月的JOLTS職位空缺數據。週三，美國2月零售銷售數據、3月ISM製造業PMI以及有“小非農”之稱的ADP就業人數將成爲全場焦點。
本週四，3月挑戰者企業裁員人數將提供更多關於勞動力市場的線索。但最大的重頭戲依然是定於週五公佈的官方非農就業數據和ISM非製造業PMI。美國經濟在2月份意外流失了9.2萬個就業崗位，因此3月數據的焦點不僅在於就業是否回暖，還在於上個月的數據是否會被上修。
市場對3月新增就業人數的普遍預期爲5.4萬人，失業率預計維持在4.4%不變。ISM非製造業活動指數同樣備受矚目，尤其是其中的就業和物價支付分項指標。
任何表明美國就業市場狀況不如美聯儲目前想象中那麼好的跡象，都可能重新點燃降息預期，但這可能只是溫和的預期，除非非農就業人數連續第二個月出現斷崖式下跌。在這種情況下，美元很可能會受到打擊。但如果經濟前景惡化，而降息預期的升溫卻微不足道，那麼股市將面臨更大的危險。
歐元區CPI成焦點
在大西洋彼岸，市場對利率預期的重新定價甚至更爲劇烈。目前市場預計歐洲央行和英國央行今年將至少加息兩次，甚至可能是三次。與能源依賴度較低的美國不同，歐洲更加依賴中東的油氣進口，因此歐洲央行和英國央行別無選擇，只能努力控制由伊朗危機引發的能源價格衝擊所帶來的餘波。
英國將於下週二公佈第四季度GDP增長的修正預估值，由於該數據已經滯後，不太可能對英國央行的加息預期產生太大影響。但在同一天公佈的歐元區通脹初值將被密切關注。
2月份歐元區各項CPI指標均有小幅反彈，包括兩項核心通脹率。如果3月份通脹進一步加速，可能會促使決策者更傾向於儘早投票贊成加息。
投資者認爲在歐洲央行4月加息25個基點的概率約爲三分之二，但目前尚不清楚是否有過半數的管委準備支持這種提前行動。不過，如果3月CPI數據高於預期，加息概率很可能會上升，從而爲歐元提供一定支撐。
東京CPI能否扭轉日本央行加息預期？
儘管伊朗衝突給日本通脹帶來了巨大的上行風險，但市場對日本央行的緊縮預期卻沒有那麼強烈。日本近90%的石油依賴中東進口，如果霍爾木茲海峽的封鎖不能儘快結束，日本將面臨潛在的能源短缺危機。
日本政府已經開始釋放部分戰略石油儲備，甚至有報道稱，爲了規避美國製裁，日本正在考慮使用美元以外的貨幣購買伊朗石油。
對日本而言，原油價格飆升對通脹構成了雙重風險——首先是通過更高的燃料成本產生直接影響，其次是通過日元疲軟產生間接影響，因爲石油危機使該國的經常賬戶餘額承壓，日元本身也因此面臨壓力。
然而，市場仍僅押注日本央行2026年會有兩次25個基點的加息。對高企的能源成本拖累經濟增長的擔憂，很可能抑制了更激進的鷹派押注。但日本央行似乎並未亂了陣腳，依然將4月加息的選項穩穩擺在桌面上。
如果下週二公佈的東京地區3月CPI初值顯示，通脹率重返日本央行2%的目標上方，那麼4月收緊政策的概率可能會從目前的62%左右進一步攀升，從而爲處境艱難的日元提供一些支撐，畢竟日元正一步步逼近160的關鍵干預關口。同樣在下週二公佈的還有2月工業生產和零售銷售數據。
公司財報：美股新逆風正襲來？
本週伊始，由於美國總統特朗普透露美伊國已就結束敵對行動進行了“富有成效”的對話，美股迎來開門紅。儘管隨後出現了反彈，但由於本週晚些時候拋售重啓，幾乎沒有人認爲股市已經見底，部分人士甚至警告稱，新的逆風正在襲來。
Wolfe Research分析師Rob Ginsberg在週二的一份報告中表示，他認爲週一的跳空上漲只是“死貓跳”，並相信拋售潮的低點尚未出現。
Fairlead Strategies創始人Katie Stockton在週四指出，市場動能“顯然正在下行”。
Osaic首席市場策略師Phil Blancato在接受採訪時坦言：“未知的變數仍然太多。”他補充道：“我的基本假設和華爾街大多數人的觀點一致，即這場衝突更接近尾聲而非開端。但說實話，誰也無法百分之百確定。”
標普500指數自2026年2月27日以來的走勢顯示，納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數已分別在上週四和上週五陷入回調區間。這兩大基準指數連同標普500指數均錄得連續第五週下跌，與此同時，美國原油價格回升至每桶100美元左右。
造成市場不安的主因是“頭條風險”。投資者正在權衡各種可能性：也許特朗普在Truth Social上發一條宣佈停戰的帖子就能讓股市飆升，就像本週一局勢緩和的信號所做的那樣；又或者，衝突雙方對關鍵能源基礎設施的襲擊可能會讓市場陷入深淵。
策略師Anshul Gupta在談到美股上一次經歷的熊市時寫道：“如果拋售持續，我們預計市場可能會繼續以2022年那種‘陰跌’模式運行。”他認爲，拋售將由經濟數據引發。“股市的進一步下跌可能源於宏觀層面捕捉到了‘滯脹’（高通脹與低增長）的信號，這往往會導致市場緩慢、漸進式地走低，而非劇烈的閃崩。”
休市安排：
3月31日（週二），印度國家證券交易所因馬哈維那節休市一日。
4月3日（週五），紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克（Nasdaq）全天休市；貴金屬、美國原油期貨全天交易暫停；股指期貨提前結束（北京時間21:15）；外匯、美債期貨提前結束（北京時間23:15）；布倫特原油期貨全天暫停。
德國、法國、英國、意大利、西班牙、澳大利亞、新西蘭、加拿大、 新加坡、印度、印度尼西亞股市均休市；港股休市，滬深港通（北向、南向）關閉；中國臺灣股市因“兒童節”休市。
上金所、上期所等交易所因清明節前夕，當晚無夜盤交易。
