每日投行/機構觀點梳理（2026-04-03）
國外
1. 瑞銀：黃金年內仍有機會再創新高，全年均價5000美元
瑞銀策略師喬尼·特維斯預計，儘管近期黃金價格波動，但今年黃金價格將創下新高，並視近期回調爲買入機會。瑞銀預計2026年黃金均價爲每盎司5000美元，2027年和2028年分別爲4800美元和4250美元。
2. IMF：美聯儲2026年降息空間有限
國際貨幣基金組織表示，儘管美國通脹預計將在明年上半年回落至美聯儲2%的目標，但政策制定者今年幾乎沒有降息空間。根據IMF對美國經濟的年度評估，IMF工作人員預計，到2026年底可能僅有一次降息機會。“總體來看，工作人員認爲未來一年內政策利率下調空間有限。更大幅度的貨幣寬鬆需建立在勞動力市場前景顯著惡化且通脹壓力未增加的前提下，近期油價和大宗商品價格上漲帶來通脹預期上行。”IMF執行董事在單獨聲明中指出，鑑於美聯儲當前政策接近中性，“2026年降息空間有限，尤其考慮到能源價格上漲、核心通脹的傳導效應以及全球商品價格上行風險，可能進一步延遲通脹目標的實現。”
3. 大和證券：中東局勢若破冰，美債收益率有望下探4.2%
大和證券策略師Shun Otani表示，如果中東衝突達成某種形式的解決方案，美國10年期國債收益率可能會從目前的4.30%回落至4.20%左右。Otani指出，一旦敵對行動平息，市場的焦點可能會轉向確保霍爾木茲海峽的安全航行，並修復在衝突期間惡化的伊朗與海灣國家之間的關係。他認爲，40多個國家的外長就該海峽局勢舉行的會議，以及有關伊朗與阿曼進行談判的報道，均可被視爲邁向局勢降溫的積極信號。
4. 凱投宏觀：能源成本轉嫁潮開啓，全球非燃料通脹風險陡增
凱投宏觀經濟學家Simon MacAdam指出，能源價格上漲可能會對全球非燃料商品產生間接的通脹影響。MacAdam認爲，能源價格走高將促使企業將更高的燃料成本轉嫁給消費者，從而推高電力、食品和交通等非燃料項目的價格。他特別提到，食品生產屬於能源密集型產業，尤其是在化肥生產環節；而食品通脹隨後會增加餐飲酒店業的價格壓力。此外，能源價格衝擊還會提高精煉金屬、再生橡膠和木漿等能源密集型材料的生產成本。
國內
1. 招商策略：3月製造業PMI環比上行，貴金屬價格上漲
招商策略研報指出，本週景氣度改善的方向主要在上游資源品和公用事業領域。上游資源品中，多數工業金屬、金銀、石油、多數化工品價格上漲；中游製造領域，港口貨物吞吐量改善，原油運價指數持續上漲。信息技術中，DDRM價格邊際下行，2月智能手機出貨量三個月滾動同比降幅擴大。消費服務領域，飛天茅臺批價上行，豬價下行。3月製造業PMI和非製造業PMI環比上行。推薦景氣較高或有改善、業績有望回暖的有色、石油石化、精細化工、船舶、食品飲料、電力、電池等。
2. 中信證券：美國滯脹或將帶來四大交易機會
中信證券研報稱，特朗普頻繁釋放希望結束戰爭的信號，但控制霍爾木茲海峽的主動權已交至伊朗手中，且滯脹風險下，特朗普也難施壓美聯儲持續降息。市場所期待的“TACO”預期可能只是滯脹交易的階段性回擺且持續性可能有限。滯脹或將帶來四大交易機會：一是美元高位運行，二是農產品的中期配置機會，三是中國債券有望走出獨立行情，四是可以尋找對滯脹階段性定價充分的資產。
3. 中信證券：射頻電源國產替代持續加速
中信證券研報稱，隨著國內先進晶圓廠持續擴產，國內半導體設備及零部件市場保持快速增長。其中射頻電源屬於核心關鍵零部件，技術壁壘和加工難度極高。2024年全球射頻電源市場規模達53美元，國內市場超120億元，但是由於技術難度高，國內射頻電源長期依賴進口，且主要由美國公司壟斷，國產化率僅爲12%。隨著美國對華半導體出口限制逐漸增強，國內公司在射頻電源行業正在逐步追趕全球競爭對手主流水平，國產替代持續加速。
4. 中信證券：創新藥進入密集數據催化期，建議重點關注
中信證券研報稱，2026年以來，中國創新藥BD（商務拓展）交易金額超預期增長，產業全球競爭力進一步提升；國內市場快速放量，從2025年報來看頭部創新藥企業在新產品驅動下，創新藥收入快速增長，Biopharma陸續進入盈利拐點；近期多個國際學術大會將至，衆多創新藥管線進入密集的數據催化期。綜上，創新藥產業全球價值凸顯，接下來進入密集數據催化期，建議關注：1、頭部創新藥企業有望迎來業績釋放；2、核心管線即將迎來重磅數據讀出催化；3、具有全球潛力的管線資產國際化有望加速兌現。綜上，維持創新藥行業“強於大市”評級。
5. 中信建投：乘用車景氣度持續回暖，改款換代呈現“漲價增配”趨勢
中信建投研報稱，3月1—22日批發108.4萬輛，環比上月同期增長62%，景氣底部回升信號清晰。問界M6與尚界Z7/Z7T預售，均標配896線激光雷達，高階智駕下放加速；小馬2026年目標3000臺Robotaxi，國內計劃進入20城，海外佈局克羅地亞、阿聯酋、盧森堡、韓國等；文遠2025年Robotaxi收入1.5億元，同比增長209.6%，已在全球12國、40餘城落地，行業商業化和規模化趨勢持續推進。今年多款改款、換代車型出現“漲價增配”趨勢，如比亞迪新電池+閃充，問界M9和尊界S800增配激光雷達，小米電池、電機、算力升級，低配補齊激光雷達、高配新增光感天幕等，在“反內卷”和“按比例補貼”驅動下，乘用車均價有望企穩回升。
6. 中信建投：看好2026年Agent快速落地，關注Agent自我迭代進化
中信建投研報稱，AI應用行業方面，堅定看好產業趨勢下的投資機會，回調後逐漸出現合適買點。本週OpenRouter token調用預計環比增長11%，高速增長中。Agent的任務交付能力變得越來越強，除模型能力提升外，Agent Harness（讓模型能力被結構化地應用）是重要驅動。看好2026年Agent快速落地，關注Agent自我迭代進化。
7. 華泰證券：中東局勢擾動市場風險偏好，紅利仍然具備底倉價值
華泰證券研報稱，近年來，伴隨著全球宏觀不確定性的上升和國內居民資產配置需求增長與全社會廣義投資回報率中樞下臺階，紅利策略越來越受到資金重視；當前紅利相對成長估值處於低位，中東局勢擾動市場風險偏好，紅利仍然具備底倉價值。華泰證券從選股和擇時兩方面對紅利策略進行優化：1）選股角度，基於分紅穩定性、盈利質量、行業中性優化，構建華泰策略高股息行業中性組合，基於自由現金流結合成長、資本開支相對強度因子構建華泰策略自由現金流成長、穩定組合；2）擇時角度，關注風險偏好下行、通脹上行、震盪行情中升波三類超額收益環境，結合華泰金工團隊量化擇時模型，當前看多紅利。
