每日投行/機構觀點梳理（2026-04-01）
國外
1. 高盛：上調鋁價預期，因供應中斷加劇
高盛公司上調了其對倫敦金屬交易所鋁價的預測，原因是供應出現了更多中斷情況。該行將其2026年第二季度倫敦金屬交易所鋁價預測從每噸3200美元上調至3450美元；將2026年全年的平均價格預測從此前的每噸3100美元上調至3200美元，且認爲存在上行風險；同時將2027年的平均價格預測從每噸2700美元上調至2750美元。
2. 高盛看淡美聯儲年內加息預期
高盛分析師在報告中指出，自對伊戰爭爆發以來，美國聯邦基金利率的市場定價劇烈波動，但今年加息的可能性依然較低。分析師表示，當前的供應衝擊規模較小，且比以往引發通脹問題的衝擊更爲侷限，油價漲幅也小於20世紀70年代。此外，他們認爲“經濟的起點使得通脹大範圍外溢的可能性較低”，且當前的貨幣政策起點也降低了加息的概率。分析師強調：“美聯儲通常不會僅針對石油衝擊而採取緊縮政策。”
3. 富國銀行：下調標普500指數年底目標價至7300點，但長期仍看漲
富國銀行分析師Ohsung Kwon將標普500指數的年底目標價從7800點下調至7300點，並稱伊朗戰爭是主要風險，而這並非該行在2026年基本預期的一部分。儘管該行下調了目標價，但Kwon仍強調對市場整體走向充滿信心，並表示：“我們仍然對市場結構性看漲。”
4. 華僑銀行：地緣風險降溫利好黃金，但降息預期迴歸纔是關鍵
週三金價小幅走高、觸及近兩週高位，主要受美元走弱支撐。Marex分析師愛德華·梅爾表示，有關美國即便在霍爾木茲海峽未重開的情況下也可能在兩到三週內結束戰爭的說法，提振了美國股市，並帶動金價一同走高。不過，如果通脹預期重新抬頭，利率就可能進一步走高，這也限制了金價的上漲空間。市場幾乎完全排除了美聯儲今年降息的可能性，而戰爭爆發前市場曾預計今年會有兩次降息。華僑銀行策略師Christopher Wong表示，如果地緣政治緊張局勢進一步緩和，那麼市場對美聯儲放寬貨幣政策的預期就可能迴歸。在這種情況下，實際收益率有望下降，從而爲金價提供支撐。
5. 法興銀行：預計4月布倫特原油均價爲125美元/桶
法國興業銀行預計，4月布倫特原油均價約爲每桶125美元，在海灣地區近1500萬桶/日供應仍處於中斷狀態的情況下，油價可能飆升至每桶150美元。“市場結構更加緊張、更爲脆弱，並對進一步衝擊高度敏感，”該行大宗商品策略師表示，“如果紅海南端的曼德海峽被實際關閉，油價可能進一步大幅上漲。”該行目前預計，今年年底布倫特油價爲每桶80美元，高於此前預測的65美元。
6. 荷蘭國際：法國滯脹風險上升，經濟增長前景轉弱
荷蘭國際經濟學家Charlotte de Montpellier在報告中表示,法國正面臨與伊朗戰爭相關的滯脹風險，因3月通脹反彈的同時，一季度經濟活動數據正在走弱。歐盟調和通脹從2月的1.1%升至1.9%，其中能源通脹躍升至7.3%。其他數據顯示法國經濟活動面臨顯著下行風險，例如2月家庭消費下降1.4%。這些指標表明，一季度表現可能弱於預期，且在衝突影響顯現之前，經濟起點已較爲脆弱。她表示：“我們在3月對全年平均增長0.7%的預測現在看起來已經偏於樂觀。”
7. 凱投宏觀：加拿大GDP穩健爲央行應對通脹提供空間
凱投宏觀經濟學家Bradley Saunders表示，加拿大1月表現尚可的GDP數據，可能爲加拿大央行應對能源價格上漲引發的廣泛價格壓力提供更大政策空間。1月GDP環比增長0.1%，加上2月預計增長0.2%，將使加拿大一季度經濟按年化計算接近1.8%的增速，這與加拿大央行當前預測一致。“這並不意味著今年一定會加息，”Saunders表示，“但如果出現價格壓力擴散的跡象，更可能引發政策收緊。”隔夜指數掉期市場目前顯示，加拿大央行今年最多將加息三次，每次25個基點。
8. 凱投宏觀：歐元區通脹數據未對未來走勢提供太多線索
凱投宏觀經濟學家Andrew Kenningham在一份報告中表示，儘管歐元區通脹錄得自2022年底以來最大月度升幅，但這些數據並未提供有關價格將上升至何種程度、以及能源價格將如何傳導至更廣泛通脹指標的明確信號。整體通脹率在3月從2月的1.9%升至2.5%，幾乎完全由燃料價格上漲所推動。能源價格向核心通脹和服務通脹的傳導程度，以及歐洲央行的政策反應函數，均存在高度不確定性。Kenningham預計，到2026年底整體通脹將升至接近4%，核心通脹接近3%，但很大程度上取決於伊朗戰爭的持續時間。他表示，這兩項指標在2027年可能再次回落。
9. 標普全球：歐、英央行或於4月加息應對能源通脹
標普全球評級歐洲信貸研究主管Paul Watters表示，歐洲央行和英國央行可能最早在4月加息，以應對能源供應衝擊引發的通脹。他表示：“歐洲央行和英國央行不會忽視這一通脹衝擊。”歐元區和英國的核心通脹均高於2%，超出央行所能接受的水平，因此加息的可能性較高。LSEG數據顯示，市場目前預計歐洲央行和英國央行在4月30日的下一次政策會議上各加息25個基點的概率均略高於60%。
國內
1. 中信證券：商品的輸入性通脹對我國物價管理構成一定挑戰
近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2026年第一季度例會。中信證券首席經濟學家明明表示，今年一季度美伊衝突惡化以來，海外衰退預期對我國外需存在潛在衝擊，原油等商品的輸入性通脹對我國物價管理也有一定挑戰。從央行表態來看，“促進經濟穩定增長和物價合理回升”的表述沒有發生變化，下一階段或更多關注對沖海外地緣風險、貿易衝突等因素對國內的輸入性影響。一位業內專家告訴記者，當前我國貨幣政策仍有空間，持續營造適宜的社會融資環境、支持經濟穩定增長是有基礎、有條件的，但面對經濟環境的不確定性，貨幣政策保持靈活性也是十分必要的。該業內專家還稱，“十五五”期間要構建科學穩健的貨幣政策體系，需要在方法論上堅持貨幣政策的穩健性，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部與外部等各方面關係，加強逆週期和跨週期調節，避免貨幣政策大放大收，支持宏觀經濟平穩運行。
2. 中信證券：DeepSeek下一代新模型有望延續高性價比開源模型路線
中信證券研報指出，2026年以來，國產大模型廠商聚焦Agent及代碼能力升級，競相發佈新模型。即將發佈的DeepSeek下一代新模型有望延續高性價比開源模型路線，在能力上實現更強記憶功能與超長上下文處理，精進代碼、Agent能力的同時並補齊多模態短板，帶來模型原廠、AI應用、AI基礎設施方向的新投資機遇。1、模型原廠：DeepSeek新一代模型有望與其他國產模型攜手，驅動中國AI加速走向世界，同時模型訓推進一步降本，更廉價的tokens驅動全球大模型API調用量整體增加。2、AI應用：模型平權有助於緩解市場對於模型與應用矛盾敘事帶來的焦慮，助力千行百業AI Agent落地，利好有壁壘的AI應用公司；3、AI基礎設施：降本帶來用量增長使AI Infra受益，國產AI Infra與國產模型相向而行。
3. 中信證券：用電增速回歸常態，結構變化重塑需求
中信證券研報稱，2025年我國全社會用電量同比增長5%，較2024年回落1.8ppts，GDP用電彈性係數自2020年以來首次回落至1.0，結構性因素是用電需求放緩的主要原因。傳統高耗能行業景氣度持續下行，新興高端製造業增速出現階段性回落，但二產整體用電仍然具備較強韌性；在新能源汽車充換電服務與算力基礎設施擴張的帶動下，三產用電需求增長基本穩定。預計GDP用電彈性係數有望再度回升，預計2026—2028年全社會用電量增速分別爲5.4%、5.2%、5.0%。
4. 中信建投：供給收緊抬升運價中樞，航線重構拉大供給缺口
中信建投研報稱，供給端長期收緊或永久抬升油輪運價中樞。供給側格局轉向或改寫油輪行業底層投資邏輯，多年來舊經濟領域資本開支缺位，爲運價長期中樞上移築牢根基。2008年行業週期見頂後，全球造船產能大幅出清，當前產能僅餘2011年峯值的六成，日韓船廠深陷用工緊缺困境，國內大型油輪新產能最快要到2029至2030年方可釋放。全球VLCC船隊中15年以上船齡佔比高達41%，即將步入淘汰週期，而2026—2029年新船訂單僅夠填補22%的替換需求，運力斷層凸顯。疊加超20年船齡的非標影子船隊難以重返合規市場，持續的運力緊缺或將抬升油輪運價底部中樞。 地緣擾動重構航線，拉大供需缺口。中東地緣局勢持續擾動，放大油運供給側脆弱性，同時重塑全球能源海運格局，進一步拉大行業供需缺口。霍爾木茲海峽通行受阻，導致近一成VLCC船隊、4.5%蘇伊士型船隊被困，另有一成運力待命擱淺，核心有效運力大幅損耗。中東油源斷供倒逼亞洲買家轉向大西洋盆地採購，短航線轉長航線拉動運力利用率翻倍，多數閒置運力被長航距需求承接。疊加亞洲各國補齊能源安全短板，加速擴建原油戰略儲備，長效支撐油運增量需求走高。
5. 中信建投：看好商業航天板塊後續表現
中信建投研報稱，商業航天的未來是星辰大海，中美均將商業航天放在極高戰略高度。SpaceX在星座部署進度、火箭運力及成本、收入體量和估值體量等方面領先。在佔頻保軌的戰略價值以及運營服務的商業價值驅動之下，我國政策從產業和資本市場兩方面共同支持商業航天發展，國內發展呈現加速追趕態勢，大型可重複使用火箭開始密集首飛，有望逐步打通產業核心瓶頸，加速商業航天產業實現閉環。看好商業航天板塊後續表現，衛星環節重點關注載荷總體、天線及配套、激光通信終端及配套、太陽翼及能源系統相關，火箭環節重點關注發動機及其3D打印、箭體結構件相關，地面設備環節重點關注民用終端及手機直連相關，運營服務環節重點關注具備稀缺資質的公司。
6. 中信建投：中東衝突外溢持續推高全球航運與能源成本
中信建投研報稱，中東衝突外溢效應持續顯現，全球資產定價邏輯面臨重估。3月27日，歐洲運輸與環境聯合會發佈報告稱，受美以伊戰事影響，自2月28日以來全球航運業累計額外燃料成本已超46億歐元，船用燃料價格顯著上升；同時外資金融機構指出，中東衝突對市場的影響正進入新階段，投資者關注點正從通脹衝擊轉向對全球經濟增長和供應鏈韌性的壓制。短期看，地緣局勢升級將推高原油及航運物流成本，抬升全球市場波動與避險需求，利好原油、航運及部分通脹對沖資產，同時對全球權益類風險資產形成擾動；中長期看，若衝突持續發酵，全球供應鏈修復進程或將受阻，能源與運輸成本中樞可能維持高位，並進一步加大全球資產定價的不確定性。
