每日投行/機構觀點梳理（2026-03-30）
國外
1. 野村：通脹風險疊加上層變動，將美聯儲降息預期推遲至9月
野村證券將美聯儲降息預期推遲至9月和12月，理由是中東衝突引發了新的通脹風險。野村證券首席美國經濟學家Jeremy Schwartz還指出，美聯儲主席提名人凱文·沃什的任命確認程序推遲，也是他將降息時間表從此前預測的6月和9月進行修正的原因。儘管價格壓力被視爲暫時性的，但美聯儲在短期內可能會保持謹慎。儘管如此，決策者仍保持寬鬆偏好，野村證券預計新任美聯儲主席將優先考慮大幅放寬政策。他表示：“聯邦公開市場委員會官員維持寬鬆偏好，並對勞動力市場走弱的任何跡象表現出非對稱反應。”
2. 三菱日聯：若避險需求上升，美元或將繼續上漲
三菱日聯的分析師Derek Halpenny在一份報告中表示，如果因伊朗衝突導致資金流入避險資產的規模增加，美元可能會進一步走強。他表示：“如果我們即將進入一個風險規避程度更高的時期，股市出現更大跌幅，那麼我們預計美元將會進一步走強。”在這種情況下，貿易條件和收益率動態不太可能對貨幣走向產生太大影響。他表示，在更嚴峻的場景中，如果布倫特原油價格從目前的每桶110美元上漲至120美元至160美元的區間，且股市遭受更大打擊，美元指數可能會升至105附近。
3. 傑富瑞：澳大利亞煉油廠只能滿足國內部分燃油需求
傑富瑞公司表示，澳大利亞的煉油廠只能滿足國內燃油需求的一小部分。伊朗的衝突導致汽油和柴油價格上漲，澳大利亞的競爭監管機構對包括城市郊區、地區城鎮和偏遠地區在內的供應問題表示擔憂。傑富瑞估計，澳大利亞煉油廠的產量能夠滿足約37%的汽油需求，以及大約14%的柴油需求。這是基於對去年澳大利亞石油統計數據的分析得出的結論。“即使在分別擁有安波爾和維瓦能源公司的煉油廠的昆士蘭州和維多利亞州，利頓和吉朗的產量也無法滿足該州對汽油或柴油的總需求，”分析師邁克爾·西莫塔斯說道。
4. 道明證券：增長風險成上行“緊箍咒”，美債收益率或衝高受阻
道明證券策略師表示，由於美聯儲仍處於觀望模式，美債收益率短期內可能保持在高位。然而，增長風險最終可能會限制其上行空間。他們指出，在通脹預期上升的情況下，市場已開始計入加息預期，但忽略了潛在的經濟增長下行風險。策略師們認爲，“對增長放緩的擔憂可能會限制收益率的進一步走高”。Tradeweb數據顯示，美債收益率在亞洲交易時段下跌，其中10年期美債收益率下跌4.8個基點，報4.391%。
5. 法巴銀行：通脹轉嫁壓力高企，日本或於4月扣動加息扳機
法國巴黎銀行經濟學家表示，儘管中東局勢存在高度不確定性，但日本央行3月會議的意見摘要仍釋放了4月可能加息的信號。他們指出：“在當前的經濟環境下，進口成本上升轉嫁至價格的程度非常顯著。因此，許多政策委員會成員可能感到有必要優先考慮通脹預期上行的風險。”他們補充稱：“如果中東緊張局勢在未來幾周有所緩解，且原油價格在一定程度上趨於穩定，從而降低經濟下行風險，那麼日本央行可能會發現，在4月會議上轉向加息將變得更加容易。”
6. 法國興業銀行：布倫特原油4月份均價可能達到125美元/桶
法國興業銀行表示，由於中東戰事，布倫特原油4月份均價可能達到每桶125美元，布倫特油價突破每桶150美元的可能性“越來越大”。
國內
1. 中信證券：配置上建議繼續堅守中國優勢製造業，靜待4月決斷
中信證券研報認爲，短期資本市場仍然處於情緒降溫期，損失規避的心態可能產生一些減倉需求。在配置上，建議繼續堅守中國優勢製造業，靜待4月決斷。目前的底倉建議仍然是中國有份額優勢、海外產能重置成本高難度大、且供應彈性容易被政策影響的行業，以化工、有色、電力設備和新能源爲基礎。在以上底倉的基礎上，建議繼續增加對低估值因子的敞口暴露，重點關注保險、券商和電力。從短期景氣信號驅動的框架來考慮，漲價仍然是最“鋒利的矛”，PPI交易成爲全年主線的概率在上升，4—5月就是決斷期。
2. 中信證券：供給擾動持續升溫，關注鋁板塊機會
中信證券研報稱，根據路透社，3月28日—29日，EGA和Alba旗下鋁廠陸續遇襲，涉及310萬噸/年產能，影響尚未明確。繼此前56萬噸/年減產，中東區域供給擾動風險繼續升溫。歐洲能源成本提升所致擾動風險亦值得關注。鋁業中長期供需邏輯仍然堅實，供給擾動抬頭或將推動價格超預期上漲，繼續看好鋁板塊投資機會。
3. 中信證券：超節點提升AI訓推效率，關注三大增量環節
中信證券研報稱，超節點將多張加速卡通過高帶寬、低時延的Scale-up網絡緊密連接，並提供內存池化、內存直連等機制，極大提升了AI訓推效率，已經成爲明確產業趨勢。隨著英偉達等廠商推動超節點提效擴容，GPU間交換芯片、液冷、櫃內電源環節將分別受益於Scale-up純增量用量、機櫃高功率推動的滲透率與ASP提升、機櫃高功率推動的ASP提升，實現增長；預計2028年增量空間將分別達到1000億、130億、240億美元。其中，交換芯片的國產替代機遇值得期待；交換芯片的好商業屬性塑造穩定的寡頭格局，GPU間連接增量空間大而明確、國產空間預計2028年將達到50億美元，目前以太網方案正成爲其主要技術方向，隨算力芯片國產化趨勢已有配套國產方案落地；目前，龍頭收入體量約10億元，成長空間巨大；建議關注國內以太網交換芯片玩家；此外，基於交換芯片的光互聯CPO/NPO環節的國產替代亦值得關注。
4. 中信建投：緊盯中東變局，把握中國優勢資產
中信建投證券研報認爲，美伊衝突局勢有所降溫，全球市場恐慌情緒修復。但是美軍最新針對伊朗的部署計劃仍然顯示戰爭有升級風險，需注重未來一個月的市場情緒波動。目前A股調整較爲充分，可靜待做多信號、擇機佈局。後續A股聚焦能源安全與高通脹受益產業、高現金流產品、易被錯殺的成長和估值較低的景氣板塊，可關注板塊包括煤化工、新能源、儲能、鋰電材料、農藥、化肥、煤炭、水電、AI算力、金屬、創新藥、消費等。
5. 中信建投：供給端擾動持續發酵，需求側受益海外邊際增長，鋰價上行
中信建投研報稱，津巴布韋鋰精礦出口禁令事件持續發酵，後續放開時間節點仍不明朗，暫停時間較長將影響國內二季度原料供給。此外，海外能源供應緊張，礦山所處地區偏遠，柴油短缺將影響礦山設備運營及礦區電力供應，本已緊張供給格局再增變數。需求側，地緣衝突擾動下，海外EV、儲能等需求邊際走強，展望全年鋰電需求有望持續超預期；同時，行業庫存仍處於低位水平，將放大供給側及需求側的邊際變化，爲鋰價提供較大上行動能。
6. 中銀證券：中長期仍看好科技板塊產業驅動與週期板塊漲價線索的雙主線
中國銀河證券研報指出，全球權益市場大概率將延續高波動運行特徵，A股行情或以震盪消化爲主。但在外部不確定性下，國內確定性優勢凸顯，有力支撐A股市場韌性。國內製造優勢的確定性突出，憑藉完備的產業鏈體系和持續升級的競爭優勢，構築起應對外部波動的內生基礎。能源安全、自主可控與產業升級主線清晰，具備更強的防禦屬性與配置性價比。隨著年報和一季報業績集中披露，業績確定性高、景氣度持續改善的板塊，將成爲資金聚焦的核心方向。中長期仍看好科技板塊產業驅動與週期板塊漲價線索的雙主線。
7. 華泰證券：外圍衝突與節假日效應或壓制風險偏好，關注後續向盈利錨切換
華泰證券策略研報稱，本週地緣局勢反覆交織全球流動性收緊預期，市場內在交投情緒極度謹慎，宏觀定價邏輯生變的背景下，場內的微觀博弈隨之加劇，資金開始在能源衝擊中尋找確定性(如鋰電等)，但需注意在市場縮量環境下，單一板塊上漲的持續性面臨考驗，因此博弈方向的核心看點在於產業鏈中的“成本順價”能力。向後看，當前的弱平衡即將面臨多重窗口期的考驗。展望後續，外有地緣政治的變量，內有“節前效應”壓制，交投活躍度存在壓力。但從跨月視角來看，隨著4月A股步入財報密集披露期，市場的定價錨有望逐步穿透情緒擾動，重新迴歸基本面驗證。配置上，適度關注高油價潛在受益且具備順價能力的煤炭、電力鏈及化學原料，並以低位的剛需消費作爲底倉。
8. 國信期貨：後續鋁價走勢將依賴相關鋁企發佈的產能受損的最終評估結
國信期貨研報指出，週末期間，海灣國家巴林和阿拉伯聯合酋長國境內兩家大型鋁廠近日分別證實遭到伊朗方面襲擊。截至目前，兩家企業均未正式宣佈產能運行遭受實質性中斷。在極端情景下，中東地區或有280萬噸電解鋁產能出現生產中斷，約佔全球鋁產能的3.5%。市場將在供應缺口進一步擴大的預期下獲得上行動力，後續價格走勢將依賴相關鋁企發佈的產能受損的最終評估結果，以及地緣局勢演變對市場風險偏好及宏觀流動性預期變化的影響。此外，由於我國與中東地區氧化鋁及電解鋁貿易的直接關聯度較小，內盤鋁價表現或弱於外盤，關注鋁價滬倫比值修復對滬鋁價格的向上驅動力。
