對沖基金緊急“投保”：押注日本政府隨時進場“暴打”日元空頭

隨著美元兌日元匯率突破160，日本財務省的干預言論也愈發頻繁，對沖基金對美元/日元期權的需求增加，特別是那些押注該貨幣對匯率下跌的期權。

週一，日元跌至自2024年7月以來的最低水平，迫使日本最高外匯官員三村淳（Atsushi Mimura）警告，如果當前局勢持續，政府可能會在外匯市場採取果斷行動。這一威脅緊隨財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）3月27日的類似言論，當時美元/日元匯率收於160上方。

根據CME集團期權中央限價訂單簿的數據，最活躍的5月看跌期權（當美元/日元匯率下跌時其價值上升）的交易量是最活躍的看漲期權的三倍以上。

巴克萊銀行全球貨幣期權主管穆坤·達嘎（Mukund Daga）表示：“一些對沖基金對美元/日元期權表現出興趣，作爲應對可能干預時匯率劇烈下跌的方式。”

他指出，交易活動主要集中在短期結構上，“這表明投資者關注的是短期事件風險，而非更廣泛的方向性變化。”

由於與伊朗衝突相關的油價上漲對日本的貿易平衡構成壓力，而避險需求支撐了美元，日元在近期面臨了較大的壓力。今年，日元兌美元已經下跌了1.9%。

野村證券表示，自3月27日以來，隨著美元/日元匯率接近160，並且干預言論愈加激烈，對沖基金對美元/日元期權的需求顯著增加。

野村國際（Nomura International Plc）外匯期權高級交易員薩格爾·桑布拉尼（Sagar Sambrani）表示：“雖然美元/日元匯率在中期內仍偏向上漲，但市場中針對可能干預的戰術性交易有所增加，這推動了曲線前端的隱含波動率上漲。”

桑布拉尼還表示，一些相對價值對沖基金預期短期內美元/日元將維持區間震盪，因此利用短期隱含波動率的升高出售美元/日元期權。隱含波動率是衡量預期價格波動的一項指標，隨著隱含波動率上升，期權價格也會變得更加昂貴。

日本中國財政部在2024年曾對日元進行干預，當時日元匯率跌至約160.17，並在157.99、161.76和159.45等水平附近進行了額外干預。官員們多次強調，他們關注的是過度波動，而非防守特定的匯率水平。

“短期內，160至162區間是關鍵的技術阻力位，若匯率突破這一水平，預計日本當局將進行更多言辭上的干預，”澳新銀行（ANZ）外匯研究主管馬賈賓·扎曼（Mahjabeen Zaman）表示。“不過，美元/日元的干預門檻已經上升，因爲日元的升值主要源於貿易條件惡化，而非投機資金流動。”

相較之下，由於中東戰爭顛覆了能源市場，衝擊了經濟預測，並促使投資者紛紛湧向全球主要儲備貨幣，美元有望迎來自2022年9月以來最好的月份表現。

受這些避險資金流的提振，彭博美元現貨指數本月上漲了約3%。在全球能源價格飆升以及全球經濟增長預期減弱的情況下，美國作爲全球最大石油生產國的地位也支撐了美元。CIBC資本市場策略師諾亞·布法姆（Noah Buffam）表示：“由於全球增長預期減弱，美元受益於避險買盤而上漲。”

交易員目前在衍生品市場持有超過70億美元的美元看漲押注，爲去年12月以來的最高水平。一些在今年對美元持悲觀態度的華爾街銀行——其中包括摩根大通公司和高盛集團——現在正在重新考慮他們對美元的立場。然而，全球風險情緒和新聞頭條的日常波動使得更新預測變得極其困難。

在期權市場，對美元上漲的押注主導了下個月的前景，不過對此後一段時間的倉位顯示，對美元走強的預期將會消退。